恆力期貨能化日報20241113

一眼通

油品

LPG

方向：偏弱

行情回顧：盤面回落，11月CP出臺，丙烷635美元/噸，較上月上調10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調10美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲 56.77萬噸左右，較上週增加0.01萬噸。本週煉廠庫容率27.18%，環比下降1.16%。港口庫存285萬噸，環比下降29萬噸。

2. 燃燒需求好轉預期，化工需求小幅回暖，PDH開工率72.4%，環比增加2.1%。MTBE開工率56.9%，環比下跌1.5%，烷基化開工率44.7%,環比上漲3.5%。

3. 國內現貨市場小幅走弱， 山東民用氣4660元/噸，華東民用氣4943元/噸，華南民用氣4910元/噸。山東地區醚後基準價爲4920元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏空

行情回顧：現貨小幅降價，山東與華東下游趕工需求，國內庫存下降。

邏輯：

1.1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲53.7萬噸，部分煉廠有復產，產量小幅增加。11月份國內瀝青總計劃排產量爲235萬噸，環比增加2.7萬噸，增幅1.16%。

2.社庫105萬噸，環比下降5%，廠庫68萬噸，環比下降4%，南方下游剛需帶動下，庫存持續下降。山東現貨3400（-20），四季度天氣轉冷，北方收尾項目基本結束，需求走弱預期。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：單邊跟隨原油走勢

盤面：

1、PX01合約收盤價6774(-54, -0.79%)，持倉增加3206手至11.59萬手；

2、PX1-5月差-282（-22），PX01-CFRC 46（+16）；

3、倉單105（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲816美元/噸（-10），PX商談價格下跌，實貨1月在802.5/823商談；紙貨12月在829/832商談，1月在839/841商談；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲638美元/噸（-14），PXN $178（+5）；

3、供給：供應減少，國內PX負荷下降至78.9%附近（-0.7pct）；亞洲PX裝置負荷下降至73.5%附近（-0.4pct），中國臺灣FCFC 92萬噸PX裝置2024年11月11日附近重啓，此前於10月初停車檢修；福化集團160萬噸PX裝置11月8日因故障停車；

4、需求：PTA負荷上升0.4個百分點至80.8%，盛虹250萬噸PTA裝置11月11日附近重啓中，此前於11月4日停車檢修；儀徵化纖一條150萬噸PTA裝置11月6日計劃外停車，預計7-10天；

5、下游：TA現貨加工費338（+43），TA01盤面加工費431（-10），長絲平均產銷4成偏下，直紡滌短平均產銷60%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

苯乙烯

方向：單邊跟隨原油走勢

盤面：

1、盤面價格小幅波動，基差略有回落

基本面：

1、純苯美金貨價格崩盤預計12月中國純苯進口量大幅增加打壓中國純苯價格。

2、純苯苯乙烯裝置信息：中海殼乙烯裂解裝置起火故障，目前尚不清楚是否會影響70萬噸/年POSM。

3、供給：12月預計苯乙烯供應大量回歸。

4、需求：PS、ABS11月和12月未聽聞有檢修。

5、終端：今年「雙十一」購物節多個品類商品銷售極爲火熱。11月12日，據星圖數據發佈的2024年「雙十一」.全網銷售數據報告顯示，各平臺大促起始日期至11月11日，綜合電商平臺、直播電商平臺累積銷售額爲14418億元，同比增長26.6%。

策略：反彈空苯乙烯

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

PTA

方向：不追空

理由：基差企穩，下游負荷維持高位。

邏輯：

今日01合約以4868點收盤，較昨日結算價下跌30點，跌幅0.61%，日內增倉6816手至125.4萬手，TA1-5價差爲-98（-4）。現貨方面，今日主流現貨基差在01-72，11月主港在01-70~75附近商談；PTA現貨加工費在338元/噸附近；供應方面，PTA負荷上升0.4個百分點至80.8%，盛虹250萬噸PTA裝置11月11日附近重啓中，此前於11月4日停車檢修；獨山能源250萬噸PTA裝置11月7日重啓，此前於10月27日附近停車；逸盛寧波200萬噸PTA裝置11月4日升溫重啓，此前於1月26日停車檢修；儀徵化纖一條150萬噸PTA裝置11月6日計劃外停車。需求方面，下游聚酯負荷93.4%（+0.5pct），達到年內高位；江浙終端開機率局部調整，整體維持高位，其中加彈維持在93%、織造下調至81%、印染提升至89%。江浙滌絲今日產銷整體維持偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成偏下，今日直紡滌短銷售大多一般，平均產銷60%，輕紡城市場總銷量780萬米（-87）。10月紡織服裝出口1806.5億元，同比增長8.5%，環比增長2.3%，終端出口有持續向好趨勢。

