日元反彈，因東京停止提前透露政策動向

• 美元/日元有望終結連續八週的漲勢，在日元觸及四十年新低後因美國就業報告疲軟而下滑。
• 干預擔憂急劇上升，電訊報導暗示東京可能停止提前警示其行動，而週五美國假期導致流動性減少，進入一個熟悉的埋伏窗口。
• 日本央行緩慢的緊縮步伐仍無法縮小約275個基點的利差，使得財政部而非貨幣政策承擔起捍衛日元的責任。

週四，日元從四十年低點反彈，這一走勢與日本央行（BoJ）無關。疲軟的6月非農就業數據打壓美元，而對新一輪干預的擔憂大幅上升，推動美元/日元走向八週來的首次週線下跌。此次反彈是借來的而非實得的，其中一個令人不安的變化是：東京現在似乎願意在不提前通知任何人的情況下採取行動。

未曾發出的警告信號

直到週三，交易者對觸及的低點幾乎感到厭倦，忽視了財政大臣片山皐月的慣常警告，理所當然地認為當局總會在動用儲備前發出警告信號。該假設在週四被打破，電訊報導暗示日本可能完全放棄提前信號，直接出手，剝奪市場的預警系統。即將到來的美國獨立日假期加劇了這一威脅，因為流動性減少會放大任何操作的影響。春季那幾輪將美元/日元從160.00以上拖至155.00的干預正是在這樣的條件下發起的。

日本央行無法彌合的利差

東京面臨的尷尬現實是，其自身的緊縮並未起到幫助作用。日本央行已將政策利率提升至1.00%，為1995年以來的最高水平，但日元依然走弱，因為與美聯儲（Fed）約275個基點的利差使得套息交易依然活躍。干預是一個斷路器而非根治手段；春季的干預操作使美元/日元短暫下跌數個交易日，隨後該貨幣對不僅反彈，還創下接近163.00的新高。這使得財政部而非貨幣政策承擔起捍衛日元的全部重任，且壓力比春季時更大、更令人不安。

美元失去藉口

對於仍持有多頭的投資者來說，美國方面的交易在最糟糕的時刻出現裂痕。6月非農就業人數僅為57K，遠低於約110K的預期，而失業率僅降至4.2%，是因為勞動參與率下降至61.5%，這一下降美化了數據表現而非反映真實強勁。美聯儲主席已表示進一步緊縮的緊迫性不大，因此下週的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要將顯得與疲軟數據相比過時。勞動力市場疲軟和利率尾風減弱，恰逢干預風險達到峰值，使得追高成為不明智的選擇。

日程轉向美國

週五是美國獨立日假期，流動性稀缺且波動加劇，這正是東京此前偏好的操作窗口。下週的日程明顯以美國數據為主，供應管理協會（ISM）服務業調查將於週一GMT14:00公布，FOMC會議紀要於週三GMT18:00公布，週四公布每週失業救濟申請數據。日本方面的發布，如週一的勞動現金收入和週二的經常帳戶數據，排在後面，因此該貨幣對的走勢將取決於美國數據以及東京是否最終採取行動。

關注水平

阻力位：162.50區域限制了首次重建上升趨勢的嘗試，四十年高點附近的163.00位於其上方。若日線收盤重回該區間上方，將表明干預恐慌已被拋開，套息交易將繼續。

支撐位：160.00關口是關鍵水平，50週期指數移動均線（EMA）略高於此，兼具心理關口作用，東京此前曾捍衛該水平。下方支撐位在158.50附近，為之前的盤整區，200週期EMA接近157.00，作為更深層的支撐。

偏向：目前阻力最小的路徑已轉為下行，連續八週的漲勢錄得首次週線下跌，隨機相對強弱指數（Stoch RSI）從90以上回落，且未宣布干預的非對稱風險使得新多頭不被看好；需重新站上162.50才能恢復套息趨勢，而160.00則決定這是一波回調還是趨勢真正轉向。

美元/日元日線圖