ทำไม อีลอน มัสก์ จึงต้องการควบรวมกิจการ สเปซเอ็กซ์ และ เทสลา: 5 ประเด็นที่นักลงทุนต้องจับตา

TradingKey - เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออก อีลอน มัสก์ เปิดเผยระหว่างการแถลงผลประกอบการไตรมาส 3 ของสเปซเอ็กซ์ (SPCX) ว่า สเปซเอ็กซ์และเทสลา (TSLA) ได้จัดตั้งคณะกรรมการพิเศษซึ่งประกอบด้วยกรรมการอิสระเพื่อประเมินการควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้น

หลังจากการประกาศดังกล่าว สเปซเอ็กซ์พุ่งขึ้นมากกว่า 8% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ ขณะที่เทสลาปรับตัวขึ้น 1.76% โดย ณ เวลาที่รายงานข่าว สเปซเอ็กซ์พุ่งขึ้น 9.24% ในการซื้อขายข้ามคืน สู่ระดับ 161.56 ดอลลาร์

[ที่มา: TradingView]

มัสก์เชื่อว่ามีมูลค่าจากความร่วมมือระหว่างทั้งสองฝ่ายในด้านต่าง ๆ เช่น ซอฟต์แวร์ซูเปอร์อัจฉริยะ แต่ทั้งสองบริษัทยังไม่ได้ตกลงเกี่ยวกับเงื่อนไขการทำธุรกรรมที่เฉพาะเจาะจง และการควบรวมกิจการจะดำเนินต่อไปหรือไม่นั้นยังคงไม่แน่นอน

ธุรกิจ AI เป็นข้อพิจารณาสำคัญในการควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้น

เทสลาดำเนินธุรกิจยานยนต์ พลังงาน ระบบขับขี่อัตโนมัติ และหุ่นยนต์ ขณะที่สเปซเอ็กซ์กำลังขยายธุรกิจปัญญาประดิษฐ์ขั้นสูง (superintelligence) และสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านกำลังการประมวลผลและศูนย์ข้อมูลที่เกี่ยวข้อง ทั้งสองบริษัทมีศักยภาพในการผสานพลังทางธุรกิจในด้านต่าง ๆ เช่น ซอฟต์แวร์ AI ชิป กำลังการประมวลผล และการสื่อสารผ่านดาวเทียม แต่ในปัจจุบันยังไม่มีแผนการรวมธุรกิจอย่างเป็นทางการ

หากการทำธุรกรรมเดินหน้าต่อไป ทั้งสองฝ่ายอาจแบ่งปันทรัพยากรด้านการวิจัยและพัฒนา (R&D) กำลังการประมวลผล และการผลิตบางส่วนร่วมกัน อย่างไรก็ตาม ผลประโยชน์ที่แท้จริงจะยังคงขึ้นอยู่กับการบูรณาการเทคโนโลยี การต่อยอดผลิตภัณฑ์สู่เชิงพาณิชย์ และประสิทธิภาพในการจัดสรรเงินทุน

2. รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ของ SpaceX ดึงดูดความสนใจของตลาดมากขึ้น

รายได้ในไตรมาส 3 ของสเปซเอ็กซ์เพิ่มขึ้น 161% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 14.58 พันล้านดอลลาร์ โดยมีกำไรสุทธิแตะระดับประมาณ 4.4 พันล้านดอลลาร์ ด้านรายได้จากธุรกิจ Super Intelligence แตะระดับ 7.56 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 830% เมื่อเทียบรายปี และกลายเป็นแหล่งรายได้ขนาดใหญ่ที่สุดของบริษัทเป็นครั้งแรก ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานจากธุรกิจการเชื่อมต่ออยู่ที่ประมาณ 2.37 พันล้านดอลลาร์ โดยยังคงเป็นแหล่งกำไรหลักของสเปซเอ็กซ์

