TSMC ปะทะ Amkor: TSM และ AMKR หุ้นชิป AI ตัวใดเหมาะสำหรับการถือครองระยะยาวมากกว่ากัน?

TradingKey - เนื่องจากชิป AI ต้องการพลังการประมวลผล แบนด์วิดท์ และประสิทธิภาพการใช้พลังงานที่สูงขึ้น การบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงจึงกลายเป็นห่วงโซ่สำคัญในการเพิ่มประสิทธิภาพของระบบชิป โซลูชันต่าง ๆ เช่น CoWoS, การออกแบบชิปเล็ต (Chiplet) และการซ้อนทับแบบ 3 มิติ (3D stacking) สามารถเพิ่มแบนด์วิดท์และประสิทธิภาพของระบบผ่านการรวมชิปที่มีความหนาแน่นสูงขึ้น

ทีเอสเอ็มซี (TSM) และแอมคอร์ (AMKR) ต่างได้รับประโยชน์จากแนวโน้มนี้ แต่ทั้งสองบริษัทมีความแตกต่างกันในด้านตำแหน่งในห่วงโซ่อุตสาหกรรม ความสามารถในการทำกำไร และความเสี่ยง ดังนั้น ระหว่าง TSM กับ AMKR หุ้นตัวใดเหมาะสมกว่าสำหรับการถือครองระยะยาว?

TSMC มุ่งเน้นการรับจ้างผลิตเวเฟอร์, Amkor เชี่ยวชาญด้านการบรรจุภัณฑ์และการทดสอบ: ทั้งสองบริษัทมีความแตกต่างกันอย่างไร?

TSMC เป็นผู้รับจ้างผลิตเวเฟอร์รายใหญ่ที่สุดในโลก และมีแพลตฟอร์มการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง เช่น CoWoS, InFO และ SoIC โดย CoWoS จะใช้สำหรับการรวมชิปแบบ 2.5D เป็นหลัก ขณะที่ SoIC มุ่งเน้นไปที่การซ้อนทับชิปแบบ 3D และ InFO ครอบคลุมการบรรจุภัณฑ์ระดับเวเฟอร์

เนื่องจากขนาดของชิป AI และความซับซ้อนในการรวมชิปเพิ่มสูงขึ้น TSMC จึงขยายขนาดการบรรจุภัณฑ์ของ CoWoS ด้วยเช่นกัน โดย Jun He รองประธานฝ่ายเทคโนโลยีและบริการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงของ TSMC เคยระบุว่า CoWoS ขนาด 5.5 เรติเคิลได้เข้าสู่การผลิตเชิงปริมาณแล้ว โดยมีอัตราผลตอบแทนการผลิต (yield) สูงกว่า 98% อย่างต่อเนื่องในผลิตภัณฑ์จากลูกค้า AI หลายราย และสูงถึง 99% สำหรับบางผลิตภัณฑ์

นอกจากจะมีการอัปเกรดเทคโนโลยีแล้ว TSMC ยังคงเดินหน้าขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง ในปี 2026 ค่าใช้จ่ายลงทุนของบริษัทคาดว่าจะอยู่ที่ระหว่าง 6 หมื่นล้านดอลลาร์ถึง 6.4 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยโครงการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง การทดสอบ การผลิตเรติเคิล และโครงการอื่น ๆ คิดเป็นสัดส่วนรวมกันประมาณ 10% ถึง 20%

แตกต่างจาก TSMC ทางแอมคอร์ไม่ได้ดำเนินธุรกิจโรงงานรับจ้างผลิตเวเฟอร์ โดยธุรกิจหลักของบริษัทคือการให้บริการบรรจุภัณฑ์และการทดสอบแก่บริษัทชิปและผู้ผลิตเวเฟอร์ ในไตรมาสที่สองของปี 2026 รายได้จากผลิตภัณฑ์ขั้นสูง (Advanced Products) ของบริษัทอยู่ที่ 1.557 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 82% ของรายได้ทั้งหมด

ในแง่ของขนาดทางการเงิน ทั้งสองบริษัทไม่ได้อยู่ในระดับเดียวกัน โดยรายได้ในไตรมาสที่สองของ TSMC ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ประมาณ 4.02 หมื่นล้านดอลลาร์ มีอัตรากำไรขั้นต้น 67.7% และกำไรสุทธิประมาณ 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้ของแอมคอร์ในช่วงเวลาเดียวกันอยู่ที่ 1.898 พันล้านดอลลาร์ มีอัตรากำไรขั้นต้น 16.8% และกำไรสุทธิ 174 ล้านดอลลาร์

