ทำไมหุ้น Netflix ถึงยังคงร่วงลงเกือบ 6% หลังจากผลประกอบการไตรมาส 3 ดีกว่าที่คาด?

TradingKey - เน็ตฟลิกซ์ (NFLX) รายงานกำไรไตรมาส 3 ดีกว่าคาด แต่การเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัว การเติบโตของธุรกิจโฆษณาที่ต่ำกว่าคาด และแนวทางผลประกอบการไตรมาส 4 ที่ซบเซา ทำให้นักลงทุนยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตในอนาคต

หลังการรายงานผลประกอบการ หุ้นเน็ตฟลิกซ์ร่วงลงเกือบ 6% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ ส่งผลให้การปรับตัวลดลงตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันอยู่ที่เกือบ 27%

ที่มา: Google Finance

ณ สิ้นเดือนกันยายน รายได้ไตรมาส 3 ของเน็ตฟลิกซ์อยู่ที่ 12.874 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 11.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี และสอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้เป็นส่วนใหญ่ กำไรสุทธิอยู่ที่ 3.664 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นราว 44% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยมีกำไรต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 0.87 ดอลลาร์ สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 0.82 ดอลลาร์ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 4.459 พันล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 34.6%

สำหรับไตรมาสที่ 4 เน็ตฟลิกซ์คาดว่าจะมีรายได้ 13.44 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 11% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งต่ำกว่าตัวเลขคาดการณ์โดยรวมของตลาดที่ 13.52 พันล้านดอลลาร์ที่รวบรวมโดย FactSet ส่วนกำไรต่อหุ้นคาดว่าจะอยู่ที่ 0.67 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ 0.73 ดอลลาร์เช่นกัน ทั้งนี้ บริษัทคาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงานสำหรับไตรมาสนี้ไว้ที่ประมาณ 26% โดยคาดว่าค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างจากการปลดพนักงานเมื่อเร็ว ๆ นี้จะกดดันความสามารถในการทำกำไรในระยะสั้น

ธุรกิจโฆษณาถือเป็นส่วนที่สร้างความผิดหวังให้กับตลาดเป็นพิเศษ โดยเน็ตฟลิกซ์ได้ปรับลดคาดการณ์รายได้จากโฆษณาในปี 2026 ลงจากประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ เหลือ 2.7 พันล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจากเปิดตัวฟีเจอร์ผลิตภัณฑ์โฆษณาบางรายการที่ล่าช้ากว่าแผนที่วางไว้ แม้ว่าผู้บริหารจะเน้นย้ำว่าธุรกิจโฆษณายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการขยายตัวในระยะยาว แต่การปรับลดคาดการณ์ลงนี้สะท้อนว่าการพัฒนาด้านเทคโนโลยีโฆษณา เครื่องมือส่งโฆษณา และการวัดผลการดำเนินงานของบริษัทยังไม่บรรลุความคาดหวังอย่างเต็มที่

การสร้างรายได้จากโฆษณาเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ ระยะเวลาในการรับชมไม่เพียงแต่ส่งผลต่อการต่ออายุสมาชิกเท่านั้น แต่ยังเป็นตัวกำหนดจำนวนพื้นที่โฆษณาที่แพลตฟอร์มสามารถนำเสนอได้อีกด้วย ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ระยะเวลาในการรับชมทั่วโลกของเน็ตฟลิกซ์เติบโตเพียงประมาณ 2% เมื่อเทียบเป็นรายปีในครึ่งแรกของปีนี้ โดยในตลาดการรับชมทีวีของสหรัฐฯ เน็ตฟลิกซ์มีส่วนแบ่งตลาดอยู่ที่ประมาณ 7.8% ซึ่งต่ำกว่า YouTube ที่อยู่ที่ประมาณ 14% อย่างมีนัยสำคัญ

