本週美聯儲決議展望：維持利率不變、轉向鷹派立場 「第一次降息恐需待12月才上演」

FX168財經報社(歐洲)訊 荷蘭國際集團(ING)展望稱，通脹上升以及強勁的經濟活動和就業數據，推動了市場對首次降息時間的預期至12月。該機構指出，仍然可能看到9月份降息的機會。儘管如此，美聯儲仍將保持警惕，並表示如果通脹保持高位，利率也會如此。

強勁數據迫使美聯儲不再那麼鴿派

ING提到，在3月份的FOMC會議上，美聯儲堅持認爲，最有可能的前進道路是在2024年降息3次25個基點，並在2025年再降息3次。儘管他們要到6月纔會再次更新這些預測，但事實上，通脹經濟繼續過熱，令人不安，而且經濟仍在強勁增長，這表明在本週三FOMC新聞發佈會上，人們對政策寬鬆的前景持更加謹慎的態度。

核心消費者物價指數(CPI)連續三個月環比上漲0.4%，是將通脹率逐年降至2%所需水平的2倍多。與此同時，消費者繼續積極支出，今年前三個月經濟增加了829000個就業崗位。這導致美聯儲主席鮑威爾在4月16日表示：「最近的數據顯然沒有讓我們對通脹受到控制更有信心，而且反而表明，實現這種信心可能需要比預期更長的時間。」

他還警告說，「如果通脹確實持續上升，我們可以根據需要維持當前的限制水平」。

聯邦基金利率上限與上次加息和第一次降息之間的時間間隔

(來源:ING)

調查仍然表明：9月份有理由降息

ING指出，市場目前預計5月1日幾乎不可能採取任何行動，到6月僅降息3個基點，到9月降息20個基點，到12月降息36個基點。這是一個顯着的波動，因爲僅僅三個月前，市場才完全消化今年從3月份FOMC會議開始的150個基點的降息。

「我們預計，9月FOMC會議將採取第一步行動，並在11月和12月進一步降息2次。商業調查顯示，人們對經濟前景越來越謹慎，就業因素表明未來幾個月招聘將明顯放緩。我們還預計，隨着經濟活動降溫和勞動力成本增長放緩有助於抑制物價壓力，通脹率將逐漸趨於2%，而定價權的軟化反過來又加劇了物價壓力，」該機構續稱。

「儘管如此，目前還沒有任何跡象表明這種情況會發生，而且美聯儲最終將利率降至更加中性的水平的風險仍然存在，其速度比我們目前預測的要慢，而且持續時間要長。」

美國國債仍面臨軟政策與隱含通脹威脅的壓力

由於美聯儲有點受制於通脹數據，曲線的焦點是10年期而不是穩定的基金利率主導的前端。這使得曲線具有相當的方向性，這意味着曲線的形狀來自較長的期限。如果沒有美聯儲的新刺激，並且通脹繼續走強，10年期國債收益率可能會繼續向5%區域攀升，使後端曲線變得陡峭。

ING提到：「也就是說，如果美聯儲讓我們感到驚訝，並在此之前發表一些鷹派評論，甚至威脅加息，那麼我們可能會看到，基於美聯儲加強通脹保護的理論，1年期國債收益率將從高位回落。」

「FOMC也可能會繼續討論資產負債表縮減問題。政策制定者已經表示有意將減持速度減半，特別是國債減持速度。無論如何，由於預付款規模較低，抵押貸款支持證券的轉期仍然落後於計劃。」

「事實上，MBS滾存速度較慢導致每月總滾滾速度約爲750億美元，而不是最初計劃的每月950億美元。與此同時，流動性狀況依然充裕，銀行準備金仍處於3.3萬億美元的高水平，通過逆回購工具返回美聯儲的現金仍處於4400億美元的水平。我們認爲，這些數字中存在0.75萬億美元的流動性過剩。」

外匯的主導權是數據，而不是美聯儲

美元在過去連續三次美聯儲會議中收盤走低。事實上，市場已經接受了美聯儲在這些會議上傳達的信息，即通貨緊縮趨勢顯而易見，美聯儲希望降息。然而，自美聯儲3月份上次會議以來，美元已上漲2%以上，證實了外匯市場定價中的數據至上。由於過去六週美聯儲的活動和價格數據都朝着錯誤的方向發展，因此很難看到5月1日鮑威爾對有意購買美元的市場施加太大阻力。

如果美元要在今年晚些時候走低，那麼推動美元走低的將是數據。ING指出：「我們最近看到美元因4月份美國PMI疲軟而遭到拋售，我們認爲，如果實體部門活動最終放緩或出現一些新的、令人放心的通貨緊縮趨勢跡象，美元將會出現良好的下跌反應。」

「在此之前，廣泛的利差、地緣局勢風險以及美國11月總統大選的不確定性表明美元可以守住近期漲幅。」