CNY más fuerte a pesar de datos más débiles – Commerzbank

El Banco Popular de China fijó su tipo USD/CNY en 7.0825 esta mañana, señalando por séptima semana consecutiva que prefiere un CNY más fuerte. Desde finales de septiembre, el USD/CNY ha caído un total del 0.5% (CNY más fuerte). A primera vista, esto puede no parecer mucho. Sin embargo, también debe señalarse que el Dólar estadounidense (USD) ponderado por el comercio también ganó alrededor del 1% durante el mismo período. En otras palabras, el CNY también se apreció frente a otros socios comerciales durante este período, e incluso un poco más, señala el analista de divisas de Commerzbank, Volkmar Baur.

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"A primera vista, esto es particularmente sorprendente porque está sucediendo durante un período de debilidad económica. Después de que las cifras de septiembre ya parecieran menos que robustas el mes pasado, los datos publicados esta mañana apuntaron no solo a una debilidad continua, sino también a un empeoramiento de la situación. La producción industrial aumentó un 4.9% interanual en octubre. Sin embargo, esto no solo estuvo muy por debajo de las expectativas de consenso según Bloomberg (5.5%), sino que también fue significativamente inferior a la cifra del mes anterior (6.5%). Todos los demás datos no fueron mejores y en algunos casos significativamente más débiles. Mientras que las ventas minoristas se mantuvieron en territorio positivo con un 2.9%, la crisis en el mercado inmobiliario continúa y parece estar intensificándose nuevamente."

"Las ventas de propiedades cayeron alrededor del 20% interanual en octubre, con los inicios de construcción disminuyendo casi un 30%. Sin embargo, lo que es particularmente llamativo es que la debilidad en la inversión ya no se limita al sector inmobiliario. La inversión en activos fijos, que había aumentado más del 4% en el primer trimestre de este año, ha caído significativamente recientemente. La oficina de estadísticas de China solo publica cifras agregadas para los 10 meses de este año. Sin embargo, se puede estimar a partir de estas cifras que la inversión en octubre solo cayó alrededor del 10% en comparación con el año anterior. La situación es aún más dramática en el sector manufacturero, donde el aumento en el primer trimestre aún fue del +10% y las cifras de octubre implican una caída del 10%."

"Desde una perspectiva monetaria, es particularmente interesante que estos desarrollos podrían tener un impacto en el resto del mundo. Mientras que la producción industrial continúa creciendo de manera robusta, las cifras de ventas minoristas e inversión representan el lado de la demanda. Y aquí, la situación se ha deteriorado drásticamente en los últimos meses. Como resultado, hay dos opciones para el suministro adicional: o los bienes se trasladan a inventario con la esperanza de que la demanda mejore pronto, o se exportan para encontrar compradores en otros países. Lo último implicaría que la debilidad en las exportaciones en octubre fue solo temporal. El aumento de las exportaciones y un mayor saldo de cuenta corriente, a su vez, argumentan a favor de una apreciación de la moneda porque los extranjeros tienen que demandar el CNY para comprar bienes chinos. Desde esta perspectiva, en realidad es sorprendente que el CNY no se esté apreciando aún más fuertemente."