迎战美国7月CPI！纳指历史新高后回落，阶段调整或一触即发？

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周一（8月11日）纳斯达克指数盘中一度刷新历史高位至21455点，但其后多头缺乏上攻动力，最终辗转收跌0.3%，终结连续三日上涨。值得留意的是，纳斯达克指数自4月初以来累计上涨45%，且期间并未形成有效的调整，对于大型科技企业持续看涨的拥挤交易似乎预示着风险将至。日内将迎来重磅美国7月CPI，对美联储9月过高的降息预期或迎来巨大挑战，纳指阶段调整会否一触即发？

美中贸易迎重磅利好，这或是通胀上升的预警！

实际上，隔夜美中贸易再度迎来重磅利好，特朗普签署一项命令，将休战协议再度延长三个月至11月10日，关税原定于周二上调。美国和中国官员经过谈判后同意降低针锋相对的畸高关税、放松对稀土磁体及某些技术的出口限制。

尽管特朗普隔夜称希望中国从美国订购的大豆数量翻两番，认为此举亦有助大幅减少中国对美国的贸易逆差。但毫无疑问的一点是，特朗普的对中国立场转趋温和，这或为了确保美中两国领导人今年内顺利举行峰会。美中两国5月在瑞士举行会谈后，美国对中国进口货品关税由145%降至30%。

笔者认为，特朗普态度的转变主要源于通胀将于三季度显现，这迫使特朗普不得不在与中国的贸易谈判中保持耐心。事实上，自7月4日特朗普签署大美丽法案后，基本可以确定美国财政赤字将维持于高位，十年内使美国的赤字增加3.4万亿美元，这对美元、美债构成压力。

与此同时，美联储于7月30日宣布维持利率于在4.25%-4.50%不变，尽管美联储内部就政策路径分歧巨大，但鲍威尔仍强调致力于实现双重目标。基于关税、财政赤字与通胀间形成的“不可能三角”，这或意味美中关税将陆续释放利好，这对美股中期构成利好，但就短期而言，特朗普这一动作似乎更多暗示通胀回升的风险。

美国银行在最新研报指出，美联储应克制在9月政策会议上降息的冲动，近期经济数据并不支持过早启动宽松周期。该行强调，支持降息的决策者低估了劳动力供应冲击的影响以及通胀的顽固性，最新关税上调可能对物价造成「更剧烈且更持久的冲击」。若在9月降息，可能面临通胀尚未见顶就开启宽松周期的风险。

美国CPI或揭露通胀回升风险，美股或迎来考验

摩根大通市场情报团队在最新报告中推演称，若7月核心CPI环比增速低于0.25%，标普500指数将上涨1.5%-2%，反之若该数字超过0.4%，标普500指数将大跌2%-2.75%。

可以预见的是，一旦美联储决心在通胀回到其2%目标水平前维持较高利率，则高关税将对美国经济构成实质冲击。但对于美联储而言，若在通胀回落至目标水平前重启降息，则可能存在双重目标均无法实现的可能，因通胀预期的飙升将迫使美联储提高利率，进而引发类似于4、5月份期间的债券抛售风险。

此外，根据美国银行8月基金经理调查显示，当前全球投资者信心升至今年2月以来最乐观，同时现金配置降至3.9%的历史低位。8月份，投资者对全球股票净超配14%，高于7月的4%，为2月以来最高水平，91%的投资者表示美国股市被高估，比例创纪录。45%受访者认为，“做好七巨头”，即辉达和微软等美国科技股，是目前最拥挤的交易。

鉴于美联储降息将释放流动性，投资者寄希望于更多的流动性将股价进一步推高，但一旦市场发现流动性释放不如预期，那么或将引发资金阶段性获利了结行情。此外，投资者还关注8月下旬的杰克逊霍尔会议，届时美联储主席鲍威尔或为下半年货币政策路径有更加清晰的描述，因而预计美股在8月份将迎来阶段性回调。

纳斯达克100指数：回调风险加剧，关注多空分界线23300点得失

纳斯达克100指数日线图：

图片来源于：tradingview

纳斯达克100指数周一（8月11日）跌0.57%，最高触及23711点，续创历史新高，整体呈现冲高回落，延续近期以来的高位整理局面。但值得留意的是，纳斯达克指数短期多空分界线位于23300点，根据该点位得失以观察多空力量对比。

若纳斯达克100指数反弹受阻23700点，后市或回落考验23300点甚至22000点。但若纳斯达克100指数续创历史新高，则后续快速调整风险将会加大，上方关注24000点水平。