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原油價格強勢上揚,短期風險還需關注!
Lucia Han
2021-02-09 449

摘要:随着全球经济前景预期逐步好转,市场对未来油市复苏持积极态度。而OPEC+不断强调的“原油供需再平衡”以及美国原油库存连续多周录得大幅下降也为油价的走高作出贡献。然而,伴随着油市短期风险的显露,原油价格会面临回调吗?

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近期,原油市場走勢極為亮眼,WTI原油與布蘭特原油在經歷了一個多星期窄幅震蕩後連漲數日。WTI站上 58美金/桶,而布蘭特原油上破60美金/桶,兩油均形成拋物線式上漲,創近一年以來的歷史新高。原油整體維持強勢,而市場看漲油價的意願也愈發強烈。一方面由於OPEC+部長級聯合減產委員會一再強調“供需平衡”,以及各個成員國嚴格執行減產協議。另一方面近幾週美國原油庫存錄得大幅減少。在全球原油供給成明顯下降趨勢的背景下,推動兩油價格逐步走高。然而,盡管原油價格漲勢強勁,但是原油市場所面臨的短期風險或將導致處於高位的原油價格波動加劇。那麽,當前原油市場影響因素還有哪些?未來,油價能否持續上揚?

全球經濟復甦現曙光,市場樂觀情緒帶動油價攀升

上月,國際貨幣基金組織(IMF)最新發布的全球經濟展望顯示,預計今年全球經濟將增長5.5%,比10月份的預測高出0.3個百分點。預計到2022年,全球GDP將增長4.2%。如下圖:


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資源來自: www.wsj.com / International Monetary Fund


除此以外,世界各大央行均維持此前的大規模量化寬松政策,進一步支持經濟全面復甦。而拜登上任以後,一直致力於推行1.9萬億經濟救助計劃,促使風險情緒走高,推動風險資產價格大幅飆升。以美國股市為例,自二月以來美國三大股指連續刷新歷史記錄,成為支撐原油價格走高的因素之一。另外,隨著歐美地區疫苗接種速度逐步加快,以及各個地區抗擊新冠病毒所取得的初步進展,投資者對油市擺脫全球經濟封鎖陰霾,以及對未來原油需求持更加積極樂觀的態度。

原油供給趨緊,中國再次大量購買原油

盡管中國政府限制民眾中國新年時期出行,但據彭博社消息,中國再次湧入原油市場大肆購買原油,以至於作為全球最大的原油進口國,中國的港口船只數量躍升至127艘,創下近6個月的最高水平。此前,中國曾在原油價格跌至冰點時,以極低的價格購買大量原油用以支持國內需求。隨著原油價格的上漲和現貨市場的搶購熱潮,原油市場再次出現了現貨溢價情況,即:近期合約價格高於遠期合約價格,意味著原油供應緊張。


此外,自去年12月末以來美國API與EIA原油庫存錄得大幅下降,如下圖:


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OPEC+方面,去年OPEC+會議上決定,將於今年1月進行50萬桶/日的小幅增產,且沙特阿拉伯自願額外增加減產100萬桶/日。而高度的減產執行率也表明OPEC+對於恢復原油價格的決心。此外,自去年5月協議生效以來,OPEC總遵守率達到了前所未有的99%。這也在一定程度支撐油價上行。


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原油市場的短期風險有哪些?

1. 雖然OPEC+減產執行達到99%,但各個盟國的減產量並不平衡。自5月份以來,超過半數的歐佩克成員國平均產能過剩。沙特阿拉伯是減產幅度最大的國家,而俄羅斯是該組織中最大的產油過剩國,如此不平等的減產幅度,令下個月的OPEC+會議成為市場關註的焦點,而原油市場走勢或將再次受OPEC+成員國緊張的關系所影響。


2. 盡管原油價格漲勢強勁,但油市短期需求依然壓力重重。由於疫苗供給不夠充足,以及疫苗變異速度加快,想要得到全民免疫,似乎需要更長時間。而原油價格的大幅走高似乎只是對未來原油市場的樂觀預期以及暫時的供應緊縮決定。因此,由於處於高位的油價與眼前的市場因素產生分歧,原油市場的震蕩或將到來。

原油價格技術分析

隨著市場對全球經濟復甦信心重拾與原油市場基本面利好消息接踵而至,原油價格在技術面的也表現較為積極。自2021年以來,WTI原油盤面上出現兩波上漲行情。第一波是WTI在1月4日受47.08支撐連漲四日,在維持了近一個星期的窄幅波動後,迎來了數日的連漲行情。如下圖:


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資源來自:Mitrade


就布林帶指標而言,WTI價格自2月2日連續突破布林帶上軌,意味著上漲動能強勁。但值得的註意的是,由於原油多頭愈加活躍,使得近兩個月原油市場多次出現超買情況。當前WTI相對強弱指數(RSI)已超78,再次處於超買狀態。這可能表明:

1. 原油市場看漲意願強烈,油市熱度不減。

2. 超買可能也預示著部分多頭將獲利了結,而隨之而來的則是回調。


綜上所述,盡管全球經濟數據一直在改善,但目前全球部分地區仍然處於封鎖狀態,短期原油需求依舊承壓。此外,歐佩克一些國家嚴格的原油減產制度以及組織內國家減產規模的不平衡,將為原油市場帶來不確定性風險。因此,從長遠看來,原油市場復甦指日可待,但投資者應警惕市場短期超買帶來的油價高位回調。


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