การควบรวมกิจการ สเปซเอ็กซ์-เทสลา: ความเสี่ยงด้านการต่อต้านการผูกขาดปรากฏขึ้น, การถูกนำเข้าคำนวณในดัชนี S&P อาจนำไปสู่แรงซื้อเชิงรับราว 10%
TradingKey - อีลอน มัสก์ เปิดเผยระหว่างการแถลงผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ของสเปซเอ็กซ์ (SPCX) ว่า สเปซเอ็กซ์และเทสลา (TSLA) ต่างจัดตั้งคณะกรรมการพิเศษซึ่งประกอบด้วยกรรมการอิสระ เพื่อหารือเกี่ยวกับการควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้น
มัสก์สนับสนุนการรวมกิจการของทั้งสองบริษัท อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปัญหาความขัดแย้งทางผลประโยชน์ เขาจึงไม่ได้เข้าร่วมการหารือของคณะกรรมการ และทั้งสองฝ่ายยังไม่ได้บรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับเงื่อนไขการทำธุรกรรม ขณะที่การหารือเรื่องการควบรวมกิจการเข้าสู่ขั้นตอนการประเมินของคณะกรรมการพิเศษ อุปสรรคด้านการต่อต้านการผูกขาดที่อาจเกิดขึ้น ตลอดจนการปรับน้ำหนักในดัชนีและเงินทุนเชิงรับที่ข้อตกลงดังกล่าวอาจส่งผลกระทบ ได้กลายเป็นประเด็นใหม่ที่ได้รับความสนใจจากตลาด
การควบรวมกิจการระหว่างสเปซเอ็กซ์และเทสลาอาจนำไปสู่การสอบสวนด้านการต่อต้านการผูกขาด
ตามรายงานของ Semafor อดีตเจ้าหน้าที่กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ เปิดเผยว่า ความเสี่ยงเกี่ยวกับความกังวลด้านการต่อต้านการผูกขาดที่อาจเกิดขึ้นจากการควบรวมกิจการระหว่างเทสลาและสเปซเอ็กซ์นั้นเป็นเรื่องที่มีอยู่จริง
เจ้าหน้าที่ระบุว่า โดยปกติแล้วหน่วยงานกำกับดูแลมักมองว่าการควบรวมกิจการตามแนวตั้งมีส่วนช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของห่วงโซ่อุปทาน แต่หากข้อตกลงดังกล่าวช่วยให้บริษัทหลังการควบรวมสามารถจำกัดการเข้าถึงเทคโนโลยีสำคัญของคู่แข่งได้ หน่วยงานกำกับดูแลก็อาจพยายามขัดขวางข้อตกลงดังกล่าว
ตัวอย่างเช่น หากในอนาคตมีเพียงยานยนต์ของเทสลาเท่านั้นที่ได้รับอนุญาตให้ใช้เทคโนโลยีอย่างสตาร์ลิงก์ของสเปซเอ็กซ์ ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าหรือผู้พัฒนาระบบขับขี่อัตโนมัติรายอื่นอาจได้รับความเสียหาย ดังนั้น การตรวจสอบจึงจะมุ่งเน้นไปที่ความเปิดกว้างของเทคโนโลยีหลังการควบรวมกิจการ และพิจารณาว่าคู่แข่งยังคงสามารถเข้าถึงบริการที่เกี่ยวข้องได้หรือไม่
เจ้าหน้าที่กล่าวว่า ผลลัพธ์สุดท้ายจะขึ้นอยู่กับข้อกำหนดเฉพาะของธุรกรรม และแนวทางการบังคับใช้กฎหมายของหน่วยงานต่อต้านการผูกขาดที่สอดคล้องกับทรัมป์ นอกจากนี้ หากพรรคเดโมแครตสามารถครองเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎรกลับคืนมาได้ในเดือนหน้า มัสก์ก็อาจต้องเผชิญกับการสืบสวนของรัฐสภา ซึ่งจะทำให้ความเคลื่อนไหวในการรวมบริษัทของเขาอยู่ภายใต้การตรวจสอบอย่างเข้มงวดมากยิ่งขึ้น
