MENA FX: Brechas de financiamiento y estrés en la cuenta corriente – BNY

Geoff Yu de BNY Mellon destaca salidas significativas de portafolio de los mercados de Oriente Medio/Norte de África (MENA) y advierte que es probable que los huecos de financiamiento externo se amplíen. Los exportadores de petróleo enfrentan menores ingresos por exportaciones y tipos de cambio inflexibles, mientras que las economías no petroleras confrontan mayores costos de importación y déficits estructurales por cuenta corriente. No obstante, las reformas de Egipto y la retracción de la demanda interna proporcionan amortiguadores, y los huecos de financiamiento deberían mantenerse manejables con una ejecución adecuada de la política.

Las salidas presionan los saldos de MENA pero existen amortiguadores

"No es de extrañar que nuestros datos de custodia hayan señalado salidas materiales de los mercados de Oriente Medio y Norte de África (MENA). Dejando de lado la aversión al riesgo que generan las salidas, la prima de riesgo requerida para atraer entradas de portafolio probablemente sea mayor desde una perspectiva simple de balanza de pagos. Para las economías exportadoras de petróleo, una fuerte caída en los ingresos por exportaciones de productos relevantes, además del gasto en servicios en la región, requiere un descuento significativo a corto plazo basado solo en los flujos de caja."

"Estas economías también carecen de un tipo de cambio flexible para compensar. Para las economías no basadas en el petróleo, los mayores costos de importación son un factor importante. También nos preocupa que más productos de valor agregado generen déficits estructurales por cuenta corriente."

"A pesar del estrés actual en los flujos, evitaríamos hacer comparaciones con 2022-2023 por ahora. Un diferenciador clave es que la demanda interna – especialmente la fiscal – ha estado retrayéndose durante varios trimestres, lo que, en los márgenes, alivia el estrés financiero derivado de una caída en el financiamiento."

"Además, para Egipto, un mercado fronterizo clave, las reformas, incluyendo en la formación del tipo de cambio, han ayudado a estabilizar las expectativas y asegurar un punto de partida alto para las tasas reales. En consecuencia, en una base móvil de 12 meses, los mercados de activos locales han logrado generar un amortiguador significativo para limitar los riesgos de balanza de pagos por ahora."

"Esperamos que los huecos de financiamiento sigan siendo grandes en el corto plazo, pero los niveles no son insuperables con la ejecución adecuada de la política fiscal y monetaria."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)