นี่หมายความว่าเน็ตฟลิกซ์ไม่ได้แข่งขันกับบริการสตรีมมิ่งดั้งเดิมอย่าง Disney+ และ Prime Video เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป เนื่องจาก YouTube วิดีโอสั้น เกม และแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียต่างก็กำลังแข่งขันเพื่อแย่งชิงเวลาแห่งความบันเทิงของผู้ใช้ แม้ว่าเน็ตฟลิกซ์จะมีสมาชิกมากกว่า 325 ล้านราย แต่ฐานผู้ใช้จำนวนมหาศาลนี้ไม่ได้เปลี่ยนเป็นการเติบโตของระยะเวลาในการรับชมที่เร็วขึ้นโดยอัตโนมัติ

Ted Sarandos ประธานเจ้าหน้าที่บริหารร่วม (Co-CEO) ระบุว่า ซีรีส์และภาพยนตร์ออริจินัลยังคงเป็นหัวใจหลักของกลยุทธ์บริษัท ในขณะที่กีฬาสด พอดแคสต์ และเกม ทำหน้าที่ขยายรูปแบบความบันเทิงและเพิ่มความแตกต่างให้กับแพลตฟอร์ม โดยบริษัทมีแผนที่จะดึงดูดผู้ชมผ่านการถ่ายทอดสดการแข่งขัน NFL ในช่วงวันหยุด ซีซันสุดท้ายของ "Emily in Paris" และคอนเทนต์อื่น ๆ พร้อมทั้งนำรายการจากบุคคลที่สามจากพันธมิตร เช่น TF1 ของฝรั่งเศส เข้ามาเสริมความหลากหลายของคอนเทนต์

เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการเติบโต เน็ตฟลิกซ์ได้ประกาศแผนปลดพนักงานประมาณ 1,000 คนเมื่อเร็ว ๆ นี้ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 6% ของพนักงานทั่วโลก ซึ่งนับเป็นการปลดพนักงานครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 นอกจากนี้ยังมีการเปลี่ยนแปลงในการบริหารจัดการคอนเทนต์ โดย Bela Bajaria อดีตประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายคอนเทนต์ และ Dan Lin หัวหน้าฝ่ายภาพยนตร์ ได้ลาออกจากตำแหน่ง และ Peter Rice อดีตผู้บริหารของดิสนีย์ เข้ามารับช่วงดูแลธุรกิจคอนเทนต์แทน

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า เน็ตฟลิกซ์กำลังประเมินการผลิตคอนเทนต์ การจัดสรรทรัพยากร และกลไกการสร้างผลงานยอดฮิตใหม่อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม โครงการภาพยนตร์และทีวีมักใช้เวลานานนับตั้งแต่ได้รับการอนุมัติสร้าง (greenlight) ไปจนถึงการออกฉาย และการที่ผู้บริหารชุดใหม่จะสามารถปรับปรุงผลงานของคอนเทนต์ได้หรือไม่นั้นอาจต้องใช้เวลาอีกหลายไตรมาสจึงจะพิสูจน์ได้ นอกจากนี้ การปลดพนักงานเป็นเพียงการลดค่าใช้จ่ายเท่านั้น และไม่สามารถแก้ไขปัญหาการเติบโตที่ซบเซาของระยะเวลาในการรับชมและการสร้างรายได้จากโฆษณาได้โดยตรง

ปัจจุบัน เน็ตฟลิกซ์คาดว่ารายได้รวมตลอดปี 2026 จะแตะที่ประมาณ 51.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นประมาณ 13% เมื่อเทียบเป็นรายปี ต่ำกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ที่ 51.21 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย แม้ว่ากำไรในไตรมาสที่ 3 จะดีกว่าคาด ซึ่งพิสูจน์ว่าบริษัทยังคงมีความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง แต่การปรับลดเป้าหมายโฆษณาลงรวมถึงแนวทางผลประกอบการไตรมาส 4 ที่ซบเซา แสดงให้เห็นว่ารูปแบบการเติบโตของบริษัทยังคงเผชิญกับความท้าทายใหม่ ๆ