LatAm: La demanda de cobertura de riesgos aumenta con Banxico en foco – BNY

Geoff Yu de BNY sostiene que las divisas y acciones de América Latina ahora representan una única operación de “retorno total” saturada, con todas las monedas regionales aún sobreposeídas mientras las tenencias de bonos comienzan a revertirse de manera desigual. En México, las expectativas de tasas más bajas están impulsando una mayor cobertura de riesgos en divisas antes de un probable recorte de 25 pb por parte de Banxico, incluso cuando la demanda de bonos soberanos se mantiene firme.

El carry trade se enfrenta a crecientes presiones de cobertura

“iFlow señaló a lo largo de este año que las acciones latinoamericanas y las divisas latinoamericanas son ahora esencialmente la misma posición: cada moneda latinoamericana sigue estando netamente sobreposeída. Hasta hace poco, cada mercado de bonos soberanos en la región también estaba cómodamente sobreposeído. A pesar de ofrecer liquidez y buenos rendimientos reales para complementar bancos centrales cautelosamente agresivos, estas tenencias finalmente están comenzando a revertirse, pero el progreso es desigual.”

“En México, estamos viendo la evidencia más clara hasta ahora de que las expectativas a futuro o incluso realizadas de tasas más bajas están empezando a generar un interés adicional en la cobertura de riesgos, incluso si el interés en los bonos soberanos se mantiene firme. A medida que nos acercamos a la decisión de Banxico esta semana, donde se espera un recorte de 25 pb, el mercado probablemente está viendo el enfoque de política mexicano como en modo de estímulo/crecimiento.”

“La pregunta es si el tema de ‘retorno total’ en América Latina puede disminuir por completo. Banxico parece ser un caso atípico en los mercados emergentes globales, donde el margen de tasa real se está comprimiendo al mínimo absoluto (creemos que se necesitan 100 pb para justificar tasas reales positivas), pero el banco central está anticipando riesgos idiosincráticos a la baja.”

“Mientras tanto, el riesgo idiosincrático desde EE.UU. es alto, tanto por la rápida transmisión de expectativas de política menos moderada como por cualquier desafío en las próximas negociaciones comerciales.”

“Si los mercados (y el tema del carry) son ahora lo suficientemente ‘orientados al futuro’ en este sentido, la cobertura de riesgos en divisas probablemente aumentará en tamaño, pero el mercado de renta fija puede mantenerse resistente ya que el impulso fiscal es limitado.”

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)