TSMC เดินหน้าขยาย CoWoS ขณะที่ Amkor ทุ่มลงทุนเทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงในสหรัฐฯ

ความต้องการตัวเร่งความเร็ว AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องกำลังผลักดันให้ TSMC เดินหน้าขยายกำลังการผลิต CoWoS รายงานจาก TrendForce News โดยอ้างอิงการประเมินจากภาคอุตสาหกรรมและสถาบันต่าง ๆ ระบุว่า กำลังการผลิต CoWoS รายเดือนของ TSMC อาจแตะระดับ 120,000 ถึง 140,000 เวเฟอร์ในปี 2026 และช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานอาจค่อย ๆ แคบลงเมื่อกำลังการผลิตใหม่เริ่มเปิดดำเนินการ แม้ว่า TSMC จะยังไม่ได้เปิดเผยตัวเลขคาดการณ์กำลังการผลิตอย่างเป็นทางการก็ตาม

ขณะเดียวกัน จุดเน้นในการขยายธุรกิจของแอมคอร์อยู่ที่สหรัฐอเมริกา โดยบริษัทกำลังก่อสร้างโรงงานบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงในรัฐแอริโซนา ด้วยเงินลงทุนรวมตามแผนประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์ คาดว่าโรงงานผลิตแห่งแรกจะก่อสร้างแล้วเสร็จในช่วงกลางปี 2027 และมีกำหนดเริ่มการผลิตในช่วงต้นปี 2028

นอกจากนี้ แอมคอร์ยังได้รับเงินสนับสนุนโดยตรงสูงสุด 407 ล้านดอลลาร์ภายใต้กฎหมาย CHIPS and Science Act ของสหรัฐฯ โดยการเบิกจ่ายเงินจะผูกกับความคืบหน้าตามเป้าหมายของโครงการ

ในการมุ่งเน้นธุรกิจบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงในสหรัฐฯ แอมคอร์ได้บรรลุความร่วมมือระยะยาว 2 รายการในปีนี้กับ TSMC และอินวิเดีย (NVDA) โดยในเดือนมิถุนายน TSMC ได้ลงนามในข้อตกลงระยะเวลา 10 ปีกับแอมคอร์ ซึ่งภายใต้ข้อตกลงนี้ TSMC จะจัดซื้อบริการบรรจุภัณฑ์และทดสอบขั้นสูงจากแอมคอร์ นอกจากนี้ ทั้งสองฝ่ายยังเคยประกาศก่อนหน้านี้ว่าจะร่วมมือกันในรัฐแอริโซนาเพื่อนำเทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง ซึ่งรวมถึง CoWoS และ InFO มาใช้

ในเดือนกรกฎาคม แอมคอร์ได้ลงนามในข้อตกลงการพัฒนาและบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงแบบหลายปีมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์กับอินวิเดีย ซึ่งรวมถึงการจ่ายเงินล่วงหน้าจากอินวิเดียให้แก่แอมคอร์เพื่อสนับสนุนการก่อสร้างกำลังการผลิตบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงในสหรัฐฯ การเข้าร่วมของอินวิเดียช่วยสร้างรากฐานความร่วมมือกับลูกค้าอย่างชัดเจนสำหรับการขยายธุรกิจในสหรัฐฯ ของแอมคอร์

ความเสี่ยงที่ทั้งสองบริษัทเผชิญไม่เหมือนกัน

TSMC จำเป็นต้องลงทุนมหาศาลอย่างต่อเนื่องเพื่อขยายโหนดกระบวนการผลิตขั้นสูงและบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง หากการเติบโตของอุปสงค์ AI ชะลอตัวลงในอนาคต ขณะที่กำลังการผลิตใหม่ทยอยเปิดดำเนินการอย่างต่อเนื่อง อัตราการใช้กำลังการผลิตและผลตอบแทนจากการลงทุนสำหรับธุรกิจบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง เช่น CoWoS อาจเผชิญกับแรงกดดัน นอกจากนี้ ปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นความเสี่ยงระยะยาวที่ TSMC ไม่สามารถมองข้ามได้

