EUR/NOK：挪威銀行對克朗的風險 – BNY

紐約梅隆銀行策略師Geoff Yu指出，歐元資金流已從衝突前的"對沖美元"主題轉變為淨低持倉。鑑於歐元區的滯脹擔憂與挪威的貿易條件利好形成對比，他認為歐元現在對任何情緒改善更為敏感，而如果能源價格見頂且挪威央行恢復外匯購買，挪威克朗（NOK）的強勢可能會停滯。

歐元低持倉，挪威克朗仍處擁擠狀態

"假設未來兩週停火得以維持，最‘容易’實現的外匯資金流將是自衝突開始以來‘極端’走勢的均值回歸。在資金流出方面，面臨國際收支壓力的新興市場貨幣和暴露於滯脹的發達市場貨幣受衝擊最大。另一方面，具有明確政策空間的能源和大宗商品相關貨幣受到買盤支持。"

"歐元和挪威克朗目前分別處於這一光譜的兩端，完美體現了這一觀點：歐元區因能源成本上升而被視為滯脹困擾，而挪威將迎來強勁的貿易條件利好，且挪威央行已基本承諾加息——這是歐洲唯一這樣做的發達國家央行。"

"歐元仍是受‘對沖美元’主題解除影響最大的貨幣。該過程現已完全完成，以至於歐元在整體上已處於淨低持倉狀態。"

"從國內資產配置角度看，鑑於今年迄今美國股市表現尚可，我們只能推測，為對沖目的而進行的歐元前瞻性買入已大幅減少——這頗為引人注目，因為利率預期的變化通常會促使相反的行為。無論如何，既然歐元已處於淨低持倉，資金流逆轉的門檻現在大大降低。"

"相比之下，如果能源價格見頂，挪威克朗的漲勢可能暫時停止。即使能源價格維持高位，我們認為收入仍將足以滿足政府融資需求，因此挪威央行可能再次轉向外匯購買，這將成為對挪威克朗正向資金流的額外阻力層，且挪威克朗持倉仍遠超其他歐洲貨幣。"

（本文借助人工智慧工具撰寫，並由編輯審核。）