每日外匯：美元尚未脫離困境-荷蘭國際集團

美元已顯現企穩跡象，但在貝森特排除了干預日元的可能性以及美聯儲略微鷹派的立場下，美元仍難以獲得持續買盤。即使考慮到整體宏觀和利率環境的支持因素，且我們傾向於美元短期將反彈，但美元出現另一波大幅下跌的風險依然很高。

美元：復甦乏力
美元在周初暴跌後昨日稍作喘息，但尚未出現明確的情緒轉變跡象。然而，美聯儲昨日略顯鷹派的基調對美元的提振作用非常有限。雖然史蒂文·米蘭和克里斯·沃勒投票支持降息（這不意外），但聯邦公開市場委員會（FOMC）刪除了"近幾個月就業下行風險有所增加"的措辭，確認了對經濟更為樂觀的看法。主席鮑威爾表示，美聯儲將花時間評估新數據，這強化了市場對3月和4月不會降息的預期。

美元對美聯儲的反應平淡，證實了目前短期利率對美元交叉盤的影響微乎其微。有趣的是，即使貝森特國務卿排除了美國干預日元的可能性，也只給美元帶來了短暫支撐。美元指數（DXY）昨日從95.55的低點一度反彈1%，但隔夜再度走軟，而黃金和白銀的異常漲勢表明，美元貶值交易仍佔據核心位置。

換句話說，目前尚無跡象表明市場已準備扭轉對美元的悲觀情緒。隨著美元的避險價值減弱，我們很可能正處在美元對沖大幅增加的過程中，當走勢完全脫離宏觀和利率基本面時，試圖摸底抄底風險很高。我們仍然傾向於美元會反彈，但至少需要強勁的美國數據來啟動美元的復甦。今日，我們將關注近期一直低於預期的初請失業金人數數據。

歐元：通過降息來削弱歐元並非良策
關於歐元走強是否會影響歐洲央行（ECB）政策的辯論愈演愈烈。去年，歐洲央行執委會成員德金多斯曾暗示，1.20以上的匯率水平將帶來問題，儘管拉加德在其他場合駁斥了這一點。最新的歐元/美元漲勢已促使馬丁·科赫和弗朗索瓦·維勒魯瓦兩位執委會成員表達擔憂，認為匯率走強可能導致通脹降低，進而引發政策放寬。

目前，市場對歐洲央行的定價中並未體現任何降息預期。我們認為在下周四會議拉加德做出任何澄清之前，市場不會輕易買帳這個說法。

因此，儘管我們傾向於認為美元可以開始反彈，但我們並不認為這種歐洲央行政策反應的威脅（如果美元反而再次暴跌的話）能顯著遏制歐元/美元的漲勢。此外，通過降息來削弱歐元的效果也相當令人懷疑，因為歐元/美元與短期利率差異之間的相關性實際上已經消失。過去一周美元大幅下跌的同時，美元相對歐元的短期利率優勢卻擴大至115個基點，為去年11月中旬以來最闊，當時歐元/美元交投於1.16左右。

如果今日歐元/美元再度突破1.20，可能引發進一步的上漲波動，周一高點1.208很可能會受到測試。相反，我們需要看到匯價顯著跌破1.190，才能斷定這對貨幣的趨勢已經轉變。