土耳其里拉：政策限制使土耳其里拉承壓 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的塔塔·戈謝（Tatha Ghose）對比了土耳其央行（CBT）行長法提赫·卡拉漢（Fatih Karahan）樂觀的言論與副行長加茲·伊沙克·卡拉（Gazi Ishak Kara）對土耳其通脹動態更為謹慎的評論。他認為核心通脹已重新加速，油價再次上漲，且由於政治限制限制了進一步收緊政策，當前的政策立場與實現一位數通脹的可信路徑不符，使里拉面臨壓力。

土耳其央行言辭與通脹數據的對比

"週五，土耳其央行（CBT）行長法提赫·卡拉漢在投資者論壇上表現樂觀，儘管（伊朗）衝突導致延遲，他仍表示通脹回落‘正按計劃進行’。"

"相比之下，副行長加茲·伊沙克·卡拉在其關於潛在通脹詳細動態的報告中顯得更為謹慎。他基於一張圖表指出，核心通脹實際上已重新加速，服務價格，尤其是租金，依然頑固（獨立數據顯示，服務價格經季節調整後環比上漲2.3%，更廣泛的價格上漲在1.8%-2.0%之間）。"

"我們認為，經季節調整的核心CPI仍以超過2%環比的速度運行，年化通脹率集中在30%-35%區間。這樣的速度與實現一位數通脹的可信路徑不符，且仍快於土耳其央行自身的年終預測軌跡。"

"政策制定者言辭與數據之間的這種不一致很重要，因為外部環境突然再次變得不那麼有利。油價迅速回升，逆轉了此前幫助6月數據緩解的部分短暫利好。原則上，這種新的成本推動可能會重新激發（外匯市場）對加息或至少延長高利率的需求。"

"但實際上，卡拉漢已經急於討論何時可以降息——我們懷疑土耳其央行還能否在不觸及政治限制的情況下繼續加息。即使通脹未能進一步改善。"

"政策制定者在發言時可能顯得理性，但由於通脹動能仍過快而政策立場無法進一步收緊，里拉可能會繼續面臨壓力。"

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