土耳其里拉：通脹預期上升令TRY承壓 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的Tatha Ghose指出，土耳其 2026 年及未來 12 個月的市場化通脹預期再次上升，削弱了人們對通脹回落的信心。調查參與者預計，土耳其共和國中央銀行（CBRT）本週將把利率維持在 37%，然後到年底降至 34.7%，他認為，鑑於潛在月度通脹接近 2% 以及 2026 年底美元/土耳其里拉（USD/TRY）預測更高，這一組合對里拉不利。

CBRT立場被視為對里拉不利

"土耳其央行（CBRT）昨天公布了最新的市場參與者調查，傳遞出的信息並不令人鼓舞。2026 年底 CPI 預測在 7 月升至同比 29.2%，高於 6 月的同比 29.1%，延續了自年初以來的穩步上升趨勢。12 個月後的預期也升至 23.95%，只有 24 個月預測小幅回落至 17.8%（我們將後者視為一種懶惰的均值回歸理論預測，與當前現實幾乎沒有聯繫）。"

"相關的重點是，短期預期已經開始再次上升。而且這並不只限於伊朗戰爭之後的時期。這意味著，市場並不認同政策制定者所傳達的信息，即通脹回落正在以足夠令人信服的方式推進。"

"這也意味著，新的衝擊——無論來自油價、里拉還是國內政治——正在被納入預期，而不是被忽略。"

"利率預期也傳遞出令人不安的信號。參與者預計 CBRT 將在本週的利率會議上把政策利率維持在 37.0% 不變，但到年底將其下調至 34.7%（這個奇怪的數字來自調查平均值）。如果潛在通脹動能仍接近 2%m/m，正如我們認為的那樣，這將恰恰是對里拉最不利的組合。"

"同一項調查將 2026 年底美元/土耳其里拉（USD/TRY）預測上調至 51.55。但我們擔心它最終可能更高。"

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