Previa de la decisión de tipos de la Fed de junio: la inflación persistente alimenta las expectativas restrictivas, cómo reaccionarán las acciones de EE. UU., el dólar y el oro?

TradingKey - La Reserva Federal tiene programado celebrar su reunión del FOMC del 16 al 17 de junio, hora del Este, y publicará su decisión sobre los tipos de interés y las proyecciones económicas actualizadas el 17 de junio. El rango objetivo actual para el tipo de los fondos federales es del 3,50% al 3,75%. Dados los últimos datos del IPC y de las nóminas no agrícolas de EE. UU., el resultado más probable de la reunión de junio es mantener los tipos de interés sin cambios, al tiempo que se señala una postura de política monetaria más restrictiva.

Los últimos datos de nóminas no agrícolas de EE. UU. muestran que se crearon 172.000 puestos de trabajo en mayo, superando significativamente las expectativas del mercado. La tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,3%, mientras que los ingresos medios por hora aumentaron un 0,3% intermensual y un 3,4% interanual. Además, las cifras de empleo de marzo y abril se revisaron al alza en un total de 93.000. La continua resiliencia del mercado laboral sugiere que la Reserva Federal no ve una necesidad inmediata de recortar los tipos de interés de forma prematura para apoyar la economía.

Posteriormente, los últimos datos del IPC de EE. UU. de mayo revelaron un incremento intermensual del 0,5%, lo que elevó la cifra interanual al 4,2%, frente al 3,8% de abril. Los precios de la energía se dispararon un 3,9% intermensual y un 23,5% interanual, con un repunte en los precios de la gasolina del 7,0% mensual y del 40,5% anual. Esto indica un resurgimiento de la inflación en EE. UU., impulsado principalmente por choques energéticos vinculados a las tensiones en Oriente Medio, el aumento de los precios del petróleo y los riesgos en el transporte.

Sin embargo, la estructura del IPC no está totalmente fuera de control. El IPC subyacente en mayo aumentó un 0,2% intermensual, por debajo del 0,4% de abril, mientras que la tasa subyacente interanual subió ligeramente del 2,8% en abril al 2,9%. Para la Reserva Federal, esto sugiere que, si bien las presiones inflacionistas siguen siendo elevadas, actualmente se asemejan más a un choque de oferta impulsado por la energía que a una pérdida total de control sobre los servicios básicos y la espiral salarios-precios. En consecuencia, la Fed tiene motivos para mantener la cautela en lugar de subir los tipos de inmediato.

Para los inversores, el foco principal respecto a la decisión del FOMC de junio debe centrarse en el comunicado de política monetaria, el gráfico de puntos y la rueda de prensa del presidente. Los inversores deben estar atentos a la eliminación del lenguaje previo inclinado hacia los recortes de tipos y a si el gráfico de puntos muestra a más funcionarios apoyando una subida de tipos este año. Según la herramienta FedWatch de CME, tras la publicación del IPC, la probabilidad implícita del mercado de una subida de tipos en junio y julio se mantiene por debajo del 2%, aunque persisten las expectativas de un incremento más adelante en el año, con la probabilidad de un movimiento en diciembre superando todavía el 60%.

Expectativas del mercado para los tipos de interés de la Fed, Fuente: CME Group

¿Cómo reaccionaron las acciones estadounidenses, el dólar y el oro a corto plazo tras la decisión sobre las tasas de interés de junio de la Reserva Federal?

Para las acciones estadounidenses, el escenario base es que la presión supere a las sorpresas. Si la Fed mantiene las tasas de interés pero elimina su sesgo expansivo, revisa al alza los pronósticos de inflación e insinúa que los aumentos de tasas siguen siendo posibles este año, las acciones tecnológicas de alta valoración y el sector de la IA podrían seguir bajo presión, y el Nasdaq continuará su corrección. Las valoraciones de las acciones en EE. UU. son actualmente elevadas y el mercado es sensible al aumento de las tasas de interés. Si la Fed adopta un tono dovish, destacando el enfriamiento del IPC subyacente, la renta variable estadounidense podría experimentar un rebote a corto plazo; sin embargo, mientras no se restablezcan las expectativas de recortes de tasas, cualquier repunte será probablemente una recuperación técnica en lugar de una reanudación de la tendencia.

Gráfico semanal del índice Nasdaq, Fuente: TradingView

Para el dólar estadounidense, la solidez de los datos de empleo y del IPC sigue sirviendo de apoyo. Si la Fed se inclina hacia una 'pausa hawkish', es probable que el índice del dólar se mantenga fuerte, especialmente frente a divisas con bajas expectativas de crecimiento y de tasas de interés. El dólar solo retrocedería si la Fed enfatiza explícitamente que la inflación energética es un choque transitorio y resta importancia al riesgo de subidas de tasas este año.

Gráfico semanal del precio del oro, Fuente: TradingView

Para el oro ( XAUUSD ), el aumento de la inflación es intrínsecamente positivo para las propiedades de cobertura contra la inflación del oro, pero el mercado se centra actualmente más en las tasas de interés reales. Si la Fed envía señales más hawkish, impulsando los rendimientos del Tesoro y fortaleciendo al dólar, el costo de oportunidad de mantener oro aumentará, y los precios del metal podrían seguir enfrentando presiones a la baja, volviendo a poner a prueba el nivel psicológico de los 4.000 dólares o incluso cayendo al nivel de soporte de los 3.900 dólares. Por el contrario, si la Fed enfatiza el enfriamiento de la inflación subyacente y deja de lado las consideraciones sobre alzas de tasas, las tasas reales podrían caer y el oro podría protagonizar un rebote correctivo.