鮑威爾打起「太極拳」：經濟面臨雙向風險，降息與加息皆有可能

FX168財經報社(北美)訊 美聯儲主席鮑威爾週一（3月30日）表示，伊朗戰爭正令美國經濟前景變得更加複雜，美聯儲未來可能需要降息，也可能需要維持高利率甚至進一步收緊政策，具體取決於這場衝突最終如何影響就業、通脹與整體經濟活動。

鮑威爾當天在哈佛大學發表講話時稱，就當前形勢而言，美國經濟同時面臨兩類方向相反的風險：一方面，勞動力市場存在下行風險，這意味着利率可能需要維持較低水平；另一方面，通脹面臨上行風險，又意味着利率可能不適合繼續保持低位。

他說：「勞動力市場某種程度上存在下行風險，這意味着維持較低利率；但通脹也存在上行風險，這又意味着，也許不該讓利率維持在低位。」#美聯儲政策轉向#

鮑威爾：當前政策位置合適，美聯儲暫不急於行動

儘管承認風險正在上升，鮑威爾強調，美聯儲當前並未面臨迫在眉睫的利率決策，因爲政策制定者仍無法判斷伊朗戰爭將對美國經濟帶來多大影響。

他說：「我們並不知道這場戰爭會帶來什麼樣的經濟後果。我們認爲，目前的政策位置是合適的，可以讓我們先觀察形勢如何發展。」

鮑威爾重申，美聯儲致力於將通脹率拉回長期2%的目標，而美聯儲偏好的通脹指標自2021年以來一直高於這一目標。他也承認，美聯儲已經有多年未能實現通脹目標。

在今年3月中旬的議息會議上，美聯儲所謂的「點陣圖」顯示，官員們整體仍傾向於今年降息一次，而當時會議聲明也暗示，下一步利率調整更可能是下調而非上調。不過，鮑威爾指出，也有少數官員希望當時的聲明能夠更明確表達：利率未來既可能上調，也可能下調。

油價衝擊下，市場開始更擔心增長而非單純通脹

鮑威爾表示，從傳統政策框架來看，美聯儲通常會「忽略」油價衝擊帶來的短期影響，因爲這類衝擊往往不會持續太久。但他同時強調，關鍵在於公衆不能因此形成更高的長期通脹預期。

在他看來，目前美國消費者和企業的通脹預期總體仍較穩定，這對美聯儲而言至關重要。因爲一旦公衆普遍預期未來通脹會上升，價格本身就可能因此進一步走高。

市場當前的關注點也正在發生變化。此前，油價上升曾引發投資者擔憂，認爲美聯儲可能被迫以更強硬立場應對通脹；但最近越來越多投資者開始擔心，高油價對經濟增長的損害可能比對通脹的推動更值得警惕。

分析人士指出，如果消費者不得不將更多收入用於支付汽油等能源開支，可自由支配消費將受到壓縮，而企業在需求放緩背景下也可能削減招聘，最終推高失業率。

在鮑威爾講話後，衍生品市場的交易員整體上提高了對今年降息的押注，而不是加息預期。

私人信貸風險受關注，但鮑威爾淡化「2008式危機」擔憂

除了利率路徑外，鮑威爾還談到近期市場高度關注的私人信貸問題。他表示，美聯儲與監管機構正密切關注私人信貸行業的最新發展，尤其是是否存在向銀行體系傳導並引發更廣泛金融風險的可能。

鮑威爾說：「我不願說任何讓人覺得我們輕視這些風險的話。我們正在關注它與銀行體系之間是否存在聯繫，以及是否可能引發傳染效應。目前我們並沒有看到這些情況。」

他指出，私人信貸市場目前確實在經歷調整，也會有人因此虧損，但從現階段來看，這一領域的問題「並不具備演變爲更廣泛系統性事件的條件」。

他還強調，私人信貸雖然近年迅速擴張，但相對於美國龐大的整體資產池而言，仍只是其中相對較小的一部分。監管機構目前正非常仔細地盯着這一領域，並持續從相關機構管理層以及銀行方面獲取更多背景信息，以掌握金融機構對該領域的真實敞口。

市場判斷：加息門檻高，降息取決於通脹或就業哪一端先變化

市場人士認爲，鮑威爾的表態整體偏向謹慎溫和。Evercore ISI副董事長Krishna Guha表示，美聯儲未來降息可能有兩種觸發路徑：一種是通脹改善帶來的「好消息式降息」，另一種則是就業市場明顯惡化帶來的「壞消息式降息」。

在他看來，當前加息門檻仍然較高，尤其是在美聯儲主席人選未來可能發生變動的背景下，市場更不傾向於認爲聯儲會輕易重新進入加息週期。

整體來看，鮑威爾此次講話釋放出的核心信息是：伊朗戰爭使美國經濟面臨的風險更加雙向化，美聯儲不會急於作出政策轉向，而是更願意在觀察更多數據和戰爭影響後再決定下一步行動。

對於市場而言，接下來最值得關注的仍有三條主線。

首先，是高油價是否會持續侵蝕消費者支出與企業信心，並最終拖累就業市場；其次，是長期通脹預期能否繼續保持穩定，這將直接影響美聯儲是否還能「忽略」油價衝擊；第三，則是私人信貸市場的調整是否會與銀行體系形成更深層次聯動。

如果就業市場顯著降溫，而通脹預期仍保持可控，美聯儲恢復降息的可能性將上升；但若油價高位運行時間超預期，推動通脹再度走高，美聯儲的觀望時間或被進一步拉長。