ราคาทองคำเข้าใกล้ระดับ 5,600 ดอลลาร์ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งใหม่ ท่ามกลางท่าทีสายพิราบของเฟดและความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่เพิ่มสูงขึ้น; ระดับ 6,000 ดอลลาร์ไม่ใช่แค่ความฝันใช่หรือไม่?

TradingKey - ตลาดการเงินโลกกำลังถูกซัดด้วยพายุสองลูกพร้อมกัน! ในด้านหนึ่ง ราคาสปอต ทองคำ กำลังอยู่ในช่วง "ภาวะกระทิงที่บ้าคลั่ง" โดยพุ่งทะลุระดับ 5,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และเข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,600 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ความกระตือรือร้นของเงินทุนที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยยังคงไม่ลดละ เมื่อประกอบกับการปิดฉาก "สัปดาห์สำคัญ" (Super Week) ของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และการประกาศแต่งตั้งประธานเฟดคนใหม่ที่กำลังจะมาถึง ราคาทองคำจะยังคงพุ่งสูงขึ้นต่อไป หรือจะถึงจุดสูงสุดและย่อตัวลงภายใต้ปัจจัยกระตุ้นหลายประการเหล่านี้?

จากการพุ่งขึ้นจาก 5,400 ดอลลาร์มาอยู่ที่เกือบ 5,600 ดอลลาร์ ทองคำได้ทำสถิติปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วภายในเวลาเพียงสองวันทำการ แม้ว่าในเบื้องต้นจะถูกขับเคลื่อนโดยสภาวะการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off) แต่ในความเป็นจริงแล้วเป็นผลมาจากแรงหนุนที่สอดประสานกันของสามปัจจัยหลัก ได้แก่ นโยบายการเงิน ภูมิรัฐศาสตร์ และกระแสเงินทุน ปัจจัยขับเคลื่อนทุกตัวเข้ากระทบจุดอ่อนไหวของตลาดอย่างแม่นยำ โดยสถาบันการเงินบางแห่งคาดการณ์ไว้แล้วว่าทองคำจะทะลุระดับ 6,000 ดอลลาร์ในปีนี้

เฟดส่งสัญญาณโดวิช (Dovish) อย่างชัดเจน ขณะที่การคาดการณ์เรื่องการลดดอกเบี้ยเริ่มร้อนแรงอีกครั้ง กระตุ้นให้ทองคำพุ่งทะยานสู่ระดับ 6,000 ดอลลาร์

เมื่อวันพุธตามเวลาตะวันออก เฟดได้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5%-3.75% ตามที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าการตัดสินใจดังกล่าวจะดูเป็นเรื่องปกติ แต่ก็มีสัญญาณสำคัญที่สนับสนุนราคาทองคำ ในการแถลงข่าว นายพาวเวลล์ได้กล่าวอย่างชัดเจนว่า "ไม่มีใครคาดหวังว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งต่อไป" เขากล่าวเสริมว่า หากเงินเฟ้อที่เกิดจากมาตรการภาษีพุ่งสูงถึงจุดสูงสุดและเริ่มชะลอตัวลง ในขณะที่ตลาดแรงงานอ่อนแอลง นโยบายการเงินก็จะผ่อนคลายลงตามความเหมาะสม ขณะเดียวกัน ข้อความที่ว่า "ความเสี่ยงด้านต่ำของการจ้างงานเพิ่มขึ้น" ได้ถูกถอดออกไป ซึ่งเป็นการยืนยันจุดยืนนโยบายแบบผ่อนคลาย (dovish)

สำหรับทองคำ นี่คือปัจจัยหนุนที่สำคัญอย่างไม่ต้องสงสัย ในด้านหนึ่ง แม้อัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยต่อไปได้มลายหายไปโดยสิ้นเชิง ซึ่งช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ในอีกด้านหนึ่ง ตลาดได้ตีความคำพูดของนายพาวเวลล์ว่า "การลดอัตราดอกเบี้ยเป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น" เมื่อประกอบกับการที่เฟดยังคงขยายงบดุลทางเทคนิคเป็นรายเดือนในวงเงิน 4 หมื่นล้านดอลลาร์ ความคาดหวังต่อสภาพคล่องที่ผ่อนคลายจึงได้ผลักดันเงินทุนเข้าสู่โลหะมีค่า

