Palantir（NYSE：PLTR）刚刚发布了2024年第一季度财报。总体而言，该公司公布的业绩好于市场预期。也就是说，其非GAAP每股收益为0.08美元，符合市场预期。但其总营收为6.3433亿美元（同比增长20.8%），略高于共识值（约1670万美元）。
尽管有这样的结果，Palantir在收益报告发布后仍暴跌超过10%（截至撰写本文时约为10.5%）。分析师认为在不久的将来将会出现更多的下行压力。
在收益报告中，Palantir还发布了第二季度的指引，指出调整后的运营收入在2.09亿美元至2.13亿美元之间。为了更好地说明这一指导意见，下一张图表显示了Palantir最近几个季度的运营现金（“CFO”）和总运营费用。
随着公司产品线的扩大，预计费用将继续快速增长。一个著名的例子是其于2023年5月推出的AIP（人工智能平台）。该技术当然非常有前途。它提供了几个关键的差异化功能，例如保证数据安全以及降低传输和存储成本。
然而，此类举措将涉及大量软件摊销和基于股票的薪酬。这些项目通常不包括在会计业务费用中。但对于像Palantir这样的企业来说也是一笔巨额开支。预计它们将在未来几年对公司的整体盈利能力产生重大影响。
作为这种压力的反映，普遍估计预计在可预见的未来该公司的利润微乎其微。例如，下图描述了Palantir从2024财年到2028财年的未来五年的共识每股收益估计。2024财年的共识每股收益仅为0.33美元。尽管预计增长率很快，但如果这种高增长率确实持续下去，预计2025财年每股收益为0.39美元，2028财年仅为0.7美元（这仍然意味着隐含的FWD市盈率为36倍）。
另一个负面信号涉及近几个月围绕该股票的内部活动。特别是，下图显示了过去三个月（从2024年3月到5月）Palantir股票的内幕抛售活动。在此期间，总共发生了36笔内幕交易，而且全部都是抛售交易。正如所见，许多交易的价格范围在每股25美元至26美元之间。例如，Peter Thiel本人就出售了两批股票（3月份分别售出6,914,475股和130,281股），平均价格约为25美元。Heather A.Planishek在3月份出售了几批小批量产品，平均价格约为26美元。
从长远来看，该公司处于有利地位，可以充分利用其人工智能相关技术（例如前面提到的AIP）。另一个亮点是其TITAN平台，这也是一个由人工智能驱动的系统。该公司最近与美国陆军签订了一份大合同（约1.78亿美元）。根据合同，Palantir计划在未来两年内交付10架原型机，利用机器学习来提高战斗人员瞄准的速度和准确性。如果这些原型取得成功，我不会对未来几年甚至几十年内出现更多更大的合同感到惊讶。
然而，在短期内，我认为下行压力大于上行潜力，尽管分析师对未来几年的每股收益做出了可靠的预测，但利润可能会相当小。这导致市盈率非常高，即使在几年后的FWD基础上也是如此，这表明市场已经在很大程度上消化了未来的增长。最后，从最近的内部活动和技术交易模式来看，我并不乐观地认为该股能很快突破约26美元的阻力位。
作者 | Envision Research
编译 | 华尔街大事件
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