คุณเป็น (เฮเซล) นัทหรือเปล่า?

ฉันเชื่อว่า Nutella เป็นสิ่งประดิษฐ์ที่สำคัญเป็นอันดับสองรองจากล้อ ดังนั้นใช่ ฉันเป็นแฟนของเฮเซลนัทอย่างไม่ขอโทษ

กล่าวคือ เมื่อไม่กี่เดือนก่อน ฉันเริ่มสังเกตเห็นสิ่งแปลก ๆ ราคาของเฮเซลนัทธรรมชาติได้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าอย่างมาก หลังจากนั้นไม่นาน มันก็กลายเป็นสิ่งที่หายากอย่างน่าประหลาดใจ อย่างน้อยก็ในซูเปอร์มาร์เก็ตที่เคยมีให้เลือกมากมาย

สิ่งนี้ดึงดูดความสนใจของฉัน และทำให้ฉันสงสัยว่ามีอะไรผิดปกติเกิดขึ้นหรือยังคงเกิดขึ้นในตลาดเฮเซลนัท

เฮเซลนัท: ช็อกสินค้าโดยไม่มีตลาด

เฮเซลนัทเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ขนาดเล็กที่มีห่วงโซ่อุปทานที่มีความเข้มข้นผิดปกติ ประมาณ 70% ของการผลิตทั่วโลกมาจากตุรกี โดยการผลิตส่วนใหญ่จะมุ่งเน้นอยู่ในภูมิภาคทะเลดำ ซึ่งดิน ฝน และสภาพอากาศเหมาะสมอย่างยิ่งต่อการปลูกต้นเฮเซลนัท สินค้าเกษตรกรรมไม่กี่ชนิดที่แสดงถึงความขึ้นอยู่กับภูมิศาสตร์เช่นนี้

ความเข้มข้นนี้ขยายไปถึงแรงงาน ประมาณ 600,000 เกษตรกรปลูกเฮเซลนัทในตุรกี ส่วนใหญ่ในแปลงที่เป็นของครอบครัวขนาดเล็ก รวมถึงการแปรรูป โลจิสติกส์ และการค้า มีผู้ที่เกี่ยวข้องโดยตรงหรือโดยอ้อมในเศรษฐกิจเฮเซลนัทประมาณห้าล้านคน การผลิตมีลักษณะกระจัดกระจาย ท้องถิ่น และใช้แรงงานมาก ซึ่งเป็นโครงสร้างที่กำหนดวิธีการทำงานของตลาดในช่วงเวลาที่มีความเครียด

ตลาดที่ไม่โปร่งใสโดยการออกแบบ

เฮเซลนัทไม่ได้ซื้อขายในตลาดการเกษตรหลักใด ๆ ไม่มีสัญญาฟิวเจอร์ส ไม่มีการชำระเงินกลาง และไม่มีราคามาตรฐาน การทำธุรกรรมจะเจรจาโดยตรง มักจะเป็นการพูดคุยกันระหว่างเกษตรกร ผู้ค้าส่ง และผู้ส่งออก ราคาจะถูก "เรียกทางโทรศัพท์" อย่างแท้จริง

สิ่งนี้ทำให้ตลาดเข้าถึงได้ยากสำหรับผู้เข้าร่วมที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์และแทบจะมองไม่เห็นจากมุมมองของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม อุปทานและความต้องการทางกายภาพยังคงชัดเจน และเมื่ออุปทานถูกขัดจังหวะ ราคาสามารถเคลื่อนไหวอย่างรุนแรง

ช็อกอุปทานที่หายากแต่รุนแรง

ในเดือนเมษายน 2025 เกษตรกรเฮเซลนัทตามชายฝั่งทะเลดำของตุรกีตื่นขึ้นมาพบกับความประหลาดใจที่เลวร้ายที่สุด: น้ำค้างแข็งที่มาช้าในภูมิภาคนี้ น้ำค้างแข็งเช่นนี้เกิดขึ้นได้ยาก อาจจะเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในทศวรรษ แต่ครั้งนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ไม่เหมาะสม

ฤดูใบไม้ผลิในปีนั้นอุ่นผิดปกติ ทำให้ต้นเฮเซลนัทออกดอกและผลิบานเร็วกว่าปกติ เมื่ออุณหภูมิลดลงอย่างกะทันหัน ต้นไม้จึงถูกเปิดเผยอย่างเต็มที่ ความเสียหายเกิดขึ้นทันทีและแพร่หลาย การประเมินเบื้องต้นชี้ให้เห็นว่าประมาณหนึ่งในสามของผลผลิตเฮเซลนัทของตุรกีถูกทำลายภายในไม่กี่วัน

และน้ำค้างแข็งก็เป็นเพียงส่วนหนึ่งของเรื่องราว เกษตรกรตุรกีได้เผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นอยู่แล้ว แมลงสาบสีน้ำตาลที่มีกลิ่นเหม็น ซึ่งเข้ามาในประเทศประมาณปี 2017 ได้กลายเป็นภัยคุกคามที่ต่อเนื่อง สามารถทำลายผลผลิตได้ 10-20% ในปีที่เลวร้าย นอกจากนี้ ฤดูร้อนปี 2024 ยังเป็นฤดูร้อนที่ร้อนและแห้งที่สุดในรอบกว่า 60 ปี ทำให้ต้นไม้เครียดและมีความต้านทานน้อยลงในฤดูกาล 2025

