ดอลลาร์สหรัฐ: เฟดที่เข้มงวดนโยบายการเงินอาจทำให้ปรับตัวขึ้นได้เพียงจำกัด – BBH

Elias Haddad จาก Brown Brothers Harriman (BBH) คาดว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน สู่ระดับ 3.75%-4.00% ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 โดยมีอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมายและตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งเป็นเหตุผลสนับสนุน ขณะนี้ฟิวเจอร์สได้สะท้อนการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมไปแล้ว ดังนั้นตลาดจะจับตาสัดส่วนการลงมติ การคาดการณ์ และการส่งสัญญาณของประธานเฟด Warsh โดยมีฉากทัศน์ที่ชัดเจนทั้งในกรณีที่เฟดใช้นโยบายเชิงคุมเข้มและผ่อนคลายสำหรับดอลลาร์สหรัฐ (USD)

แนวทางนโยบายเชิงคุมเข้มและผ่อนคลาย

"FOMC มีแนวโน้มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน สู่กรอบเป้าหมายที่ 3.75%-4.00% ในวันพุธ หลังจากคงอัตราดอกเบี้ยติดต่อกัน 5 ครั้ง ซึ่งถือเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่สูงกว่าเป้าหมายอย่างต่อเนื่องและตลาดแรงงานที่มีเสถียรภาพเป็นปัจจัยสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย"

"ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย Fed funds สะท้อนโอกาสประมาณ 90% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ ดังนั้น สัดส่วนการลงมติ รายงานสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจฉบับปรับปรุง และการแถลงข่าวของ Kevin Warsh ประธานเฟด จะเป็นปัจจัยชี้นำปฏิกิริยาของตลาด"

"เส้นอัตราผลตอบแทนฟิวเจอร์สสะท้อนการคุมเข้มนโยบายเกือบ 100 จุดพื้นฐานในช่วง 12 เดือนข้างหน้าอยู่แล้ว ได้แก่ การปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานในสัปดาห์นี้ การปรับขึ้นอีก 25 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปี และการปรับขึ้นเกือบ 50 จุดพื้นฐานภายในเดือนกันยายน 2027 สิ่งนี้ทำให้เกิดความเสี่ยงแบบไม่สมมาตรต่อ USD โดยมีโอกาสปรับขึ้นจำกัดจากผลลัพธ์ที่ใช้นโยบายเชิงคุมเข้ม แต่มีความเสี่ยงขาลงมากกว่าจากผลลัพธ์ที่ผ่อนคลายเกินคาด"

"ฉากทัศน์เชิงคุมเข้ม: การลงมติปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นเอกฉันท์หรือเกือบเป็นเอกฉันท์ ระดับประมาณการอัตราดอกเบี้ยที่สอดคล้องกับการกำหนดราคาของตลาด และ/หรือการที่ Warsh ส่งสัญญาณว่าจะคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม จะช่วยหนุน USD"

"ฉากทัศน์เชิงผ่อนคลาย: การลงมติปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่มีความเห็นแตกต่างกัน ระดับประมาณการอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าการกำหนดราคาของตลาด และ/หรือการที่ Warsh อธิบายว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นมาตรการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายอย่างต่อเนื่อง จะทำให้ USD อ่อนค่าลง"

"ในมุมมองของเรา เศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ได้อยู่ในภาวะที่จำเป็นต้องใช้นโยบายคุมเข้มอย่างรุนแรง การชะลอตัวของการเติบโตของค่าจ้างช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และนโยบายของเฟดก็ค่อนข้างตึงตัวอยู่แล้ว เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยเป็นกลางในภาวะปกติที่แท้จริง ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 3.00%"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)