美國：隨著伊朗衝擊消退，增長趨於正常 – 道明證券

道明證券（TD Securities）策略師奧斯卡·穆諾茲（Oscar Munoz）和埃利·尼爾（Eli Nir）預計，由於與伊朗相關的滯脹風險使美聯儲（Fed）保持謹慎，產出增長將逐步放緩至潛在水平，至2026年底。預計2026年第四季度同比國內生產總值（GDP）增長將接近潛在水平，達到1.9%，失業率接近4.3%，核心消費者物價指數（CPI）將在2026年第二季度達到約3.0%的同比峰值，通脹將在2026年下半年重新回落。

從滯脹風險到通脹回落

"我們預計產出增長將逐步回落至今年年底的潛在水平，這反映了伊朗衝突的影響。該衝突帶來了滯脹風險，我們預計這將使美聯儲今年大部分時間保持觀望。較高的退稅可能幫助消費者應對汽油價格上漲的衝擊。"

"預計2026年GDP增長將回歸潛在水平，第四季度同比增長1.9%。由於政府停擺後政府消費反彈，增長可能會提前釋放。增長的正常化應導致2026年第四季度失業率仍維持在較低的4.3%。"

"較高的能源價格以及仍然較高的關稅應在短期內推高消費者價格。我們預計核心CPI通脹將在2026年第二季度達到3.0%的同比峰值。核心個人消費支出（PCE）指標的數字也類似。"

"大部分油價上漲的影響將傳導至整體通脹。我們預計通脹將在2026年下半年重新回落。"

"我們賦予未來一年美國經濟衰退的概率為30%。"

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