การเข้าคำนวณในดัชนี S&P 500 ที่คาดไว้หลังการควบรวมกิจการประสบความสำเร็จ อาจหนุนแรงซื้อประมาณ 10% ของหุ้นหมุนเวียนในตลาด
ทีมกลยุทธ์ตลาดโลกของเจพีมอร์แกนประเมินว่า หากทั้งสองฝ่ายควบรวมกิจการผ่านธุรกรรมการแลกหุ้น คณะกรรมการดัชนี S&P อาจอนุมัติข้อยกเว้นด้านคุณสมบัติเพื่อรักษาความต่อเนื่องของดัชนีอ้างอิง ซึ่งจะเปิดทางให้สเปซเอ็กซ์เข้าสู่ดัชนี S&P 500 และสร้างอุปสงค์การซื้อแบบพาสซีฟคิดเป็นประมาณ 10% ของสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนเสรี ณ เวลาที่มีการทำข้อตกลง
น้ำหนักหลังการควบรวมกิจการจะขึ้นอยู่กับสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนเสรีที่ดัชนียอมรับ หากสเปซเอ็กซ์รักษาสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนเสรีไว้ที่ประมาณ 17% น้ำหนักเสมือน (pro forma weight) ของบริษัทที่ควบรวมกันในดัชนี S&P 500 จะอยู่ที่ประมาณ 1.9% แต่หากสัดส่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 80% น้ำหนักของบริษัทก็อาจเข้าใกล้ 3.0% ซึ่งจะทำให้กลายเป็นองค์ประกอบที่มีขนาดใหญ่ที่สุดเป็นอันดับ 6
การจัดหมวดหมู่อุตสาหกรรมยังจะนำไปสู่การปรับเปลี่ยนเงินทุนด้วยเช่นกัน หากเทสลาถอนตัวออกจากกองทุน Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY) คาดว่าจะส่งผลให้มีเงินทุนไหลออกประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกัน หากสเปซเอ็กซ์เข้าสู่กองทุน Communication Services Select Sector SPDR Fund (XLC) กองทุนอาจได้รับอุปสงค์การซื้อประมาณ 3 พันล้านถึง 4 พันล้านดอลลาร์
ขณะเดียวกัน เนื่องจากทั้งสองบริษัทเป็นหุ้นส่วนประกอบในดัชนี Nasdaq 100 อยู่แล้ว ตัวการควบรวมกิจการเองจึงไม่น่าจะสร้างแรงซื้อทันทีอย่างมีนัยสำคัญ ในทางกลับกัน กิจการที่ควบรวมกันอาจแตะเพดานการกระจุกตัว ส่งผลให้เกิดแรงขายแบบพาสซีฟประมาณ 10 พันล้านถึง 14 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้น กระแสเงินทุนสุทธิจากการควบรวมกิจการจึงยังคงขึ้นอยู่กับโครงสร้างข้อตกลงและการปฏิบัติตามเกณฑ์ขั้นสุดท้ายของแต่ละดัชนี
นอกจากนี้ เจพีมอร์แกนคาดว่าการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนเสรีของสเปซเอ็กซ์จะนำมาซึ่งอุปสงค์แบบพาสซีฟประมาณ 14 พันล้านถึง 15 พันล้านดอลลาร์ในระหว่างการปรับสมดุลดัชนี Russell ในเดือนธันวาคม โดยอุปสงค์การซื้อนี้มีสาเหตุหลักมาจากการหมดอายุช่วงห้ามขายหุ้นหลังการเข้าจดทะเบียน และควรคำนวณแยกต่างหากจากกระแสเงินทุนของดัชนีที่เกิดจากการควบรวมกิจการ
บทความแนะนำ
