纳斯达克100指数续创历史新高之际，这些潜在利空不容忽视！

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美元跌跌不休，美债殖利率、油价齐跌，衰退风险加剧！

“科技牛”无疑是当前市场的焦点，周三（6月26日）英伟达股价创出历史新高，再度成为全球市值最高的公司。这主要得益于微软公司、Meta Platforms Inc.、Alphabet Inc和亚马逊公司（这几家公司合计贡献了英伟达超过40%的收入）的业绩进一步凸显了科技巨头仍在继续大力投入资金构建其AI基础设施。此外，以科技股为代表的纳斯达克100指数于近期亦不断刷新历史新高。

毫无疑问，科技巨头持续的大规模资本支出令市场不得不重新修正对大其前景的判断。然而，我们同样观察到近期美元、美债殖利率、油价重新回到了共振下跌的局面，这意味市场对美国衰退的担忧正在升温。

美国消费者信心在6月意外下滑至93.0，凸显出人们对于美国提高进口关税可能对经济造成影响的持续忧虑，而这种情况似乎存在进一步蔓延至劳动力市场的可能。甚至不得不令美联储重申双重目标，暗示重启降息的可能。

根据最新的利率期货数据显示，交易商预料美联储9月降息的可能性升至85%，今年累计降幅预料为62基点，上周五仅为46基点。与此同时，摩根士丹利预计，美联储将在2026年进行七次降息，从2026年3月开始，最终利率将降至2.5%至2.75%。

综上所述，市场当前正处于衰退担忧加剧、美股持续创新高的局面，问题在于，这种情况能持续多久？

美元持续下跌或令通胀加剧，参议院争取在周五前通过“大美丽法案”

需注意的是，美联储降息的前提是通胀并未因关税而大幅攀升，几乎可以确定的一点是，若衰退与通胀同时出现，美联储将会保持利率于限制性水平，这意味让衰退发生，并导致通胀涨势放缓后再重启降息。

鲍威尔表示关税对通胀的影响将于6、7、8月份或能得到较为明确的结论。然而，关税并非唯一影响通胀的因素，由于关税对经济的拖累，叠加国家债务和预算赤字的增长，去美元化正在持续，美元自年初以来累计下挫近12%，目前触及关键支撑97.3水平。且逼近7月初关键的时间窗口。

美元指数：

图片来源于：tradingview

可以预见的是，美元的下跌、关税成本可能由企业转嫁至消费者，最终或导致商品价格进一步走高，进而推升通胀。这意味美联储并不希望看到市场大幅押注提前降息重启。

另一个潜在的风险则在于美国政府并未寻求削减债务和预算赤字，这令美国债务问题一直暴露于风险之中，甚至加剧了去美元化进程。更重要的是，目前美国参议院争取在周五前通过“大美丽法案”，并于7月4日的期限前将表决后的草案呈报川普。

若法案最终通过，庞大的减税规模将在未来十年推高联邦赤字2.8万亿美元。此外，联邦政府正面临债务上限到期日 (X-Date) 逼近的考验，债务上限僵局与减税法案形成双重政策挑战。若利率始终维持在3%以上，存量和债务规模的扩张会导致利息的支出大幅度增加。

综上所述，笔者认为美联储货币政策进程或并非当前的主导因素。相反，若市场过高计价了美联储的降息程度，关税及美国债务风险或随着美元的持续下跌而到来。

纳斯达克100指数：7月初前后为下一个重要时间节点

纳斯达克100指数日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，笔者反复强调，7月初前后为下一个重要时间节点，投资者需警惕市场短期波动加剧的可能。与此同时，纳斯达克100指数目前仍维持明确的上升趋势，若纳斯达克100指数企稳22000点，后市或进一步上行挑战23000点甚至23600点水平。但若短期内失守22000点，则需警惕回调加剧的可能。