分析师点评欧洲股市：2024年不弱，2025年不强？

TradingKey - 2024年欧洲股市上涨6%左右，涨幅仅为美股标普500指数的四分之一。展望2025年，不少投行预计在降息周期下欧洲经济和股市复苏有起色，但最新调查显示，欧股涨幅在1月就已走完。

据彭博社对20名策略师的月度调查，他们预计到2025年底，欧洲Stoxx 600指数将上涨至534点的历史新高。

然而，这种上涨势头似乎已经在1月接近耗尽，因为该指数2025年迄今已上涨4.42%，至530.07点。

国际大行对欧股大盘的走势分化，「多头」德意志银行最乐观的目标是590点，意味着还有逾11%的涨幅；「空头」瑞银则认为，该指数可能会跌至470点，也有11%左右的跌幅。

法国兴业银行表示，鉴于地缘政治、财政和货币等各方面的不确定性，预计欧洲股市今年将会出现波动。该机构策略师对Stoxx 600目标价为530点。

该行指出，由于2026年盈利调整的潜在风险，以及欧洲央行2025下半年（降息）火力减弱，大部分的上涨可能会集中在2025上半年。

综合来看，欧股和欧洲经济面临的挑战包括，欧洲经济艰难复苏、两个经济体德国和法国政治风险、美国川普关税和来自中国的需求增长前景不明等。

同时，该地区也迎来不少催化剂：欧洲央行今年有望降息3至4次、欧洲政治风险逐渐减弱、川普上台后的关税风险暂时消减和中国推出一系列刺激经济政策等。

实际上，影响2024年欧洲股市走势的因素也大体与此相同，只是欧股在去年后半段受到更多政治方面的冲击，大型股诺和诺德的大跌也影响较深。

金融时报专栏作家Tej Parikh表示，实际上过去几年牛市中欧股并不比美股弱：将辉达剔除在标普500指数之外，自2022年底牛市开始以来，标指的总回报率低于MSCI EMU指数。

嘉信理财策略师表示，欧元区的远期市盈率相对于标普500指数存在历史性折扣，这为欧洲股市上涨提供了空间。

另外，欧洲小型股的表现也优于美国小型股：去年，约40%的美国小盘股的盈利为负，而欧洲仅略高于10%。

随着欧元区进入新一轮低利率时代，TradingKey报告称，一个关键问题是，欧股将沿袭过去的繁荣路径，还是像日本当年那样经历长期的熊市。

鉴于前景的不确定性，TradingKey分析师对欧元区股市的评级为中性，并对潜在的下行风险保持警惕，尤其是川普的关税政策带来的逆风。