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全球通脹來襲!銅價屢創新高,油價持續暴漲,黃金市場深陷危機?
Lucia Han
2021-02-25 520

摘要:大宗商品近期交易火爆,有色金屬迎來大漲行情,其中銅成為領銜走高的商品之一。銅作為市場預測經濟轉折的晴雨表,銅價的大幅攀升意味著什麽? 大宗商品價格的上漲能持續嗎?

文章導航 [隱藏]

受疫苗接種速度加快,經濟持續復蘇與大規模經濟刺激將至所導致的美國國債收益率走高等因素影響,市場對通貨膨脹的預期在不斷走強,這也使得大宗商品價格逐步攀升。以原油為例,自2021年以來,美國原油價格已上漲近25%。而近期銅價也由2020年3月低點漲至9000美金/噸,漲幅達48%,創9年新高,令市場矚目。作為衡量經濟健康與否的重要經濟參考 -“銅博士”再次被市場提起,銅價的暴漲是否意味著疲弱的經濟出現拐點?而又是什麽原因導致銅價的大幅飆升呢?

什麽是“銅博士”?

由於銅是整個制造和生產供應鏈中必不可少的基礎原材料,而市場對銅的需求往往被看作是衡量經濟的重要參考指標。而“銅博士”指的是銅這類金屬與其他指標一樣具有預測經濟轉折點的能力。例如,如果當前經濟復蘇加快,那麽市場對銅的需求增加,進而導致銅價上漲。同時,銅價的逐步走高也表示著經濟的逐步轉好。因此,近期銅價的上漲或許反映出全球經濟復蘇進程正走向正軌。不過,“銅博士”一直存在爭議。盡管銅價格的漲跌具有一定預測經濟的能力,但作為大宗商品銅的價格依然主要由供需關系決定。在2008年-2009年全球次貸危機時期銅價暴跌,但那時全球銅礦也出現了生產過量的現象,所以銅價走低不一定是由於經濟衰落導致的,供需關系也是主導因素。

銅價爲什麽暴漲?

1. 全球寬松的財政貨幣政策成為推動銅價上漲的重要因素。隨著全球各大央行推行量化寬松政策,鼓勵通脹,促使近期美債收益率大幅飆升。投資者紛紛拋售手中債券,進入風險資產市場。由於大量流動性註入市場,導致美元貶值,而以美元定價的商品價格反而上漲。通過就銅價與美元指數的對比也說明這一點,如下圖:


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資源來自:tradingeconomy.com



2. 通貨再膨脹為商品價格提供支撐。最近,“通貨再膨脹”不絕於耳。通貨再膨脹被看作是經濟高速發展的第一階段,該階段也是大宗商品牛市時期。此外,高盛認為當前大宗商品處於超級週期,即因結構需求變化而導致的基礎材料價格維持高位。加之,美國總統拜登主張加快基礎設施建設,將令商品需求旺盛。而各國致力於促進清潔能源的發展政策推動市場對大宗商品需求增加,也進而使得商品價格走高。因此,當前政治經濟環境為銅以及其他基礎材料價格的上漲提供了良好的宏觀環境。


3. 疫苗接種加速,經濟重啟支撐商品價格走高。廣泛接種疫苗是支持全球經濟復蘇的關鍵,隨著疫苗產能增加,歐美等國疫苗接種人數也隨之增加,這為經濟重啟打下重要基礎。病毒的消退可能將令被壓抑的消費需求爆發,也成為大宗商品價格走高的重要因素。


4. 經濟復蘇對銅的需求增加,但市場供應不足。由於2020年新冠肺炎在全球蔓延,在家辦公已然成為全球主流的工作方式,這種方式導致人們對於電子產品需求量激增,而銅則是生產電子產品的重要材料。與此同時,由於新冠病毒惡化,智利和秘魯等產銅大國的銅礦被迫關閉。由此一來,銅資源的供不應求同樣促使銅價大幅上漲。


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除銅價以外,黃金與原油價格走勢如何?

1. 與銅和油的表現相比,作為避險資產的黃金走勢反而不盡人意。由於美國總統拜登大規模經濟刺激的即將到來促使美債收益率上揚,使得原本因央行大規模“放水”而令市場預期滿滿的黃金意外失寵。如下圖:


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資源來自:Mitrade


從盤面上看,此前黃金價格六日連跌,一度跌破1770美金/盎司,但隨著市場對通脹預期的走強,黃金在1760美金處回彈。儘管如此,當前黃金已分別跌破50日,100日與200日均線,黃金多頭依然處於弱勢。而通脹的大環境無疑將導致市場逐險情緒繼續升溫,因此黃金的長期走勢或仍不樂觀。


2. 原油供應大幅減少,原油價格暴力拉升。由於美國暴風雪天氣來襲,使得美國中部的煉油廠被迫關閉。即使這樣的惡劣天氣結束,美國原油生產的恢復也可能需要一段時間,這為本已處於一年高位的油價錦上添花。如下圖:


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資源來自:Mitrade


就技術分析而言,美國原油價格在觸及62美金/桶附近回調。一方面是由於市場對OPEC+增加供應的擔憂,而另一方面則是由於油價持續走高帶來的相對健康的技術性回調。未來,雖然受市場風險情緒和上述提到的宏觀經濟因素提振,油價或將繼續受到支撐,但原油市場的超買狀態以及OPEC+趁油價暴漲之機放松減產等因素仍需關註。


綜上所述,銅等基礎性材料商品價格的飆升或許是全球經濟穩步復蘇的樂觀信號。疫苗的加速接種與通貨膨脹預期走強促使大宗商品價格走高,並助推市場風險情緒繼續升溫。但短期內商品價格似乎已經超過基本面現實,當前價格所摻雜的亢奮的市場情緒值得警惕。


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