การเติบโตอย่างรวดเร็วของรายได้ในธุรกิจ Super Intelligence เริ่มปรับเปลี่ยนโครงสร้างรายได้ของสเปซเอ็กซ์ ซึ่งหากเทสลาและสเปซเอ็กซ์มีการบูรณาการกันเพิ่มเติม ตลาดอาจพุ่งความสนใจไปที่ว่าเงินทุน ศักยภาพการผลิต และขีดความสามารถในการประยุกต์ใช้งานของเทสลาจะสามารถสนับสนุนสเปซเอ็กซ์ในการขยายธุรกิจ AI ได้หรือไม่

อย่างไรก็ตาม รายจ่ายลงทุนในไตรมาส 3 ของสเปซเอ็กซ์สูงถึงประมาณ 19.6 พันล้านดอลลาร์ โดยประมาณ 16.4 พันล้านดอลลาร์ถูกจัดสรรไปยังธุรกิจ Super Intelligence ซึ่งประเด็นที่ว่าธุรกิจ AI จะสามารถสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงพอที่จะรองรับรายจ่ายลงทุน เช่น กำลังการประมวลผลและศูนย์ข้อมูล ได้หรือไม่นั้น ยังคงต้องได้รับการพิสูจน์ในไตรมาสต่อๆ ไป

3. หุ่นยนต์และระบบขับขี่อัตโนมัติอาจกลายเป็นสาขาความร่วมมือ

เทสลากำลังผลักดันธุรกิจระบบขับขี่อัตโนมัติ โรโบแท็กซี่ และหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ ขณะที่สเปซเอ็กซ์ได้สร้างศักยภาพในด้านจรวด อินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียม และศูนย์ข้อมูล AI

ตลาดกำลังจับตาดูว่าทั้งสองบริษัทจะสามารถสร้างความร่วมมือที่เป็นรูปธรรมในด้านต่างๆ เช่น หุ่นยนต์ ระบบเชื่อมต่อยานยนต์ ซอฟต์แวร์ AI และการวิจัยและพัฒนาชิปได้หรือไม่

ก่อนหน้านี้ทั้งสองบริษัทเคยร่วมมือกันในโครงการเทคโนโลยีและผลิตภัณฑ์บางโครงการ รวมถึงโครงการ AI และชิปอย่าง Terafab ตลอดจนการใช้เทคโนโลยีของสเปซเอ็กซ์ในรถยนต์ Roadster รุ่นใหม่ของเทสลา

อย่างไรก็ตาม ความร่วมมือเหล่านี้ไม่ได้บ่งชี้ว่าทั้งสองฝ่ายบรรลุข้อตกลงในการควบรวมกิจการแล้ว ส่วนธุรกรรมที่อาจเกิดขึ้นจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการวิจัยและพัฒนาและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ได้หรือไม่นั้น ยังคงขึ้นอยู่กับว่าทั้งสองฝ่ายจะสามารถทำให้การแบ่งงานด้าน R&D สิทธิความเป็นเจ้าของทรัพย์สินทางปัญญา และข้อตกลงเกี่ยวกับการดำเนินงานเชิงพาณิชย์มีความชัดเจนได้หรือไม่

4. ความขัดแย้งทางผลประโยชน์และการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นเป็นอุปสรรคสำคัญ

มัสก์ดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารของทั้งสองบริษัท และถือหุ้นในสัดส่วนที่มีนัยสำคัญในทั้งสองแห่ง ซึ่งอาจก่อให้เกิดปัญหาผลประโยชน์ทับซ้อน เขาระบุว่าจะไม่เข้าร่วมการหารือของคณะกรรมการพิเศษ ซึ่งประกอบด้วยกรรมการอิสระและได้รับมอบหมายให้ประเมินการควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้น

มัสก์ระบุว่า เทสลาจำเป็นต้องได้รับเสียงสนับสนุนคิดเป็น 50% ของหุ้นทั้งหมดที่ออกและจำหน่ายแล้ว แทนที่จะเป็นเพียงการได้รับเสียงส่วนใหญ่จากผู้ถือหุ้นที่เข้าร่วมลงคะแนนเสียงจริงเท่านั้น

