上市那么久,茅台从未如此拧巴过

格隆汇
更新于 2024-4-15 07:17
Mitrade

酱香科技碾压硬科技,一直是大A难言的痛。


不过,这几年,情况终于发生了变化。


不知不觉中,茅台已经整整弱势震荡了3年。从2021年的最高价至今,跌幅超过了25%,幅度相对其他“茅”不算什么,但它的走势,就是给人心理有种不舒服的感觉。


这3年,4次进入“技术性熊市”(期间跌幅超20%),3次期间跌幅超10%,虽然每次都很快反抽上去,但还是随后又逐渐滑拉下去。


就如同一个大胖子突然变瘦,裤头变松,裤子开始频频往下滑,于是赶忙用手拉起来,如此反复不止,大概就是这样子。


图片


拧巴,心堵,烦躁。。。


上市以来,茅台不是没有向下调整过,08年、12年、18年,调整至多也就1年就上攻了。


但拧巴这么长久的,还真的是头一回。


01


这几天,茅台的股价又出现明显下跌。


这是在它刚发布2023年年报,业绩数据一片大好的形势下,出现的异常走势。


年报显示,茅台营收第一次跨入1500亿门槛,达到了1505.6亿元,增长了18.04%;净利润747.34亿元,增长19.16%,无论两者的规模还是增速,几乎已是2019年以来的最好表现了。



这数据有多牛呢?营收的一半都是净利润!


华为这样厉害的公司,2023年营收7042亿元,净利润也只有870亿元。


论挣钱能力,茅台远超华为,说它是现金奶牛也不为过。


日赚2亿元的茅王对股东也慷慨,大手笔一挥,给股东分红308.76元。


这样的牛掰的业绩背景,股价竟然没支棱起来。


傻子都能看出来,这里有事。


之前,坊间传闻,年报中两家长期只买茅台不卖的股东,减持了茅台,这两家叫做金汇荣盛财富、珠海瑞丰汇邦的股东,据说背后是知名投资人段永平。


虽然段永平很快作出回应:茅台一股都没卖。


但这句话,效果就如同此地无银三百两,反而引来了更多的关注和猜疑。


资本对于风吹草动最敏感,2023年年报显示,茅台四季度持有人数减少3家退出1家,还是有人在跑的。虽然不多。


但事情一旦发酵,不论是不是段永平在跑,结果都一样了。



其二,最近在圈内在热烈讨论茅台飞天酒批发价持续下跌的传闻。4月9日最新价格显示,2024年53%vol500ml飞天茅台酒散瓶酒2510元,比之前下跌了150元到200元。


有人把这个原因归咎于375ml巽风酒放量20万瓶所致,茅台也很快进行辟谣,但还是没止住影响。



很明显,节后终端销售进入淡季是个周期事实,每年这个时候批发价都会出现一些跌价没啥毛病。


但如今又是大佬要跑小作文,又是淡季主产品价格下跌,双冷箭齐放下来,哪个老干部能经得起如此考验?


不用深究,这些暗示带来的惊吓,就足够喝一壶了。


02


赵本山的小品中有句经典台词:你大爷还是你大爷,但你大妈已经不是你大妈。


用在茅台和现在市场关系上,何其相似。


一直以来,茅台都是A股的股王,2016年,茅台以4197.58亿元市值第一次跃进A股前十名,当年第一名是工商银行,市值1.55万亿。


仅过了三年,2019年茅台市值翻倍跨入万亿,达到14860.82亿元,位居第四。


2020年疫情反而成就了茅台,市值再次翻倍达到了2.5万亿,成功封王。


2021年一度突破三万亿。


国字头的国有六大行、中石油、中国移动等都被茅王拿下。


此后到现在,虽有波动,基本都在2万亿市值徘徊。


茅王能成王,除了资本的加持,根基还在于自身的基本面。


2013年到2023年,茅台营收入年复合增长率15%,利润从151.375亿增长到2023年740亿,年复合增长率达到17.17%,归母利润平均复合增长率也有15%。


上市23年,茅台累计分红达到2474亿元,尤其最近几年每年分红几百亿,堪称印钞机。


飙升的市值,持续稳健的业绩和巨额的分红,所有这些,共同造就了多年来无数机构、股民成为它的坚定信徒。


但另一方面,茅台股息率常年不到3个点,即使这三年股价回落不少,股息率相对来说依然没有多少吸引力。


不是它分红不够多,是它的股价涨太快,导致股息率看上去没有性价比。


2021年之前,信徒看中茅台的,无非是它夸张而坚定的、能穿越牛熊不断上涨的股价。


对于更久之前的信徒,看中的还有它一直规模可观的分红。


但对于2021年之后想入场的新投资者来看,这两个“信仰点”,都似乎都变得比以前弱太多了。


举一个很粗糙的证明:


假如你是2014年1月初茅台价格126元时开始买入并一直持有,那么到2021年度你能每股分红21.68元,2022年更是能分到47.82元,对你来说,你的股息回报就分别高达17.2%、38%,足够你吃香。这也是很多很早就持有茅台的投资者不舍得卖出茅台的原因。


但假如你是在十年后也就是2024年,以茅台1700元/股的价格才开始买的,那么你的待遇可能天差地别。


茅台前几年的利润增速在15%,股利支付率大概在50%,假如2024年继续保持,那么到时候你每股分红大概会有多少呢?


