歐元：能源衝擊對歐洲央行政策的影響 – ABN AMRO

荷蘭銀行（ABN AMRO）經濟學家評估了布倫特原油價格上漲將如何影響歐元區通脹和歐洲央行。在溫和的80美元情景下，他們預計通脹將回落至約2%，而130美元的衝擊將使2026年的通脹上升1.3個百分點，但2027年僅略有上升，因此二次效應和衝擊的持續時間對利率決策至關重要。

布倫特情景與歐元區通脹

"轉向歐元區，在最溫和的情景下（布倫特80美元），通脹從遠低於歐洲央行2%的目標回升至目標附近並保持穩定。即使在最嚴重的（布倫特130美元）情景下，雖然歐元區通脹在2026年上升1.3個百分點，但其持久影響相對溫和，2027年通脹僅高出0.2個百分點。"

"在去年12月的最後一組預測中，歐洲央行還發布了基於高於其假設的能源價格情景的增長和通脹的替代情景。在該情景下，2026年和2027年的通脹將高出0.5%，而2028年將高出0.3%，而經濟增長每年僅低0.1%。這將使通脹高於目標，而不是接近目標，因此將提高歐洲央行提前加息的前景。"

"然而，這一情景假設高油價將在未來幾年持續。我們所面臨的情景更可能是油價在短期內大幅上漲，超過歐洲央行的情景（實際上它們已經如此），但隨後在年內更急劇下跌。這將意味著對2026年通脹預測的上調，但對2027-2028年的變化則更為溫和。歐洲央行對衝擊持續時間和潛在二次效應（例如工資）的看法將影響其加息的意願。"

"然而，我們判斷即使在最嚴重的情景下，顯著的二次效應（如在能源危機期間）也不太可能出現，因為油價的這種上漲影響遠低於我們在2022年看到的天然氣價格飆升（推動通脹進入兩位數）。"

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