黃金的牛市行情將在2026年繼續！知名投行：金價將創下更多歷史新高

據知名投行荷蘭國際集團(ING)大宗商品策略師Ewa Manthey稱，各國央行對黃金的需求依然旺盛，ETF持倉量接近歷史高位，即使金價已突破4200美元/盎司，宏觀利好因素和強勁的基本面也預示着2026年金價將進一步上漲。

在本週發佈的荷蘭國際集團2026年黃金價格展望報告中，Manthey表示該行對黃金的預測仍然樂觀。

她指出：「黃金在2025年創下歷史性的漲勢，不到兩年時間價值翻了一番。我們認爲，黃金的主要驅動因素，包括央行購金、美聯儲降息、美元走軟、對美聯儲獨立性的擔憂以及ETF購買，都依然存在，而全球宏觀環境總體上對黃金仍然有利。」

她補充道：「美國總統特朗普最近也表示，他已經決定了下一任美聯儲主席人選，市場預計這位人選將推動降低利率。​​所有這些因素都將利好黃金。我們預計2026年金價將創下更多歷史新高。」

(圖片來源：荷蘭國際集團)

黃金需求驅動因素：中央銀行與投資者的持續興趣

Manthey指出，黃金價格始終反映全球經濟和政治壓力，通常在不確定性較高的時期上漲。

她寫道：「在全球金融危機之後，金價突破了1000美元/盎司。在新冠疫情期間，黃金上漲至2000美元/盎司。然後，在特朗普宣佈關稅時，它突破了3000美元/盎司關口。在最近美國政府長期停擺期間，黃金突破了4000美元/盎司。」

(圖片來源：荷蘭國際集團)

根據世界黃金協會(World Gold Council)的數據，全球對黃金的需求也在今年第三季度創下歷史新高，達到了1,313噸。

Manthey表示：「這一激增主要是由強勁的投資需求推動的，包括通過交易所交易基金、金條和金幣的購買，以及中央銀行的大量購買。」

(圖片來源：荷蘭國際集團)

ETF投資者將222噸黃金加入其持倉，成爲近年來最大單季度流入，同時金條和金幣的需求仍然強勁，達到了316噸。

Manthey寫道：「與此同時，中央銀行購買了220噸黃金，比第二季度增長了近30%，新興市場是主要推動力。「然而，珠寶需求同比下降了19%，降至371噸，這是連續第六年同比下降，創紀錄的黃金價格抑制了消費。然而，從價值角度來看，珠寶支出增長了13%，達到了410億美元，較高的價格抵消了銷量的疲軟。」

Manthey表示，中央銀行仍然是黃金需求的一個關鍵支柱。她指出：「在第三季度，中央銀行在連續兩個季度購買放緩後加快了購買步伐。第三季度，它們購買了約220噸黃金，比第二季度增加了28%，比五年季度平均水平高出6%。哈薩克斯坦國家銀行是第三季度最大的買家，而巴西中央銀行則是自2021年以來首次增購黃金。」

即使連續三年大量購入黃金，各國央行對黃金的需求依然旺盛。她指出：「據報道，韓國央行正在考慮自2013年以來首次增持黃金儲備。馬達加斯加也表示有興趣增加黃金儲備。塞爾維亞總統最近也表示，到2030年，該國的黃金儲備將幾乎翻一番，達到100噸。」

2026年展望：黃金牛市的未來與潛在風險

然而，黃金價格的一個關鍵下行風險是中央銀行可能決定出售其儲備。Manthey警告道：「在菲律賓，中央銀行董事會成員Benjamin Diokno最近表示，銀行應該出售一部分‘過剩’的黃金儲備。在美國，參議員Cynthia Lummis提議國家出售部分黃金儲備，用以購買比特幣。」

她說：「然而，我們認爲中央銀行購買黃金的轉變更多是結構性的，它們將繼續增加黃金儲備，因爲貨幣儲備的策略正在發生變化。世界黃金協會2025年中央銀行調查顯示，自2019年啓動以來，中央銀行繼續購買黃金的意向最爲強烈。」

在一段時間的盤整後，黃金ETF和機構投資者再次表現出對黃金的興趣，預計美聯儲降息將進一步促進需求增長。

Manthey表示：「我們預計隨着美聯儲可能繼續降息，ETF的購買將有所增加，ETF購買通常與美聯儲政策緊密相關。考慮到當前的總量仍未達到2020年時的峯值，仍有進一步增加的空間。更多的資金流入可能會推動黃金價格進一步上漲。」

另一個可能對黃金價格構成壓力的因素是礦產產量的增加，但荷蘭國際集團認爲這種情況不太可能發生。

她指出：「金礦供應增長通常較慢且相對不具彈性。自2019年以來，全球黃金產量一直保持非常穩定。實際上，即使有一些供應增長，對價格的影響可能是有限的。黃金需求更多受宏觀因素的驅動——實際收益率、美聯儲利率、中央銀行購買和投資流動——金礦產量的變化很少會對價格施加強大的下行壓力。」

綜合考慮所有這些因素，荷蘭國際集團預計黃金的漲勢將在2026年繼續，儘管不會以今年的速度進行。

Manthey寫道：「展望明年，中央銀行仍在購買，特朗普的貿易戰仍在進行，地緣政治風險依然高企，ETF持倉持續增加，同時美聯儲降息的預期加劇，這些因素表明此次牛市仍有進一步發展空間。我們預計2026年黃金價格將平均爲4325美元/盎司。」

Manthey警告稱：「金價下行風險包括市場出現大規模拋售，這可能迫使投資者拋售黃金以籌集現金。其他下行風險包括地緣政治緊張局勢緩解帶來的避險需求減少。中央銀行出售黃金儲備是我們展望的另一個風險。然而，我們預計下行風險將受到限制，因爲任何疲軟可能會吸引零售和機構投資者的重新關注。」

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