3.4% en 12 meses: ¿a qué se están preparando los consumidores estadounidenses?
La encuesta de expectativas de los consumidores (SCE) del Banco de la Reserva Federal (Fed) de Nueva York para marzo mostró que las expectativas de inflación a un año aumentaron a 3.4%, un incremento de 0.4 puntos porcentuales desde la lectura de 3.0% de febrero. Es el mayor aumento mensual en un año y se sitúa muy por encima del promedio a largo plazo de la encuesta, que es del 3.34%. Los consumidores señalaron los aumentos anticipados en los precios de la gasolina y los alimentos como los principales impulsores, con la escalada del conflicto en Medio Oriente añadiendo una prima de riesgo geopolítico a las expectativas cotidianas del coste de vida.
El detalle a observar es la estructura temporal. Mientras que el extremo corto se disparó, las expectativas a tres años solo aumentaron ligeramente hasta el 3.1%, y las expectativas a cinco años se mantuvieron estables en el 3.0%. Esa divergencia es importante. Si las expectativas a más largo plazo se hubieran movido al unísono, la Reserva Federal (Fed) tendría un problema mucho mayor entre manos. Por ahora, los datos sugieren que los consumidores ven las presiones actuales sobre los precios como temporales, impulsadas por la guerra y aún no arraigadas en la perspectiva inflacionaria más amplia.
Aun así, el momento es incómodo para la Fed. El banco central mantuvo las tasas estables en su reunión de marzo y su gráfico de puntos actualizado señaló solo un recorte para el resto de 2026, un giro de línea dura que los mercados han tomado en serio, con CME FedWatch ahora descontando una probabilidad del 89.2% de mantener las tasas hasta junio, y probabilidades superiores al 50% de que el mercado no vea recortes en absoluto durante el resto del año. El economista jefe de EE.UU. de JPMorgan, Michael Feroli, ha ido más allá, pronosticando cero recortes este año y un aumento de 25 puntos básicos en el tercer trimestre de 2027. Una lectura persistente de las expectativas de inflación del consumidor como la de hoy solo refuerza la narrativa de "más alto por más tiempo" y da a los responsables de la política monetaria pocas razones para apresurarse hacia la relajación.
Ahora se añadirá más peso a las próximas Minutas de la Reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de esta semana, que están programadas para publicarse el miércoles. Los inversores buscarán más señales de inclinaciones de línea dura dentro de las discusiones internas de la Fed de cara al futuro.
Inflación - Preguntas Frecuentes
La inflación mide la subida de los precios de una cesta representativa de bienes y servicios. La inflación general suele expresarse como variación porcentual intermensual e interanual. La inflación subyacente excluye elementos más volátiles, como los alimentos y el combustible, que pueden fluctuar debido a factores geopolíticos y estacionales. La inflación subyacente es la cifra en la que se centran los economistas y es el nivel objetivo de los bancos centrales, que tienen el mandato de mantener la inflación en un nivel manejable, normalmente en torno al 2%.
El Índice de Precios al Consumo (IPC) mide la variación de los precios de una cesta de bienes y servicios a lo largo de un periodo de tiempo. Suele expresarse en porcentaje de variación intermensual e interanual. El IPC subyacente es el objetivo de los bancos centrales, ya que excluye la volatilidad de los alimentos y los combustibles. Cuando el IPC subyacente supera el 2%, los tipos de interés suelen subir, y viceversa cuando cae por debajo del 2%. Dado que unos tipos de interés más altos son positivos para una divisa, una inflación más alta suele traducirse en una divisa más fuerte. Lo contrario ocurre cuando la inflación cae.
Aunque pueda parecer contrario a la intuición, una inflación elevada en un país hace subir el valor de su divisa y viceversa en el caso de una inflación más baja. Esto se debe a que el banco central normalmente subirá las tasas de interés para combatir la mayor inflación, lo que atrae más entradas de capital mundial de inversores que buscan un lugar lucrativo donde aparcar su dinero.
Antiguamente, el Oro era el activo al que recurrían los inversores en épocas de alta inflación porque preservaba su valor, y aunque los inversores a menudo siguen comprando Oro por sus propiedades de refugio en épocas de extrema agitación en los mercados, este no es el caso la mayor parte del tiempo. Esto se debe a que cuando la inflación es alta, los bancos centrales suben las tasas de interés para combatirla. Unas tasas de interés más altas son negativas para el Oro porque aumentan el coste de oportunidad de mantener Oro frente a un activo que devenga intereses o de colocar el dinero en una cuenta de depósito en efectivo. Por el contrario, una menor inflación tiende a ser positiva para el Oro, ya que reduce las tasas de interés, haciendo del metal brillante una alternativa de inversión más viable.
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