IPO ของ Anthropic เปิดเผยโครงสร้างรายได้, ยอดขายเกือบครึ่งหนึ่งพึ่งพา Amazon และ Google, รายได้จากการสมัครสมาชิกคิดเป็นน้อยกว่า 20%
TradingKey - หนังสือชี้ชวนการเสนอขายหุ้น IPO ของแอนธรอพิก เผยให้เห็นเพิ่มเติมถึงโครงสร้างรายได้ของบริษัท AI แห่งนี้ ตลอดจนระดับการพึ่งพาบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ (Big Tech)
ตามรายงานของ Reuters แอนธรอพิกสร้างรายได้เกือบ 4.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 เพิ่มขึ้นประมาณ 12 เท่าเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยในจำนวนนี้ ราว 2.16 พันล้านดอลลาร์เกิดขึ้นผ่านตลาดคลาวด์ของแอมะซอน (AMZN) และกูเกิล (GOOGL) คิดเป็น 47% ของรายได้ตลอดทั้งปี ซึ่งสัดส่วนนี้อยู่ที่เพียง 11% ในปี 2023 และเพิ่มขึ้นเป็น 32% ในปี 2024 ชี้ให้เห็นว่าเมื่อธุรกิจ Claude ขยายตัว การพึ่งพาช่องทางแพลตฟอร์มคลาวด์ของบริษัทก็ยิ่งเพิ่มมากขึ้นเช่นกัน
ในส่วนของโมเดลการกำหนดราคา รายได้ประมาณ 3.8 พันล้านดอลลาร์ของแอนธรอพิกมาจากปริมาณการใช้งานจริงของลูกค้าในโมเดล Claude ขณะที่รายได้จากการสมัครสมาชิกอยู่ที่ประมาณ 789 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 20% ของรายได้ทั้งหมด โดยบริษัทคาดว่าการคิดราคาตามปริมาณการใช้งานจะยังคงเป็นสัดส่วนหลักของรายได้ในอนาคต
สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างโมเดลธุรกิจของแอนธรอพิกกับบริษัทซอฟต์แวร์ดั้งเดิม บริษัทซอฟต์แวร์ทั่วไปมักพึ่งพาสัญญาการสมัครสมาชิกแบบรายปีเพื่อสร้างรายได้ประจำที่ค่อนข้างสม่ำเสมอ ในขณะที่รายได้ของแอนธรอพิกขึ้นอยู่กับความถี่และปริมาณการประมวลผลจากการใช้งาน Claude ของลูกค้าเป็นหลัก
ยอดขายเกือบครึ่งหนึ่งดำเนินการผ่าน Amazon และ Google
ในปี 2025 แอนโทรปิกสร้างยอดขายได้ประมาณ 2.16 พันล้านดอลลาร์ผ่านมาร์เก็ตเพลสบนคลาวด์ของแอมะซอนและกูเกิล คิดเป็น 47% ของรายได้รวมทั้งปี ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 32% ในปี 2024 และ 11% ในปี 2023 ขณะที่บริษัทขยายขนาดธุรกิจขึ้น การพึ่งพาแพลตฟอร์มยักษ์ใหญ่ทั้งสองแห่งนี้กลับยิ่งเพิ่มสูงขึ้นเรื่อย ๆ
เพื่อเป็นการตอบแทน แอนโทรปิกได้จ่ายค่าธรรมเนียมช่องทางขายเป็นจำนวนราว 351 ล้านดอลลาร์ให้แก่แพลตฟอร์มคลาวด์ที่เกี่ยวข้อง เมื่อคำนวณเทียบกับยอดขายแล้ว เท่ากับว่าผู้ให้บริการคลาวด์คิดค่าบริการประมาณ 0.16 ดอลลาร์ต่อรายได้ทุก ๆ 1 ดอลลาร์ที่พวกเขามีส่วนช่วยสร้างให้กับบริษัท
สำหรับแอนโทรปิก โมเดลลักษณะนี้ช่วยลดความยุ่งยากในการแสวงหาลูกค้าองค์กรลงได้อย่างมาก เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่หลายแห่งต่างใช้งาน AWS, กูเกิล คลาวด์ หรือไมโครซอฟท์ อาซัวร์ อยู่แล้ว และการซื้อบริการโคลดโดยตรงผ่านมาร์เก็ตเพลสบนคลาวด์จะช่วยลดขั้นตอนการทำสัญญา การเรียกเก็บเงิน และการติดตั้งใช้งานเชิงเทคนิค ในเอกสารหนังสือชี้ชวน บริษัทระบุว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้มีเครือข่ายการขายที่ยากจะเลียนแบบได้ด้วยบริษัทเดียวเพียงลำพัง จึงช่วยให้โคลดสามารถรุกเข้าสู่ตลาดองค์กรระดับโลกได้รวดเร็วยิ่งขึ้น
ประเด็นสำคัญคือ แอมะซอนและกูเกิลไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายทั่วไป ทั้งสองบริษัทต่างเข้าลงทุนในแอนโทรปิก และขายทรัพยากรประมวลผลที่จำเป็นสำหรับการฝึกฝนและการประมวลผลให้แก่แอนโทรปิก ในขณะเดียวกันก็ดำเนินธุรกิจโมเดล AI และคลาวด์คอมพิวติ้งของตนเองด้วย ซึ่งหมายความว่า พวกเขาสามารถเข้าถึงข้อมูลราคาและข้อตกลงทางการค้าบางส่วนของแอนโทรปิก และอาจส่งผลกระทบต่อการจัดสรรโควตาประมวลผล การส่งเสริมการขายผลิตภัณฑ์ ตลอดจนความสัมพันธ์กับลูกค้าได้
