歐元區：行業衝擊延緩工業復甦 – 法國興業銀行

法國興業銀行經濟學家指出，儘管PMI和德國訂單有所改善，歐元區工業生產在1月份仍大幅下滑。製藥和能源密集型行業推動了這一下降，但經濟學家們仍然預見到在德國財政刺激、與人工智慧相關的資本支出、住房和消費的支持下，周期性復甦將會到來，工業產出預計將隨著時間的推移與國內需求重新對齊。

行業差異掩蓋周期性復甦

"在2025年下半年經歷了溫和復甦後，工業部門在1月份急劇減弱（環比-1.5%）。我們預計秋季反彈會失去動力，但沒有想到會出現如此顯著的下降。這與年初歐元區製造業PMI的改善以及德國新訂單的鼓舞人心的消息有些矛盾。兩個行業解釋了1月份大部分的下降。"

"製藥行業：這一行業在夏季之前一直支持工業產出——主要是由於‘解放日’前後對美國的出口增加——儘管對減肥藥的需求強勁，但仍在下降。1月份的下降尤其陡峭（環比-16%），使產量降至自2024年中以來的最低水平，占工業總產出下降的三分之二。2月份出現顯著反彈的可能性很大。"

"能源密集型行業：生產環比下降3.4%，達到自2009年以來的新低——約低於烏克蘭戰爭前水平的13%。這些行業在困難的條件下繼續運營，最近與伊朗衝突相關的石油和液化天然氣市場的波動加劇了這一情況。該行業可能在中期內繼續對工業總產出造成拖累。"

"展望未來，我們的前景仍然指向歐元區的周期性復甦，受到德國財政刺激計劃、人工智慧驅動的資本支出、住房復甦和韌性消費的支持。同時，美國關稅的影響現在似乎已基本被吸收。"

"因此，我們預計工業生產將與國內需求的持續反彈重新對齊，儘管各行業之間存在明顯差異。"

(本文由人工智慧工具協助創建，並由編輯審核。)