ความเสี่ยงหลักที่แอมคอร์ (Amkor) เผชิญมาจากก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่และความผันผวนของผลกำไร โดยอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสที่ 2 ของบริษัทอยู่ที่ 16.8% ขณะที่ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราการใช้กำลังการผลิต สัดส่วนผลิตภัณฑ์ และอุปสงค์ของลูกค้าที่มีต่อความสามารถในการทำกำไรนั้นยิ่งมีความชัดเจนมากยิ่งขึ้น

โครงการในแอริโซนายังคงอยู่ในระยะก่อสร้าง และบริษัทคาดว่าจะเกิดต้นทุนในการเริ่มขยายการผลิตในช่วงแรกตั้งแต่ปี 2027 ถึง 2028 ขณะที่รายจ่ายฝ่ายทุนมหาศาลอาจกดดันกระแสเงินสดในระหว่างช่วงเวลาการก่อสร้างเช่นกัน

TSM และ AMKR: หุ้นตัวไหนเหมาะสำหรับการถือครองระยะยาวมากกว่ากัน?

หากพิจารณากรอบเวลาการถือครองมากกว่า 5 ปี TSM เหมาะสมกว่าสำหรับนักลงทุนสายอนุรักษนิยม ขณะที่ AMKR เป็นตัวเลือกที่มีความยืดหยุ่นสูงกว่า

ข้อได้เปรียบในการแข่งขันของทีเอสเอ็มซีไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่ขนาดธุรกิจและความสามารถในการทำกำไรเท่านั้น โดยบริษัทได้รับประโยชน์จากความต้องการกระบวนการผลิตขั้นสูงที่ขับเคลื่อนโดยชิป AI ขณะเดียวกันก็มีส่วนร่วมโดยตรงในกลุ่มเทคโนโลยีการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงอย่าง CoWoS ทำให้มั่นใจได้ว่าการเติบโตของบริษัทไม่ได้พึ่งพาปัจจัยขับเคลื่อนธุรกิจเพียงอย่างเดียว

แอมคอร์มีขนาดธุรกิจเล็กกว่าทีเอสเอ็มซีอย่างมาก แต่เมื่อโรงงานแห่งใหม่ในสหรัฐฯ เริ่มดำเนินการผลิตได้อย่างประสบความสำเร็จและได้รับคำสั่งซื้อชิป AI รวมถึงระบบประมวลผลประสิทธิภาพสูง (HPC) เพิ่มมากขึ้น แรงหนุนต่อรายได้และกำไรของบริษัทก็อาจจะยิ่งมีนัยสำคัญมากยิ่งขึ้น

บริษัทตั้งเป้ารายได้ไว้ที่ 8.5 พันล้านดอลลาร์ ถึง 9.5 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2028 และภายในปี 2030 คาดว่ารายได้จะสูงกว่าประมาณ 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าประมาณ 22% และมีกำไรต่อหุ้นมากกว่าประมาณ 5 ดอลลาร์ นอกจากนี้ แอมคอร์ยังคาดว่ารายได้จากกลุ่มคอมพิวติ้งจะคิดเป็นประมาณ 35% ของรายได้ทั้งหมดภายในปี 2030 เพิ่มขึ้นจาก 20% ในปี 2025

ศักยภาพในการเติบโตนี้มาพร้อมกับความเสี่ยงที่สูงขึ้น หากการก่อสร้างหรือการเร่งกำลังการผลิตของโครงการในรัฐแอริโซนาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือหากความต้องการเทคโนโลยีการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงชะลอตัวลง แอมคอร์อาจได้รับผลกระทบอย่างชัดเจนมากกว่าทีเอสเอ็มซี

ดังนั้น สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่ให้ความสำคัญกับความมั่นคงของกำไร ความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยี และสถานะในอุตสาหกรรม TSM จึงมีความน่าสนใจมากกว่า ในทางกลับกัน สำหรับผู้ที่มองการณ์ไกลในเชิงบวกต่อการขยายตัวของเทคโนโลยีการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงในสหรัฐฯ และพร้อมที่จะรับความเสี่ยงจากการก่อสร้างโรงงานใหม่ อัตราการใช้กำลังการผลิต และความผันผวนของอัตรากำไร AMKR อาจเสนอโอกาสสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่า