美伊分歧持續，黃金接下來看漲還是看跌？

TradingKey - 美伊分歧持續，4400美元成為黃金（XAUUSD）多頭生死線。

3月26日歐盤時段，截至發稿前現貨黃金回落1.5%，報4436.42美元/盎司。

當前市場的核心矛盾還是老問題：川普稱伊朗急於達成協議，但伊朗外長又明確否認正在進行停戰談判，市場因此繼續圍繞中東局勢反覆定價。

基本面

從基本面來看，黃金今天的波動，本質上由三個因素同時在作用：地緣消息、油價、利率預期。

市場一邊盯著中東停火談判的進展，一邊又發現美伊雙方的說法根本對不上。美方這邊強調伊朗「急於達成協議」，伊方那邊則說只是收到了並在評估美方方案，並沒有同意直接談。這種狀態很微妙，消息是有的，但共識沒有，結果就是市場只能盯著新聞標題做反應，黃金短線也就跟著上上下下，來回折騰。

與此同時，布蘭特原油又重新站上100美元/桶上方，大家開始擔心荷莫茲海峽的能源運輸一旦受阻，油價還會繼續往上推，而油價抬升本身又會把通膨壓力重新頂起來。

理論上，油價上漲會強化黃金的抗通膨屬性，但現實裡，市場更先交易的是「通膨上升意味著利率更難降」。這就是為什麼黃金雖然也有避險買盤，卻始終被高殖利率和強美元壓著走。

目前來看，油價越高，黃金並不一定越強；在當前這個階段，油價高企更多是在抬高金價的波動，而不是直接推著它單邊上漲。

而利率預期方面，由於聯準會最新利率決議維持利率不變，同時對通膨的表態依然偏謹慎。交易員幾乎把「今年降息」的可能性壓沒了；而在衝突爆發之前，市場原本還預期今年至少會有兩次降息。

對黃金來說，這個變化非常關鍵，因為它不生息，利率越高、維持時間越長，它的相對吸引力就越弱。也正因如此，最近黃金的每一次反彈，都會被「高利率更久」這句話壓回去。

現在的黃金已經不是單純意義上的避險資產了，只要布蘭特還在100美元附近、市場又不相信聯準會會儘快降息，黃金就很難像前幾個月那樣順暢上衝；但只要中東局勢再度惡化，或者市場對通膨與政策失控的擔憂加劇，金價也會立刻恢復彈性。

短線看，黃金更適合被理解為一個高波動、強消息驅動的品種；中期看，只要全球財政壓力和儲備多元化沒有改變，它的長期配置邏輯就還沒有被破壞。

技術面

從技術面來看，黃金目前處於一個明顯的高位回落後的技術性修復階段。黃金在3月23日大跌後快速反彈，同時當日收盤價站穩於4380美元關鍵支撐位上方以及144日均線上方，使得黃金的整體上漲趨勢並未被打破。緊接著，黃金連續兩個交易日維持反彈走勢，進一步佐證了4380美元關鍵支撐位的重要性。

黃金在昨日反彈至4600美元關口後再度承壓回落，今日維持弱勢向下震盪走勢，再度向下測試4400-4380區間支撐位。

來源：TradingView

盤面上，4400-4380區間附近已經成為了一個非常敏感的心理位置，如果價格反覆站不穩此位置，市場會繼續把它理解成弱反彈，仍有可能向下打開更深度的下跌空間；若短期內價格反覆向下測試4400-4380區間，當日收盤價仍顯示站穩於該位置上方，市場可能將會認為短期構築底部成功，市場的短期拋壓已經得到充分消化。

下行方面，若黃金日收盤價低於4380美元，黃金短期內可能將繼續向下測試3月23日形成的低點4099.02美元，若跌破此位置，黃金可能將向下試探4000美元整數關口，甚至可能進一步下探3900美元支撐位。

上行方面，若黃金日收盤價站穩於4380美元上方，黃金將繼續向上測試4650美元壓力位，進一步則是4860美元壓力位。

支撐位：4400、4380

壓力位：4650、4860