美元/日元受制於150.0水準，貨幣政策差異提供下行動力

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鮑威爾釋放「鴿」派信號！縮表步伐放緩，點陣圖預計年內降息兩次

週四（3月20日）淩晨，聯准會宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間不變，符合市場預期。鮑威爾釋放「鴿」派信號，為年內重啟降息鋪平道路，同時預示聯准會向經濟前景轉弱妥協。10年期美債殖利率跌4個基點，至4.24%；對利率敏感的2年期美債殖利率跌6.5個基點，至3.97%。

鴿派信號：

1放緩縮表步伐，將美國國債減持上限從250億美元/月放緩至50億美元/月，抵押貸款支持證券（MBS）減持上限維持在350億美元/月，被市場視為相當於間接地降低了利率，為夏季停止縮表鋪平了道路。

2「點陣圖」顯示，預測年內降息兩次至3.9%；

3決議聲明刪去有關「維持物價穩定、實現充分就業這兩個目標所面臨風險大致平衡」的措辭。

4經濟展望摘要（SEP）上調今明兩年的個人消費支出(PCE)物價指數預期，但鮑威爾稱通脹上升屬於暫時性質；下調未來3年的經濟增長估計，2025年美國經濟增長預期從去年12月2.1%下降至1.7%。

5鮑威爾稱裁員的顯著增加可能會迅速轉化為失業，暗示了美國政府效率部的舉措可能產生的影響，並稱若勞動力市場疲軟，可以在必要時放鬆政策。

在美國政府關稅持續擾動下，聯准會似乎在兩難困局中作出了選擇。而事實上，美國經濟陷入滯漲風險將有助於聯准會對抗因國內薪資增長導致的成本推動型通脹。而美國政府關稅政策實際上已經改變了通脹的敘事框架，目前市場更擔憂的是，若企業將關稅成本轉嫁給消費者，將導致輸入型通脹壓力增加。原因在於，在全球供應鏈逐步恢復正常運作後，理論上應帶來物流成本降低和供應穩定性增強，進而促使商品價格回落。

隨著聯准會降息預期重燃，疊加各國關稅報復舉措，預計美國10年期殖利率傾向進一步下行，並有望拖累美元下跌。

另一方面，日本經濟正溫和復甦，消費呈適度增長趨勢，通脹預期溫和上升，儘管日央行強調經濟和通脹面臨高度不確定性，暫時將短期利率維持於0.5%。但考慮到春季工資談判結果強勁，日本工會總聯合會(Rengo)的數據顯示加薪行動正變得越來越廣泛，工資和物價基本走上正軌。預計美國關稅政策帶來的潛在通脹上行風險有望成為日央行加快調整貨幣政策的依據。而美日貨幣政策差異料將在中期內進一步為美元/日元提供下行動力。

美元/日元技術分析：受制於150.0水準，147.0為中期多空分界線

美元/日元日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，美元/日元受制於150.0水準後回落，該水準同時為下降趨勢線阻力，暗示整體下行趨勢維持良好，預計後市有望進一步回落考驗147.0水準。

整體而言，147.0將被視為匯價中期多空分界線，若後續美元/日元有效擊穿147.0，則有望打開下行空間，下方看144.0及141.0。若要扭轉跌勢，則需首先突破日線圖下降趨勢線阻力，目前位於150.30附近。