4.6億美元銅被「掃空」？巨頭「罕見」操作驚動市場，逼空行情或一觸即發

FX168財經報社(北美)訊 全球銅市正經歷罕見的價格飆升與供應鏈震盪，但高盛在最新研報中對市場的樂觀情緒「潑了一盆冷水」。該行指出，倫敦金屬交易所（LME）銅價突破每噸11,500美元並創下新紀錄，更多反映的是對未來緊缺的「預期情緒」，而非當前基本面收緊。與此同時，大宗商品貿易商摩科瑞（Mercuria）大規模從亞洲LME倉庫提走銅庫存，進一步放大市場對潛在供應短缺的擔憂。

近期，銅價受全球供應擔憂推動強勢上漲。倫敦金屬交易所三個月期銅本週升至 每噸11,540美元，創下歷史新高。

市場普遍認爲，這波漲勢由礦端事故、運輸瓶頸以及美國需求加速推動，尤其是大量銅流向美國以規避未來潛在關稅，使得其他地區的可用供應急劇收緊。

然而，高盛給出了更爲謹慎的判斷。

高盛：銅價上漲更多是「預期驅動」，並非真實短缺

高盛大宗商品分析師 Aurelia Waltham 在最新客戶報告中指出，當前銅價「已嚴重脫離基本面」。

研究團隊寫道：「這輪突破主要來自對未來供應緊張的預期，而非當前供需的真實收縮。我們預計價格難以維持在目前水平。」

高盛預計，銅價在 2026 年前將陷入 1 萬—1.1 萬美元/噸的震盪區間，遠低於市場對持續突破的新高預期。

高盛還強調，2026 年全球銅市場仍將維持 16 萬噸的「小幅過剩」，不足以構成全面短缺。

摩科瑞大規模提貨加劇市場緊張情緒

儘管高盛淡化短缺風險，但實體市場正在發出另一種信號。

據四位消息人士透露，瑞士大宗商品巨頭摩科瑞在12月2日當天取消或標記提貨超過40,000噸 LME 銅庫存，主要來自韓國與臺灣倉庫。這批銅按目前價格計算價值約4.6億美元。

這一動作直接推動：

- LME即時合約相對三月期出現更大幅度的現貨溢價（backwardation）

- 市場對全球供應鏈紊亂的擔憂進一步升溫

- 銅庫存取消佔比升至 LME 總庫存的 35%

業內人士表示，摩科瑞的集中提貨「極其罕見」，尤其是在市場呈現現貨升水的背景下，這通常意味着：「市場可能處於被動逼空（short squeeze）的前夜。」

銅價週四從創紀錄高位小幅回落，交易商表示，本週導致銅價飆升的供應緊張恐慌已開始緩解。倫敦金屬交易所週四公佈的數據顯示，韓國MCUSTX-LOC（倉庫）又有7775個銅權證被取消，此前一天亞洲倉庫有50725噸銅權證被取消。據路透週四報道稱，大宗商品交易商摩科瑞是韓國CU-KRKAN-TOT和中國臺灣MCU-TWKHH-TOT倉庫逾4萬噸銅註銷倉單的幕後推手。

據外媒報道，大部分離開LME倉庫的銅都流向了美國，雖然銅獲得了8月1日生效的進口關稅豁免，但徵稅一事仍在審查中。總體而言，12月2日註銷倉達56,875噸，佔MCUSTX-TOTAL LME總庫存的35%。

大宗商品交易商摩科瑞大舉註銷之舉有助於提高現貨銅合約相對於三個月期銅期貨價格的溢價。自去年11月以來，溢價一直在上升，週三觸及每噸88美元，爲10月13日以來的最高水平。這與11月19日的35美元左右的折價形成鮮明對比。

交易商預計，隨着12月17日結算日的臨近，現貨合約的溢價將進一步走高，屆時持有空頭頭寸的公司將需要找到銅來交割合約，或將合約提前交割，即所謂的空頭擠壓。

美國需求拉動、全球庫存下降，中美價差推動銅流動方向改變

銅價近期的劇烈波動與美國市場的結構性緊缺密切相關。

雖然今年 8 月生效的美國關稅中銅獲得豁免，但不確定性促使大量銅被運往美國市場，從而導致亞洲與歐洲庫存進一步降低。

摩科瑞高管 Kostas Bintas 近日在上海行業會議上指出：「需求並不強勁，市場甚至存在過剩，但價格卻持續上漲，這種動態非常不尋常。非美國市場可能在未來數月面臨無銅可用的風險。」

他警告，持續不斷的美國目的地出貨「正在蠶食其他地區的供應」，即使在全球需求疲軟背景下，仍有可能造成局部短缺。