JPY: La intervención compra tiempo, no cambio de tendencia – NBC

Los estrategas del National Bank of Canada (NBC), Stéfane Marion y Kyle Dahms, señalan que el fuerte repunte del Yen japonés (JPY) tras la ruptura del USD/JPY por encima de 160 fue impulsado por la intervención más que por un cambio en los fundamentos. Los amplios diferenciales de tasas a corto plazo y el limitado endurecimiento a corto plazo del Banco de Japón (BoJ) mantienen al JPY vulnerable. Se considera que una recuperación más duradera requiere tasas japonesas a corto plazo más altas, una debilidad más amplia del Dólar o una señal más clara de normalización del BoJ.

La brecha de política mantiene al yen bajo presión

"El yen volvió a estar en el centro de los mercados de divisas recientemente cuando el USD/JPY superó los 160, lo que provocó advertencias oficiales más fuertes y una intervención reportada de compra de yenes. El posterior rally del JPY fue fuerte, pero en nuestra opinión el movimiento se entiende mejor como una compra temporal por intervención que como un cambio en el régimen subyacente."

"El problema clave sigue siendo el corto plazo. Los diferenciales de tasas a corto plazo continúan favoreciendo al dólar, y la decisión del BoJ de mantener las tasas sin cambios en 0.75% en la reunión de abril hizo poco para alterar esa aritmética."

"Mientras los mercados vean un endurecimiento limitado a corto plazo del BoJ y las tasas estadounidenses se mantengan comparativamente altas, es probable que el yen tenga dificultades para generar un apoyo sostenido solo a partir de la política monetaria."

"El largo plazo envía una señal más complicada. El rendimiento a 10 años de Japón ha subido a niveles no vistos desde finales de los años 90, reflejando una inflación persistente, un riesgo gradual de normalización del BoJ y una prima de plazo mayor."

"Una recuperación más duradera probablemente requiere un diferencial de tasas a corto plazo más estrecho, una caída más amplia del USD o una señal más clara del BoJ de que está dispuesto a tolerar tasas más altas. Hasta entonces, la intervención puede estabilizar al yen, pero no puede revertir la tendencia de forma económica."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)