去年茅台归母净利润约747亿元,总股本12.56亿股,那么2024年度的每股分红大概在747*1.15*0.5/12.56=34.2元。


而你自己的持有成本是1700元/股,那么你的股息率就是2%。


这种实际股息回报率,在大A几乎没有性价比可言,甚至跑不赢国债。


现在股息率长期稳定超过5%的高息票,简直不要太多。


你只能寄托它的股价上涨。


继续假设:


茅台过往十年的平均PE在30倍左右,假设茅台的经营局面没有大变化,利润继续增长15%,那么2024年度,茅台每股净利润能有747*1.15/12.56=68.4元,30倍PE对应的股价为2050元。


这个水平,离你的持有成本1700元/股,约还有20.5%的上涨空间。就算打个半价,也有10%的上涨空间。


对于大机构来说,这也算不差的空间了,起码确定性会比其他的股票有保障得多。

但现在的宏观大环境,和持续显露出来的动销压力,你又有多大信心笃定会按预期走?


所以,茅台靠什么来吸引站在场外的投资客呢?

03


白酒行业成为资本市场的王者赛道,其实也只是过去十几年来才形成的。


在此之前,它们甚至还不如钢铁煤炭制造业。


可以说,白酒行业的成长和持续繁荣离不开大基建、房地产和其他商业活动的井喷,以及海量资本的催化。


如果不是资本有意无意的推动,白酒想要称王,几乎不可能。


但时代不能永远停留在原处,终究会变的。


如今,大基建的黄金时代已经过去,新的经济环境下,政务消费、商务宴请消费的场景也比以前明显收缩,白酒行业的销量也只能跟着减少了。


实际上,从2016年起,白酒产量缩量趋势就开始了,从最高1400万千升产量降至2023年449.2万千升,2023年同比甚至骤降减了33%。


相反,白酒企业库存却在不断增加。之前有报道,2023年三季度末,20家上市白酒企业存货总额为1363.54亿元,头部酒企库存占比均超过40%,存货值均超百亿元,茅台更是超过了400亿元。


压力早就都给到了经销商。


然而目前市场环境下,经销商又能怎么办呢?


高端酒这么多年累积下来,无论是经销商还是终端消费者手上的库存,早已不知道有多大规模。以前喝的人节衣缩食了,“应用场景”也在不断减少,年轻人又不讲“酒德”还买不起。


那么,高端酒还能大量卖给谁?


这也是茅台股价为什么这三年来如此拧巴的原因。


这问题,跟地产的问题,其实都是类同的。


但所幸的是,它们的结局可能不一样。地产行业,连带地产全产业链的各种“茅”,早已不知腰斩多少次,高端白酒由于消费群体和未来行业预期稳定,处境明显好很多。


尤其是对于有强大护城河且稳健业绩增长预期的茅台来说,情况肯定会比其他白酒对手要好得多。等到以后经济和消费重新强势复苏,它的市值依然会跟随它的利润持续稳步增长下去,这可以说毫无疑问。


但总需求量不断萎缩下,白酒行业的内卷局面,大体已经是避免不了。

免责声明: 本文内容仅代表作者个人观点,不代表mitrade官方立场,也不能作为投资建议。文章内容仅做参考,读者不应以本文作为任何投资依据。 mitrade对任何以本文为交易依据的结果不承担责任。 Mitrade亦不能保证本文内容的准确性。在做出任何投资决定之前,您应该寻求独立财务顾问的建议,以确保您了解风险。

差价合约(CFD)是杠杆性产品,有可能导致您损失全部资金。这些产品并不适合所有人,请谨慎投资。查阅详情



这篇文章有帮到你吗?
相关文章
placeholder
【2023年美股配息排行】最新5档美股高殖利率股息股推荐深入挖掘一下美股高股息股票的特点和投资潜力,为你提供全面的投资建议。
作者  Penny Pan
深入挖掘一下美股高股息股票的特点和投资潜力,为你提供全面的投资建议。
placeholder
港股开户推荐:Top5香港证券行排名、比较、优缺点分析想要投资港股?本文搜集了最常用、最方便台湾人交易的香港证券行排名,并在手续费、开户、平台等方面进行优缺点比较
作者  Mitrade 分析师
想要投资港股?本文搜集了最常用、最方便台湾人交易的香港证券行排名,并在手续费、开户、平台等方面进行优缺点比较
placeholder
美股盘前交易是什么?美股盘前盘后交易有什么区别?盘前交易对股价的影响有哪些?美股盘前交易不仅是资金流动的预演,更是一个重要的战略平台,让投资者能在标准交易时段之外捕捉机遇、响应风险,从而在高速变化的投资领域占据先机。本文将展开介绍美股盘前盘后交易的特点以及投资美股市场的策略。
作者  Mitrade 分析师
美股盘前交易不仅是资金流动的预演,更是一个重要的战略平台,让投资者能在标准交易时段之外捕捉机遇、响应风险,从而在高速变化的投资领域占据先机。本文将展开介绍美股盘前盘后交易的特点以及投资美股市场的策略。
placeholder
美国三大股市指数:道琼、纳斯达克、s&p 500比较汇总,2023哪一个更值得投资?2023年,美国股市呈现大幅上涨,年初至今,纳斯达克指数涨幅达36.2%,标普500指数上涨19.4%,道琼工业指数增长7.0%。本文就来对比美国三大指数,分析下半年中,哪一个指数将更具投资潜力。
作者  Alison Ho
2023年,美国股市呈现大幅上涨,年初至今,纳斯达克指数涨幅达36.2%,标普500指数上涨19.4%,道琼工业指数增长7.0%。本文就来对比美国三大指数,分析下半年中,哪一个指数将更具投资潜力。
placeholder
股票一股多少钱?一张股票是几股?美股/台股一股怎么算?你是否会疑惑为什么台股买卖这么贵,而美股买卖便宜?其实这跟交易股数有很大关系。本文就来解释一下最基础的规则。
作者  Alison Ho
你是否会疑惑为什么台股买卖这么贵,而美股买卖便宜?其实这跟交易股数有很大关系。本文就来解释一下最基础的规则。