聯準會FOMC會議即將到來，關注點在哪裡？年內是否還會降息？

TradingKey - 本周全球金融市場將迎來「超級央行週」，聯準會、歐洲央行、日本央行等五大央行將密集公布利率決策。

對於聯準會而言，美東時間 4 月 29 日凌晨公布的 4 月議息會議決定，將在更為複雜的宏觀背景中接受市場的審視：中東局勢在反覆中邁向不明，油價衝擊開始穿透核心通膨，而美債市場則「提前買單」著明年將完成權力交接的鮑爾主席的輪廓和前景。

4月FOMC的關注點在哪裡？

利率決議本身懸念不大。CME「聯準會觀察」數據顯示，市場定價聯準會 4 月維持利率不變的共識機率高達 100%。

【4 月降息機率，來源：Fed Watch】

3 月會議以來，聯準會官員表態大多為觀望立場，金融市場目前定價的聯準會 2026 年降息預期不足一次，預計鮑爾仍將強調政策所面臨的不確定性， 4 月會議將維持利率不變。

真正的看點在於本次發布特有的結構性因素。本次會議是鮑爾以主席身份參加的最後一次正式 FOMC 會議，也極大概率將成為他任期內的最後一場記者會。

市場普遍預期，參議院銀行委員會對川普提名的沃許擔任聯準會主席的提名投票定於北京時間 4 月 29 日晚間進行，若獲得通過，沃許將於 5 月正式接替鮑爾。

沃許的聽證會表態與先前大體一致，對截尾均值通膨的關注顯示其仍希望推動降息，主張「縮表與降息」雙線並行，在利率層面儘管未作明確承諾，但表述已顯現出其明顯的鴿派傾向。

此次議息會議的結果出爐時，最受矚目的極大概率將是鮑爾的記者會發言。

外界普遍高度關注鮑爾在面對後續將交棒的沃許時，是否會以更明確的降息路徑傾向作為交接環節的鋪墊。

與此同時，備受市場交易員關注的是，本次會議沒有點陣圖和經濟預測更新，這意味著可供分析師與交易員解剖的增量資訊幾乎僅有鮑爾記者會的措辭。

DWS 首席美國經濟學家 Christian Scherrmann 在近期前瞻中指出，伊朗衝突造成的通膨已開始顯現在經濟數據中，3 月整體 CPI 年增率躍升近一個百分點至 3.3%，消費者信心同步跌至歷史冰點。

不過，核心通膨尚未明顯受到能源價格傳導，長期通膨預期仍保持穩定。這種「整體熱、核心溫」的局面，恰好印證了聯準會教科書式的應對邏輯，按兵不動同時措辭上向鷹派傾斜。

聯準會票委、芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比早在 4 月 7 日就警告了最壞情境：高油價引發的通膨壓力，疊加關稅效應未退，可能導致美國消費者徹底失去信心，陷入停滯性通膨式衰退。

不過在先前通膨數據驗證窗口尚未關閉的階段，聯準會極大概率不會在姿態上邁出決定性一步。短期維持利率不變的共識背後，華爾街關於聯準會中期走向的預測分歧空前顯著。

摩根大通首席美國經濟學家 Michael Feroli 認為聯準會在 2026 年剩餘時間內會維持利率不變，直到 2027 年第三季才可能升息 25 個基點。然而美銀仍預期聯準會今年降息兩次。

年內還會降息嗎？

目前降息機率已被市場的雙向定價推向了極其微妙的中性區間，存在降息可能性，但啟動時點大概率延後。

路透4月17日至21日的調查涵蓋了103位經濟學家，其中71位預計年內至少降息一次，中位數預測顯示全年將降息一次，與聯準會上月公布的點陣圖預期一致。但與此同時，近三分之一經濟學家預計聯準會全年維持利率不變，佔比較上一輪調查幾乎翻倍。

一方面，能源衝擊的持續時間仍是最大的未知數。 LSEG數據顯示，市場預計到12月降息幅度不足一次標準的25個基點，而在美伊衝突爆發前，市場預期至少兩次降息。

也有分析指出，即便油價漲勢趨緩，整體物價仍處高檔，短期不適宜降息，FedWatch工具亦顯示年底維持利率不變的機率接近70%。

【2026年12月降息機率，來源：Fed Watch】

聯準會在3月FOMC聲明中明確表示，「中東局勢對美國經濟的影響存在不確定性」。

另一方面，聯準會領導層的交接正為降息敘事注入新的變數。 傑富瑞全球經濟學家Kumar認為，沃許領導的聯準會在利率方面將更加"鴿派"，預計聯準會今年將降息兩次。

但德銀經濟學家警告，沃許只是單一決策者，即便主張快速降息，也需要說服政策委員會，上任後需要時間累積委員會信任與公信力。

巴克萊的分析是目前華爾街的中位數參考：在對通膨走勢不確定預期廣泛瀰漫的背景下，聯準會大概率採取觀望姿態，如果通膨如預期回落，聯準會將在9月前後獲得足夠信心開始放寬政策。

從數據到表態再到人事交接，聯準會的未來路徑在已知之外折疊了多重未知的條件，荷姆茲海峽的通行命運最終或將驅動全球通膨的拐點，而5月即將上任的新任主席，將決定下一輪經濟週期的聯準會鴿鷹派陣容底色。