白銀暴跌10% 黃金白銀牛市是否徹底終結？1月CPI數據將決定黃金走向

TradingKey - 在美國發布 1 月 CPI 報告前，金融市場在週四突發全線拋售：伴隨著美股大跌，黃金（XAUUSD）等大宗商品價格亦大幅下跌。

本週四，黃金一度在 30 分鐘內跌近 200 美元，跌幅高達近 4%，跌破 4900 美元的關鍵價格；白銀（XAGUSD）盤中跳水超 10%，創下 2026 年以來單日跌幅最大紀錄之一。

分析認為，此次黃金和白銀價格的下跌，可能是受到美股暴跌和非農就業數據意外強勁的雙重打擊。

黃金雙重利空：就業強勁 美股暴跌

週三公布的非農就業數據顯示，1 月份美國非農就業人數超預期強勁，達到 13 萬人，創下一年多來最大月度增幅，且失業率也降至 4.3%。鑑於這一數據，市場預期聯準會會推遲降息。

《華爾街日報》認為，這可能會強化聯準會的觀望態度。這是因為，支持降息的官員很難再用「勞動力市場評軟」的理由推動降息步伐，而擔憂降息會加劇通膨的官員則有理由認為，在經歷了去年的連續三次降息後，勞動力市場已趨於穩定，沒有降息的必要。

這意味著市場會預期高利率環境將繼續維持，對無息資產黃金而言會形成利空。另一方面，高利率環境也更有利於提振美元，從而增加以美元計價的黃金成本。此外，強勁的就業數據顯示出勞動力市場已趨於穩定，大大降低了短期內經濟衰退的風險，進而降低黃金作為避險資產的吸引力。

不過也有分析認為，黃金在極短時間內暴跌，可能與美股市場同期的下跌有更直接的關係。

彭博 MLIV 宏觀策略師 Michael Ball 表示，週四由 AI 擔憂引發的美股避險情緒擴散，金屬遭遇突然拋售，更像是演算法交易主導。他解釋道，這種貴金屬整體發生的斷崖式下跌，更像是系統性策略平倉，即 CTA（商品交易顧問）在關鍵價位失守後常見的去風險操作。簡而言之，當黃金或白銀價格跌到某一關口時，就會自動觸發 CTA 的賣出程序。

City Index 和 FOREX.com 的市場分析師 Fawad Razaqzada 解釋了黃金在 5000 美元附近暴跌的原因：鑑於前段時間黃金白銀波動加劇，很多人可能會將黃金止損位設在 5000 美元以下或 5100 美元以上。由於金價下跌，止損單被觸發，這引發了連鎖反應，導致價格在短時間內大幅下跌。

而之所以美股暴跌會帶動黃金白銀同步下跌，不僅是因為避險情緒的擴散，還與流動性擠兌有關。瑞士貴金屬巨頭 MKS PAMP SA 的 Nicky Shiels 表示，在市場極端承壓時，即便黃金這類避險資產，也會被急需流動性的投資者拋售。

CPI 來襲 黃金史詩級暴跌是否會重現？

儘管週四金價驟降，但 Razaqzada 不認為這意味著黃金將進入持續下行週期，因為市場已消化大量下行流動性，下一步走勢將取決於價格在關鍵技術位的表現。不過就短期來說，波動加劇的可能性上升。

華爾街大行中大多數仍預計黃金將重拾漲勢，因為推動金價上漲的核心因素依然存在，包括地緣政治衝突、對聯準會獨立性的質疑、央行購金的步伐，以及去美元化、去主權債化的轉向趨勢。摩根大通（JPM）預計年底金價將達 6000-6300 美元／盎司。

就本次 CPI 的影響而言，分析認為，如果通膨顯著高於預期，比如核心 CPI 月增率高於 0.4%，年增率高於 2.5%，將進一步推遲聯準會的降息步伐。屆時，降息將引發通膨加劇的擔憂將繼續佔領高地，鷹派將獲得更大的勝算。這一情形會對黃金形成利空。如果通膨情況倒向另一個極端，即顯著低於預期，尤其是住房通膨下降，這將為鴿派進行「預防性降息」以推動就業市場復甦的觀點留下政策空間，屆時將利好黃金。