สิ่งนี้หมายความว่า แม้ว่าผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่ที่ลงคะแนนเสียงจะสนับสนุนข้อตกลงดังกล่าว แต่การทำธุรกรรมอาจยังไม่สามารถดำเนินต่อไปได้ ตราบใดที่หุ้นที่ให้การสนับสนุนมีจำนวนไม่ถึง 50% ของหุ้นทั้งหมดที่ออกและจำหน่ายแล้ว ทั้งนี้ เกณฑ์การอนุมัติขั้นสุดท้ายยังคงขึ้นอยู่กับเอกสารการทำธุรกรรมอย่างเป็นทางการและกฎหมายที่เกี่ยวข้อง

5. การประเมินมูลค่า การจัดหาเงินทุน และการเจือจางของสัดส่วนการถือหุ้น ยังคงเป็นประเด็นที่ต้องได้รับการแก้ไข

หากคำนวณจากการรวมมูลค่าประเมินในตลาดปัจจุบันแบบตรงไปตรงมา สเปซเอ็กซ์จะมีมูลค่าประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ และเทสลาจะมีมูลค่าประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งผลให้มูลค่ารวมของทั้งสองบริษัทอยู่ที่ประมาณ 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ไม่ใช่การประเมินมูลค่าธุรกรรม สิ่งตอบแทนในการทำธุรกรรม หรืออัตราการแลกหุ้นอย่างเป็นทางการ

ทั้งสองฝ่ายยังคงต้องเจรจาเกี่ยวกับอัตราการแลกหุ้น ข้อตกลงด้านการจัดหาเงินทุน โครงสร้างการกำกับดูแลกิจการ และแผนการขออนุมัติจากผู้ถือหุ้น หากธุรกรรมดังกล่าวใช้การออกหุ้นใหม่หรือการแลกหุ้นเป็นสิ่งตอบแทน ผู้ถือหุ้นเดิมอาจเผชิญกับสัดส่วนการถือหุ้นที่ถูกเจือจาง ซึ่งระดับการเจือจางจะขึ้นอยู่กับโครงสร้างธุรกรรมและขนาดของการออกหุ้น

หากบริษัทหลังการควบรวมยังคงขยายการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน เช่น AI และศูนย์ข้อมูลอย่างต่อเนื่องหลังการควบรวมกิจการ นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามการจัดสรรรายจ่ายลงทุนและความรับผิดชอบในการจัดหาเงินทุนด้วยเช่นกัน

การควบรวมกิจการระหว่าง SpaceX และ Tesla จะเกิดขึ้นจริงได้หรือไม่?

สเปซเอ็กซ์และเทสลามีการผนึกกำลังทางธุรกิจในบางด้าน ทั้งซอฟต์แวร์ AI ชิป หุ่นยนต์ ระบบขับขี่อัตโนมัติ และการสื่อสารผ่านดาวเทียม แต่มูลค่าที่อาจเกิดขึ้นนี้ยังต้องได้รับการพิสูจน์ผ่านแผนการทำธุรกรรมอย่างเป็นทางการ

การที่คณะกรรมการพิเศษจะสามารถเสนอข้อตกลงที่เฉพาะเจาะจงได้หรือไม่นั้น ยังคงขึ้นอยู่กับผลการเจรจาระหว่างทั้งสองฝ่ายเกี่ยวกับการประเมินมูลค่า อัตราส่วนการแลกหุ้น ภาระรับผิดชอบในการจัดหาเงินทุน และโครงสร้างการกำกับดูแลกิจการ

ในระยะข้างหน้า นักลงทุนควรให้ความสนใจกับพัฒนาการสำคัญ 3 ประการ ได้แก่ แผนการทำธุรกรรมอย่างเป็นทางการและอัตราส่วนการแลกหุ้น การอนุมัติจากผู้ถือหุ้นของเทสลาและหน่วยงานกำกับดูแล รวมถึงวิธีการจัดสรรรายจ่ายลงทุนและภาระกระแสเงินสดหลังการควบรวมกิจการ