ความตึงเครียดในตะวันออกกลางปะทุขึ้น ขณะที่เงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยอย่างมหาศาล

การทะยานขึ้นอย่างบ้าคลั่งของราคาทองคำยังได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ "เติมเชื้อไฟเข้าไปในกองเพลิง" เมื่อวันที่ 28 มกราคม นายทรัมป์ได้ประกาศต่อสาธารณะว่า "กองเรือขนาดใหญ่กำลังมุ่งหน้าสู่อิหร่าน" พร้อมเตือนว่าการโจมตีอิหร่านครั้งต่อไปจะรุนแรงกว่าการโจมตีโรงงานนิวเคลียร์ในช่วงกลางปี 2025 อย่างมาก ทางด้านรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศของอิหร่านได้ตอบโต้อย่างแข็งกร้าวทันที โดยระบุว่ากองทัพอยู่ในสถานะเตรียมพร้อมขั้นสูงสุดและจะตอบโต้อย่างเด็ดขาดต่อการรุกรานใดๆ การเผชิญหน้ากันของทั้งสองฝ่ายได้จุดชนวนให้เกิดสภาวะการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในตลาดทันที

อ่าวเปอร์เซียซึ่งเป็นที่ตั้งของอิหร่าน ควบคุมปริมาณน้ำมันสำรองมากกว่าครึ่งหนึ่งของโลก หากความขัดแย้งขยายตัวลามออกไป ไม่เพียงแต่จะทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อเท่านั้น แต่ยังจะทำลายความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกอีกด้วย เมื่อรวมกับเหตุการณ์ที่สหรัฐฯ บุกเวเนซุเอลาเมื่อต้นเดือนนี้ ตลาดทุนจึงมีความอ่อนไหวสูงต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ทองคำในฐานะ "สินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุด" จึงกลายเป็นทางเลือกที่ต้องการสำหรับเงินทุนโดยธรรมชาติ ซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวเร่งหลักที่ทำให้ราคาทองคำพุ่งทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

การสะสมทองคำอย่างต่อเนื่องจากทั้งธนาคารกลางและกองทุน ช่วยสร้างแรงหนุนด้านเงินทุนที่แข็งแกร่ง

การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำไม่ใช่การเก็งกำไรระยะสั้น แต่ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานด้านเงินทุนที่มั่นคง ข้อมูลทุนสำรองทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกประจำเดือนมกราคม 2026 แสดงให้เห็นว่า การถือครองรวมของประเทศ 10 อันดับแรกเพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอ โดยสหรัฐฯ ยังคงครองอันดับหนึ่งด้วยจำนวน 8,133.46 ตัน ขณะที่จีนและรัสเซียถือครอง 2,305.37 ตัน และ 2,326.52 ตัน ตามลำดับ การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางเปรียบเสมือน "สมอเรือ" ที่ช่วยพยุงราคาไว้

โทนี่ ไซคามอร์ นักวิเคราะห์ตลาดจาก IG ยังระบุด้วยว่า การพุ่งขึ้นของราคาทองคำได้รับประโยชน์จากแรงส่งที่แข็งแกร่งของกองทุนที่ลงทุนตามแนวโน้ม (trend-following funds) แม้แต่การย่อตัวลงระหว่างวันจากระดับสูงสุดก็เป็นเพียงการทำกำไรในระยะสั้นเท่านั้น "แรงหนุนพื้นฐานของทองคำในปี 2026 นั้นแข็งแกร่ง และการปรับฐานใดๆ ถือเป็นโอกาสในการซื้อที่น่าดึงดูดใจอย่างยิ่ง" ในทางตรงกันข้าม ผลงานที่อ่อนแอของเงินและพลาทินัมยิ่งตอกย้ำตำแหน่งศูนย์กลางของทองคำในบรรดาสินทรัพย์ปลอดภัย

ลุ้นระทึกเก้าอี้ประธานเฟด: การแต่งตั้งผู้ที่มีแนวคิดสายพิราบ (Dovish) หรือไม่?