策略：關注產業利潤TA/SC修復。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

乙二醇

方向：不追空

理由：港口周度去庫，基差企穩。

邏輯：

今日EG2501合約收盤價4567（-44，-0.95%），日內增倉2281手至23.0萬手，EG1-5價差爲-92（-2）。現貨方面，現貨主流圍繞01合約+37左右商談，12月下期貨基差在01合約升水53-57元/噸附近，商談4623-4627元/噸附近。庫存方面，截至11月7日，華東主港地區MEG港口庫存總量55.52萬噸，較上一統計週期下降4.6萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷降至67.06%（-0.18pct），其中煤制乙二醇開工負荷60.54%（-1.84pct），廣西華誼20萬噸乙二醇裝置11月11日附近重啓出料，此前於2023年3月停車，陽煤壽陽22萬噸裝置11月12日附近重啓出料；需求方面，下游聚酯負荷爲93.4%（+0.5pct），達到年內高位；江浙滌絲今日產銷整體維持偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成偏下，今日直紡滌短銷售大多一般，平均產銷60%，輕紡城市場總銷量780萬米（-87）。10月紡織服裝出口1806.5億元，同比增長8.5%，環比增長2.3%，終端出口有持續向好趨勢。

策略：無。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

煤化工

尿素

方向：偏弱震盪

邏輯：1.現貨市場廠家報偏穩運行，前期漲價後新單成交一般。會議上繼續提倡保供穩價，下游廠家和貿易商不擔心缺貨，採購情緒一般，短期預計市場價格繼續窄幅波動。

2.供應方面，華魯荊州已出產品，影響日產1600噸，尿素整體日產短時依舊維持高位18萬噸以上，十一月中陸續有西南限氣等季節性檢修，日產預計邊際改善，但壓力仍在。需求方面，農業零星補貨，複合肥工廠開工率一般，淡儲持續，整體需求較爲分散，本週企業庫存繼續增加11.17萬噸。總而言之，當前國內供應和政策壓力仍存，短期實質性的利好驅動並不明顯，當前需重點跟蹤出口消息，淡儲節奏以及氣頭裝置集中檢修節奏。宏觀因素和消息面短期帶來情緒刺激，現貨價格低點也可能帶來階段性行情，但高供應高庫存下，出口如果最後預期落空，反彈高度預計有限。01盤面上週五如前期策略所說反彈至1850-1860後回落，本週一突破1800關口來到前低水平，建議前期空單可部分繼續持有，關注下方1750-1780支撐。若出口仍舊受限，上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：有回落風險

理由：缺乏新驅動

邏輯：基差偏弱運行，華東基差約01-15，華南基差約01-30。關注11月倉單壓力，不排除後市01合約定價偏移。基本面上利多驅動待定，比起對國內西南限氣的關注，市場更期待伊朗限氣最終版和進口減量的程度能在12月逐步明朗，這將給予MA05合約支撐和預期。另外，關注寧夏寶丰寧東四期上下游投產順序，這將影響內地主流區域的供需狀態。觀點上，港口高庫存壓制下，基本面利多預期提振有限，前期跟隨宏觀所得的情緒已消退，不建議追高，防回落；需警惕國內外宏觀事件後續。

策略：觀望。

風險提示：油價波動、海外裝置動態、宏觀影響。

建材化工

純鹼

方向：單邊01在1600上方逢高空

行情跟蹤：

1. 目前鹼廠沙河送到價在1450-1500元/噸左右，期現報價在1470元/噸，短期供給端存在消息面擾動，整體仍然受到高產量高庫存壓制，價格基本圍繞成本端波動，當前去庫主要是前期期現商在10月前購買的純鹼訂單目前開始從鹼廠拉貨，轉入交割庫，基本爲庫存轉移，暫時緩解鹼廠庫存壓力

2. 供需端暫時沒有明顯驅動，鹼廠年底仍有投產量，前期部分減產消息基本爲市場情緒擾動，高供應下對供需並不會產生大影響，需求端目前鹼廠依賴於前期期現商的待發量，而玻璃廠的年前補庫可以暫時不考慮，爲後續期現商庫存持續搬運至交割庫後，玻璃廠年前可以選擇從交割庫拿貨，致使鹼廠持續累庫，這個過程也會迫使鹼廠持續降價，只要盤面大跌，交割庫被鎖住的庫存就可以在市場上流動，引發較強烈的負反饋。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：暫觀望，等待逢高空機會

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：05 多FG空SA套利-155以下介入

行情跟蹤：

1.今日沙河報價在1305元/噸，短期現貨情緒跟隨盤面轉弱，目前廠家庫存維持在正常區間，前期玻璃需求好轉存在較多中游參與的投機成分，但目前已由投機成分逐漸往剛需擴散，廠家及中游均表現去庫，庫存流通較爲通暢，下游趕工情緒下消耗庫存，短期雖情緒轉弱，但沙河廠家低庫存以及冬季成本擡升，持續降價意願較弱，現貨價格存在階段性支撐。

2.供需端來看，目前玻璃日熔量下降至15.8萬噸，後續大概率會處於點火與冷修並存的階段，前期減產帶給市場情緒端刺激最大的階段基本過去，後續行情的演變主要看需求端，觀察趕工進度的延續以及中游高體量庫存積累的矛盾何時兌現出來。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：套利爲主，中期05合約1400以下可輕倉逢低多

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化