高盛：黃金結構性看多至5400美元，但需警惕短期回調

TradingKey - 高盛（GS）最新貴金屬研究報告對黃金（XAUUSD）走勢提出「結構性看多、戰術性謹慎」的雙軌觀點，既維持年底金價 5400 美元/盎司的目標不變，也警示短期下行風險值得警惕。

該行分析師 Lina Thomas 與 Daan Struyven 在發佈的最新報告中指出，荷姆茲海峽局勢若持續緊張，疊加債券或股票市場進一步下挫，黃金可能面臨新一輪拋售。報告提到，儘管此前累積的多頭部位與看漲期權已大部分消化，但當前金價仍顯脆弱，短期價格預測偏向下行。

不過，報告同時強調中期金價上行潛力值得關注，若伊朗及更廣泛的地緣政治事件推動全球資產加速向黃金分散配置，同時動搖市場對西方財政可持續性的信心，金價上漲空間將被進一步打開。

數據顯示，當前黃金淨投機性部位已降至約第 41 百分位，處於相對低位，但部位回歸正常水準仍需時間。基準情景假設下，民間部門不會繼續淨賣出黃金，也不會出現超出聯準會降息帶來的溫和增持之外的額外買入行為。

儘管短期面臨波動，高盛仍堅持年底金價 5400 美元的預測，核心支撐因素來自央行購金需求。

4 月 23 日的央行會議調查結果也印證了這一判斷，29 家受訪央行中，約 70% 預計未來 12 個月將增加黃金儲備，同樣比例的央行認為一年後金價將穩定在 5000 美元/盎司以上，且央行對金價下跌導致儲備價值受損的擔憂遠超對流動性的顧慮。

世界黃金協會 29 日發佈的第一季黃金需求趨勢報告顯示，第一季全球央行淨購金 244 噸，高於上一季的 208 噸，為逾一年最快水準。波蘭、烏茲別克和中國是已揭露數據中最大的買家。

中期來看，地緣政治局勢演變和西方財政信心變化是關鍵變數。若伊朗事件與格陵蘭、委內瑞拉等地緣問題共同推動全球投資者加速配置黃金，同時削弱對西方財政可持續性的信心，金價上行空間將顯著擴大，看漲期權需求回升可能成為重要推動力。