Yen japonés: debate sobre su condición de refugio seguro y contexto fiscal – Rabobank

La estratega sénior de FX de Rabobank, Jane Foley, analiza si el Yen japonés (JPY) ha recuperado sus características de refugio seguro tras su sólido desempeño frente a sus pares del G10. Foley relaciona el reciente apoyo al JPY con la intervención en el mercado de divisas, la normalización de la política del Banco de Japón (BoJ), las métricas fiscales de Japón y la propiedad doméstica de los JGB. Rabobank destaca la posibilidad de un endurecimiento de la política del BoJ y mantiene una previsión del USD/JPY a 3 meses en 155.00.

Desempeño del Yen, política del BoJ y riesgos fiscales

"El JPY es la segunda divisa del G10 con mejor desempeño en lo que va del semestre, después del NOK. Es la cuarta divisa del G10 con mejor desempeño en lo que va del año. Es cierto que los importantes volúmenes de intervención en el mercado de divisas a favor del JPY han sido un factor notable de apoyo para la moneda este año."

"Aparte de los indicios de que el JPY podría haber recibido cierto apoyo de los flujos monetarios de refugio seguro en los últimos días, la divisa parecía haber perdido este estatus en los últimos años. Probablemente haya varias razones para ello, aunque, en nuestra opinión, está estrechamente relacionado con el fin de la política QQE del BoJ en marzo de 2024."

"Desde que el BoJ puso fin a su política QQE, su balance se ha reducido casi un 18%. En efecto, esto ha despojado a los precios de los JGB de su aislamiento frente a las fuerzas del mercado. La mayor inflación en Japón y los temores sobre los sesgos reflacionistas de la primera ministra Takaichi, que durante un tiempo se vieron exacerbados por los temores del mercado a que el BoJ cediera a la presión política para no endurecer la política, han impulsado al alza los rendimientos de los JGB."

"Estos factores, combinados con la probabilidad de otra subida de tasas de 25 puntos básicos por parte del BoJ en la reunión de política monetaria de diciembre, sugieren un fuerte potencial para que el JPY mantenga su posición en 2027 frente a otras divisas del G10. Mantenemos una previsión del USD/JPY a 3 meses en 155.00."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)