แอนโทรปิกยังยอมรับในหนังสือชี้ชวนว่า การพึ่งพาพันธมิตรและผู้ให้บริการจำนวนน้อยรายอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ และส่งผลกระทบเชิงลบต่อการเข้าถึงทรัพยากรประมวลผลของบริษัท กล่าวอย่างง่ายคือ แพลตฟอร์มที่คอยสนับสนุนการขยายตัวของโคลดนั้น ก็เป็นผู้ควบคุมช่องทางและโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นต่อการเติบโตในอนาคตของบริษัทด้วยเช่นกัน
ความร่วมมือเหล่านี้ยังเพิ่มความซับซ้อนในการเปรียบเทียบงบการเงินอีกด้วย โดยแอนโทรปิกรับรู้มูลค่าสัญญารวมของลูกค้าที่ซื้อบริการโคลดผ่านมาร์เก็ตเพลสบนคลาวด์เป็นรายได้ ขณะเดียวกันก็บันทึกค่าคอมมิชชันของแพลตฟอร์มไว้ในหมวดค่าใช้จ่ายด้านการขาย การตลาด และพันธมิตร ก่อนหน้านี้ โอเพนเอไอเคยโต้แย้งว่า การรับรู้รายได้แบบยอดรวมลักษณะนี้ทำให้ตัวเลขรายได้ที่เปิดเผยของแอนโทรปิกสูงเกินความเป็นจริง อย่างไรก็ตาม แอนโทรปิกระบุว่า เนื่องจากบริษัทเป็นผู้รับผิดชอบในการกำหนดราคาและการให้บริการ จึงถือเป็นผู้มีภาระผูกพันหลักในรายการค้าดังกล่าว ซึ่งทำให้การบันทึกบัญชีนี้ถูกต้องและสอดคล้องกับเกณฑ์ที่กำหนดไว้
การกระจุกตัวของลูกค้าและภาระผูกพันด้านการประมวลผลมหาศาลเพิ่มความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน
ฐานลูกค้าของแอนโธรพิก (Anthropic) มีความกระจุกตัวในลักษณะเดียวกัน โดยในปี 2025 ลูกค้าที่ไม่เปิดเผยนาม 2 รายสร้างรายได้ให้แก่บริษัทคิดเป็นสัดส่วนรายละประมาณ 12% ซึ่งเมื่อรวมกันแล้วคิดเป็นสัดส่วนเกือบหนึ่งในสี่ของรายได้รวมทั้งหมดของบริษัท ที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้นคือ ลูกค้ารายใหญ่หลายรายยังไม่ได้ลงนามในสัญญาระยะยาว และสามารถลดหรือยกเลิกการซื้อได้ตามความต้องการของตนเอง
ในแง่ของรูปแบบรายได้ รายได้ของแอนโธรพิกประมาณ 3.8 พันล้านดอลลาร์มาจากรูปแบบการคิดราคาตามปริมาณการใช้งาน (usage-based pricing) ขณะที่ธุรกิจแบบสมัครสมาชิกสร้างรายได้ประมาณ 789 ล้านดอลลาร์ บริษัทคาดว่ารายได้ส่วนใหญ่ในอนาคตจะยังคงมาจากปริมาณการใช้งานจริงของโมเดล Claude โดยลูกค้า
โครงสร้างรายได้ของแอนโธรพิกสะท้อนให้เห็นถึงทั้งข้อได้เปรียบด้านการเติบโตและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นของธุรกิจ AI ชั้นนำ ในด้านหนึ่ง การคิดราคาตามปริมาณการใช้งานช่วยให้บริษัทได้รับประโยชน์โดยตรงจากการเติบโตของอุปสงค์ AI ในระดับองค์กร ขณะที่แพลตฟอร์มคลาวด์ช่วยให้ Claude ขยายฐานตลาดได้อย่างรวดเร็ว ในอีกด้านหนึ่ง รายได้ของบริษัทมีความอ่อนไหวค่อนข้างมากต่อการใช้งานของลูกค้าและพันธมิตรช่องทางจำหน่ายจำนวนน้อยราย ส่งผลให้เสถียรภาพของรายได้ด้อยกว่าบริษัทซอฟต์แวร์ดั้งเดิมที่พึ่งพาสัญญาสมัครสมาชิกระยะยาวเป็นหลัก
ขณะเดียวกัน เพื่อรองรับการฝึกฝนโมเดลและการนำไปใช้ในเชิงพาณิชย์ แอนโธรพิกยังจำเป็นต้องลงทุนอย่างหนักอย่างต่อเนื่องในพลังการคำนวณ ณ สิ้นปี 2025 ข้อผูกพันด้านทรัพยากรโฮสติ้งและการคำนวณที่ไม่สามารถยกเลิกได้ของบริษัทมีมูลค่าสูงถึง 5.46 หมื่นล้านดอลลาร์ แม้ว่าการจัดหาพลังการคำนวณไว้ล่วงหน้าจะช่วยสนับสนุนการขยายธุรกิจ แต่ก็อาจเพิ่มต้นทุนคงที่และแรงกดดันต่อกระแสเงินสดของบริษัท หากการเติบโตของอุปสงค์ในอนาคตต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้
บทความแนะนำ