เมื่อถึงเวลาที่น้ำค้างแข็งเกิดขึ้น ผลผลิตมีขอบเขตน้อยมากสำหรับความผิดพลาด และตลาดก็ต้องจ่ายราคาอย่างต่อเนื่องตั้งแต่นั้นมา

เมื่อรวมกันแล้ว ผลลัพธ์คือความไม่สมดุลอย่างรุนแรง: อุปทานที่มีอยู่ในปี 2025 น่าจะตอบสนองความต้องการทั่วโลกได้เพียงประมาณครึ่งเดียว

ราคาทำงานอย่างไรโดยไม่มีราคามาตรฐาน

ประวัติศาสตร์ให้แนวทางเกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป หลังจากเหตุการณ์น้ำค้างแข็งที่คล้ายกันในปี 2004 และ 2014 ราคาของเฮเซลนัทเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่า ในเหตุการณ์ปี 2014 ราคาจะเริ่มเพิ่มขึ้นทันทีหลังจากน้ำค้างแข็งในเดือนมีนาคม พีคในช่วงปลายเดือนเมษายนถึงต้นเดือนพฤษภาคม 2015 และจากนั้นลดลงประมาณ 50% ภายในหนึ่งถึงสองเดือนเมื่อความต้องการปรับตัวและสินค้าคงคลังถูกปล่อยออกมา

แผนภูมิ 1 แสดงรูปแบบทั่วไปนี้โดยใช้ดัชนีราคาที่สไตล์ การพุ่งขึ้นนั้นเฉียบคม มีการบรรจุล่วงหน้าและขับเคลื่อนโดยความขาดแคลนทางกายภาพมากกว่าการวางตำแหน่งเชิงเก็งกำไร การแก้ไขที่ตามมาสะท้อนถึงการจัดสรรความต้องการมากกว่าการฟื้นตัวของอุปทาน

ปัญหาเกี่ยวกับโครงสร้างของอุปทาน

เมื่อราคาของเฮเซลนัทเพิ่มขึ้น อุปทานจะไม่ rush เข้ามาเพื่อตอบสนอง มันไม่มีคำตอบที่ง่าย มันใช้เวลาหลายปีสำหรับต้นเฮเซลนัทที่จะเติบโต คุณไม่สามารถปลูกสวนใหม่ในชั่วข้ามคืน และไม่มีประเทศอื่น ๆ มากนักที่สามารถปลูกได้ ผลผลิตส่วนใหญ่ยังมาจากฟาร์มขนาดเล็กที่เป็นของครอบครัวซึ่งไม่มีการเข้าถึงเงินทุนมากนักและไม่สามารถขยายได้แม้ในขณะที่ราคาสูง

เนื่องจากความแข็งแกร่งนี้ ช็อกในตลาดเฮเซลนัทมักจะดูน่ากลัว ตลาดไม่ทำการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย แต่จะสวิงอย่างกะทันหัน: ราคาจะเพิ่มขึ้น ปริมาณจะลดลง และผู้ซื้อจะต้องปรับตัวอย่างรวดเร็ว

แผนภูมิ 2 จับภาพปัญหาหลักของปัจจุบัน: ความต้องการยังคงอยู่ในระดับกว้าง แต่การผลิตได้รับผลกระทบทางโครงสร้าง

ตลาดที่สำคัญ แม้ว่าจะมองเห็นได้ยาก

เฮเซลนัทอาจไม่อยู่ในโลกของสัญญาฟิวเจอร์สและหน้าจอการซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์ แต่พวกมันเป็นส่วนสำคัญของห่วงโซ่อุปทานอาหารทั่วโลก มีความต้องการที่มั่นคงสำหรับการทำสเปรด ช็อกโกแลต บิสกิต และผลิตภัณฑ์อบ และจะยากที่จะหาสิ่งอื่นมาเติมช่องว่างในระยะสั้น

รวมความต้องการนั้นกับฐานการผลิตที่มีความเข้มข้นสูง ความผันผวนของสภาพอากาศที่เพิ่มขึ้น และความเสี่ยงทางชีวภาพ ผลลัพธ์คือการตลาดที่เปราะบางอย่างผิดปกติ เมื่อมีบางอย่างผิดพลาด จะมีบัฟเฟอร์น้อยมาก และการปรับตัวจะเกิดขึ้นอย่างกะทันหัน ไม่ราบรื่น

บทเรียนจากปี 2025 ไม่ได้เกี่ยวกับเฮเซลนัทเพียงอย่างเดียว มันเกี่ยวกับวิธีที่สินค้าโภคภัณฑ์ทางกายภาพทำงานเมื่อไม่มีบัฟเฟอร์ของสินค้าคงคลัง ไม่มีตลาดการเงินเพื่อดูดซับช็อก และไม่มีการตอบสนองของอุปทานอย่างรวดเร็ว ในตลาดเช่นนี้ ความขาดแคลนจะไม่เกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่จะมาถึงในทันที