Se espera que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés estables a pesar de la persistente inflación

• Se espera ampliamente que la Reserva Federal de Estados Unidos mantenga las tasas de interés sin cambios después de la reunión de octubre. 
• Los mercados consideran muy probable una subida de tasas en diciembre.
• Los comentarios del presidente de la Fed, Warsh, en la conferencia de prensa podrían impulsar la volatilidad del Dólar estadounidense.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos (EE.UU.) anuncia su decisión sobre las tasas de interés el miércoles, tras otra reunión crucial que podría ofrecer información clave sobre las perspectivas de política monetaria del banco de cara al final del año.

Los mercados esperan ampliamente que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga la tasa de política monetaria sin cambios en el rango del 3.75%-4% tras la subida de 25 puntos básicos (pbs) anunciada en septiembre.

Esta decisión está casi totalmente descontada, y la herramienta FedWatch de CME apunta a una probabilidad de solo alrededor del 9% de un aumento de los costos de los préstamos. Por lo tanto, los comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en la conferencia de prensa posterior a la reunión podrían ofrecer pistas importantes sobre las perspectivas de las tasas e impulsar la valoración del Dólar estadounidense (USD).

Durante su intervención en un evento del Fondo Monetario Internacional (FMI) a principios de mes, Warsh reiteró que siguen centrados en lograr la estabilidad de precios, pero añadió que no cree en "prejuzgar las reuniones". Este comentario en particular llevó a los inversores a descartar efectivamente la posibilidad de una subida de tasas en octubre, aunque el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Estados Unidos correspondiente a septiembre resultó más alto de lo esperado, con la tasa de inflación general anual aumentando al 3.7% desde el 3.4%. 

Los economistas de Deutsche Bank señalan que, dado que un movimiento de tasas está prácticamente descartado en la próxima reunión, la atención del mercado se centrará en el tono de la comunicación, y añaden que "el interés estará, por tanto, en la conferencia de prensa del presidente Warsh y en cómo la Fed equilibra una inflación que sigue siendo elevada y un crecimiento sólido frente al reciente endurecimiento de las condiciones financieras". Sugieren que el mensaje de política monetaria se evaluará en función de la contundencia con la que la Fed reconozca las persistentes presiones sobre los precios y la sólida actividad, al tiempo que aborda el impacto de unas condiciones de mercado más restrictivas en las perspectivas generales. 

¿Cuándo anunciará la Fed su decisión sobre las tasas de interés y cómo podría afectar al EUR/USD?

Está previsto que la Fed anuncie su decisión sobre las tasas de interés y publique el comunicado de política monetaria el miércoles a las 18:00 GMT. A continuación, tendrá lugar la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, a partir de las 18:30 GMT.

En septiembre, el Resumen revisado de Proyecciones Económicas (SEP) mostró que 12 de los 18 funcionarios proyectaron otra subida de tasas de 25 puntos básicos (bps) este año, mientras que cuatro miembros contemplaron dos subidas y dos proyectaron que no habría más subidas.

En junio, el gráfico de puntos, el componente del SEP que muestra las previsiones de tasas de interés de los responsables de la política monetaria, destacó que las proyecciones de estos implicaban solo un aumento de 25 puntos básicos en 2026, seguido de un recorte de tasas de 25 puntos básicos en 2027 y otro recorte de 25 puntos básicos en 2028.

Según la herramienta FedWatch del CME, solo hay alrededor de un 17% de probabilidades de que la tasa de interés oficial se mantenga sin cambios a finales de año. Este posicionamiento del mercado sugiere que hay margen para una renovada fortaleza del USD en caso de que Warsh contradiga sus comentarios anteriores en el evento del FMI y deje entrever una subida de tasas de interés en diciembre, alegando una inflación persistentemente elevada. En este escenario, el EUR/USD podría sufrir presión bajista en la reacción inmediata. Sin embargo, cabe señalar que el Banco Central Europeo (BCE) también anunciará su decisión de política monetaria el jueves. Por lo tanto, una posible caída del par de divisas ante un tono agresivo de la Fed podría detenerse de cara al evento del BCE.

Los analistas de MUFG/BTMU destacan que "la reunión del FOMC de diciembre no tendrá lugar hasta el 9 de diciembre" y señalan que "las señales de endurecimiento de las condiciones financieras siguen acumulándose", lo que deja "ciertamente abierta la posibilidad de que las expectativas de una subida de tasas de la Fed en diciembre se moderen". En su opinión, "será importante que Warsh esté dispuesto a señalar que la Fed sigue en la senda marcada por el gráfico de puntos". MUFG/BTMU añaden que "en un contexto de endurecimiento de las condiciones financieras y volatilidad del mercado de bonos en Europa, supondríamos que el Dólar seguirá respaldado y que los riesgos se mantienen sesgados al alza." 

Por el contrario, el Dólar podría debilitarse frente a sus principales rivales si el presidente de la Fed, Warsh, resta importancia a la evolución de la inflación y se abstiene de señalar una subida de tasas en diciembre. En caso de que Warsh repita que no prejuzgará el resultado de la última reunión del año, los inversores podrían abstenerse de descontar por completo una subida de tasas y ayudar al EUR/USD a subir. Aun así, es poco probable que los participantes del mercado descarten esta probabilidad a menos que observen una mejora significativa en los datos de inflación o un informe de empleo desastroso. 

Thu Lan Nguyen, de Commerzbank, señala que la reciente resistencia del EUR/USD oculta una dinámica subyacente más preocupante para la moneda única. Señala que "las expectativas de inflación a corto plazo han aumentado con más fuerza en la zona euro que en EE.UU.", pero que "el aumento de las expectativas de inflación no se está viendo compensado actualmente por un cambio correspondiente en las expectativas relativas de tasas de interés". Según Commerzbank, esta desconexión "es, en principio, una señal negativa para el Euro", ya que sugiere que los mercados no están descontando un endurecimiento suficiente de la política monetaria para contrarrestar el repunte de las expectativas de inflación en la zona euro, lo que podría dejar a la moneda vulnerable si el sentimiento cambia. 

Eren Sengezer, analista principal de la sesión europea de FXStreet, ofrece una breve perspectiva técnica a corto plazo para el EUR/USD:

"La perspectiva técnica a corto plazo para el EUR/USD destaca un sesgo bajista, ya que el par se mantiene en la mitad inferior de la Banda de Bollinger en el gráfico diario y el Índice de Fuerza Relativa se mantiene muy por debajo de 40. A la baja, 1.1130-1.1100 (límite inferior de la Banda de Bollinger, nivel estático) se alinea como el nivel de soporte inmediato antes de 1.1000 (nivel psicológico, nivel estático). Si este último soporte falla, podría observarse un retroceso más profundo hacia 1.0750 (nivel estático). Si el RSI diario cae en territorio de sobreventa por debajo de 30 y el EUR/USD se mantiene por debajo del límite inferior de la Banda de Bollinger, los inversores podrían esperar una corrección técnica antes de comprometerse con una caída prolongada."

"Al alza, podría identificarse una zona de resistencia provisional en 1.1260 - 1.1300 (nivel estático, límite superior de la Banda de Bollinger). En caso de que el par logre estabilizarse por encima de esta región, las medias móviles simples (SMA) de 50 y 100 días, en la zona de 1.1420-1.1440, podrían convertirse en el siguiente obstáculo difícil de superar."