挪威克朗：來自挪威央行資金流的上行空間有限 – BNY

BNY 的 Geoff Yu 認為，儘管挪威克朗（NOK）應會受益於石油和天然氣貿易條件改善以及挪威央行相對鷹派的立場，但較高的持倉水平和溫和的外匯購買限制了其上行空間。他警告稱，能源收入上升會降低非石油預算的購匯需求，儘管近期每日買入有所增加，但挪威央行對 NOK 的支撐仍將偏溫和。

挪威央行資金流限制 NOK

"在 G10 中，隨著市場計入石油和天然氣銷售帶來的貿易條件改善，NOK 將再次獲得需求。挪威央行被視為西歐最鷹派的央行，這也可能提供額外支撐。這些因素在 3 月時就已存在，而按 iFlow 標準衡量，持倉仍然偏高。"

"歐元/挪威克朗目前僅比 5 月的 12 個月低點高出 2.5%，因此風險回報並不具吸引力。僅從持倉角度看，加倉能源股更具價值，尤其是挪威能源股。能源板塊在 MSCI 挪威指數中的權重為 29%，遠高於 MSCI 歐洲指數 4.3%的占比。"

"我們在第一季度曾表示擔憂，認為挪威央行自身的外匯交易不會產生放大效應，反而可能成為拖累。石油收入仍然高企，這意味著非石油預算的 NOK 購買需求將相對較低。挪威央行在第二季度買入 NOK 的力度，是自 12 個月前恢復購買以來最弱的。"

"近期的下跌將 7 月的需求推高至每天 4 億挪威克朗，但隨著能源收入增長，總交易量現在存在下行風險。再加上國內通脹和工資增長更為溫和，挪威央行對 NOK 的各類支撐都將保持溫和。"

"不要追逐整體新興市場外匯空頭。利用能源和大宗商品走強，輪動至部分高息大宗商品出口國貨幣，尤其是 BRL、CLP 和 ZAR，同時對 NOK 保持謹慎。"

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