การประกาศรายชื่อประธานเฟดคนใหม่ที่จะมีขึ้นในสัปดาห์นี้ กลายเป็นความไม่แน่นอนอีกประการหนึ่งที่ส่งผลต่อทิศทางของทองคำ นายทรัมป์ได้เปรยว่าการคัดเลือกจะเปิดเผยในเร็วๆ นี้ และกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "อัตราดอกเบี้ยจะลดลงอย่างมากหลังจากประธานคนใหม่เข้ารับตำแหน่ง" ตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับการกร่อนเซาะความเป็นอิสระของเฟด ซึ่งยิ่งกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย พร้อมกับปรับเปลี่ยนทิศทางของค่าเงินดอลลาร์ และเชื่อมโยงโชคชะตาของสินทรัพย์ทั้งสองเข้าด้วยกันโดยปริยาย

ตามข้อมูลจากแพลตฟอร์มการคาดการณ์ Polymarket ณ วันที่ 24 มกราคม ความน่าจะเป็นที่นายริค รีเดอร์ ผู้บริหารจาก BlackRock จะได้รับเลือกได้พุ่งสูงขึ้นจาก 4% ในช่วงต้นปีเป็น 54% ซึ่งสูงกว่าอันดับสองอย่างนายเควิน วอร์ช (29%) อย่างมาก ทำให้เขากลายเป็นม้ามืดที่โดดเด่นที่สุด โดยผู้บริหารผู้มีประสบการณ์ซึ่งบริหารสินทรัพย์มูลค่า 2.4 ล้านล้านดอลลาร์รายนี้ สนับสนุนการ "เร่งลดอัตราดอกเบี้ยลงสู่ระดับ 3%" ซึ่งแสดงถึงแนวนโยบายแบบผ่อนคลาย (dovish) อย่างชัดเจน หากเขาได้รับเลือก มีแนวโน้มว่าเขาจะเร่งจังหวะการผ่อนคลายนโยบาย ซึ่งจะบั่นทอนความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของเงินดอลลาร์

ที่น่าสังเกตคือ เริ่มมีความเห็นที่แตกแยกภายในเฟด โดยนายวอลเลอร์ได้ออกมาสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมต่อสาธารณะ ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับเหตุผลทางการเมืองสำหรับตำแหน่งประธานเฟด ในขณะเดียวกัน นายพาวเวลล์ได้ย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าก่อนลงจากตำแหน่งว่า "เฟดจำเป็นต้องอยู่เหนือการเมือง" ซึ่งเป็นการปูทางไปสู่ความมั่นคงของนโยบายในอนาคต หากประธานคนใหม่ยอมตามทำเนียบขาวมากเกินไป ไม่เพียงแต่จะทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของเงินดอลลาร์เท่านั้น แต่ยังจะช่วยเสริมสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้นอีกด้วย

ล่าสุด Morgan Stanley ได้ออกรายงานปรับเพิ่มเป้าหมายราคาทองคำสำหรับครึ่งหลังของปี 2026 จาก 4,750 ดอลลาร์ เป็น 5,700 ดอลลาร์ ขณะที่ Goldman Sachs และ UBS ได้ตั้งเป้าหมายปลายปี 2026 ไว้ที่ 5,400 ดอลลาร์ ส่วน Jefferies Group เชื่อว่าราคาทองคำอาจพุ่งแตะระดับ 6,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปีนี้

Goldman Sachs ระบุว่า การเติบโตที่ล่าช้าของอุปทานทองคำ ประกอบกับการถือครองที่เพิ่มขึ้นของธนาคารกลางและนักลงทุนเอกชนเพื่อวัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์หรือเพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย กำลังขับเคลื่อนการเติบโตของอุปสงค์และผลักดันให้ราคาพุ่งทำนิวไฮอย่างต่อเนื่อง Goldman Sachs ยังตั้งข้อสังเกตอีกว่า ในอนาคตหากสถาบันเอกชนเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำ ราคาอาจพุ่งสูงกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้