¿Por qué los estrategas apuestan por la fortaleza del yen japonés incluso mientras cae hacia 160.00?

El Yen japonés (JPY) muestra señales de un cambio estructural a medio plazo, ya que la atención del mercado se desplaza hacia la normalización de la política del Banco de Japón (BoJ), la resiliencia de la economía nacional y el aumento de los riesgos de intervención cambiaria cerca del umbral de 160.00. Aunque los datos de inflación posteriores al Índice de Precios al Consumo (IPC) de Estados Unidos empujaron temporalmente al USD/JPY de vuelta hacia la resistencia clave de 159.00–160.00, el sólido sentimiento manufacturero japonés, el firme crecimiento de los salarios y la creciente demanda de bonos del Gobierno japonés (JGB) están reforzando la confianza en que las tasas de interés del BoJ se dirigen hacia un nivel neutral. Los estrategas institucionales de ING y MUFG sostienen que, aunque la fortaleza a corto plazo del dólar estadounidense (USD) representa una prueba al alza para el USD/JPY, el aumento de los rendimientos nacionales y las amenazas de intervención oficial hacen que el Yen sea cada vez más atractivo en los niveles actuales.

ING espera que la mejora de los datos japoneses y la estabilidad de la inflación en el 2% allanen el camino para un endurecimiento del BoJ

Chris Turner, de ING, informa de que la mejora del sentimiento manufacturero —respaldada por unos sólidos beneficios empresariales, el aumento de los salarios y la demanda de centros de datos impulsada por la IA— está consolidando la opinión del Banco de Japón de que la inflación está firmemente anclada en el 2.00%. Aunque la fortaleza generalizada del dólar estadounidense podría poner a prueba brevemente la resistencia técnica en 159.00, Turner prevé que cualquier movimiento por encima de 160.00 llevará a los inversores a comprar agresivamente Yen barato.

"Todo lo anterior puede reforzar la opinión del Banco de Japón de que la inflación se encuentra ahora estable en el 2.00% y de que su política monetaria expansiva puede ser contenida... La fortaleza generalizada del dólar significa que el USD/JPY podría superar fácilmente la resistencia en 159, pero cada vez pensamos más que los inversores buscarán adquirir yenes baratos si el USD/JPY vuelve a superar 160."

MUFG observa una fortaleza del Yen a medio plazo impulsada por las entradas en JGB y la proximidad de la tasa neutral del BoJ

Derek Halpenny, de MUFG, destaca que, aunque las cifras de inflación de EE.UU. llevaron al USD/JPY de vuelta hacia 160.00, los riesgos de una intervención oficial y la mejora del sentimiento en el mercado de JGB sesgan considerablemente los riesgos a medio plazo hacia una apreciación del Yen. Con el BoJ acercándose a su tasa neutral y con posibles incentivos fiscales que están surgiendo para fomentar las compras nacionales de bonos, Halpenny considera que existen argumentos convincentes para una recuperación sostenida del Yen.

"El yen se debilitó considerablemente ayer en respuesta a los datos de inflación de EE.UU. y el USD/JPY ha regresado más cerca del nivel de 160, por encima del cual la intervención se convierte en una posibilidad mucho mayor... Siguen apareciendo señales de que la confianza en el mercado de JGB ha mejorado, sin duda gracias en parte a un BoJ más activo y al consenso general de que, con una o dos subidas más, el BoJ alcanzaría la tasa de política monetaria neutral... También crecen las especulaciones de que el Gobierno pronto introducirá cambios para incentivar la compra de JGB, incluyendo las tenencias individuales de JGB en cuentas NISA exentas de impuestos y/o excluyendo estas tenencias del impuesto de sucesiones... Con la probable intervención frenando las perspectivas alcistas y con la mejora de la confianza en el BoJ, los riesgos parecen ciertamente más inclinados hacia la fortaleza del yen a medio plazo."

Conclusión clave

El Yen japonés se acerca a un punto de inflexión crucial, en el que la normalización monetaria interna y el aumento de la demanda de JGB comienzan a contrarrestar las presiones externas sobre los rendimientos. Aunque ING señala que el impulso del USD a corto plazo podría llevar al USD/JPY hacia 159.00, tanto ING como MUFG coinciden en que las amenazas de una intervención oficial por encima de 160.00, combinadas con un Banco de Japón que se encuentra a 1–2 subidas de tasas de su tasa neutral, posicionan al Yen para una recuperación a medio plazo.

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)