天瑞水泥控股股东新增股权冻结案，股价“躺平”不跟涨

延迟刊发2024年财报后，华中地区水泥行业龙头企业——天瑞水泥(01252.HK)近日再遇风波。

公司7月20日晚间发布公告称，公司实控人李留法夫妇所持天瑞集团100%股份被法院冻结，冻结期长达三年。

尽管公告引发市场关注，但天瑞水泥股价反应相对平稳，7月21日仅微跌1.69%。值得注意的是，当日受西藏1.2万亿水电超级工程开工利好消息提振，多只水泥股集体大涨，但天瑞水泥股价却未能乘势上涨。

控股股东20亿元股权遭冻结

根据公告，李留法夫妇所持天瑞集团的100%股份(相当于股本20亿元人民币)，被深圳前海合作区人民法院司法冻结。冻结期为3年，自2025年7月10日至2028年7月9日，期间天瑞集团的股份不得转让或质押，且天瑞集团不得向李留法夫妇派发任何股息或红利。

对于李留法夫妇所持天瑞集团被冻结的原因，天瑞水泥认为该冻结乃涉及第三方与相关人士/实体之间的民事纠纷，与公司无关。

公告表示，根据规定，法院应在以下情况解除冻结：(1)提供了法院认可的足额担保；及/或(2)债务已悉数清偿。

公告显示，于本公告日期，煜阔持有天瑞水泥约17.48亿股股份，占天瑞水泥已发行股本总额约56.69%。煜阔由卡莱斯有限公司全资拥有，而卡莱斯有限公司则由天瑞(国际)控股有限公司(天瑞国际)全资拥有。天瑞国际由天瑞集团全资拥有，而天瑞集团则由李留法及其妻子李凤娈分别持有70%及30%权益。

另根据企查查资料，李留法新增一则股权冻结案，冻结股权标的企业是李留法夫妇合计持有100%股权的宝丰天瑞发电有限公司，被执行人为李留法夫妇，合计被执行近3000万元人民币。

值得一提的是，在此之前，李留法增持了天瑞水泥股份后，又多次减持套现。

根据公司公告，煜阔透过场外交易于2025年6月21日购入天瑞水泥约1.47亿股股份。增持完成后，煜阔持有天瑞水泥的股份比例上升至约59.8%。

6月23日公司股票复牌当日，在控股股东增持股份的刺激下，其股价一度飙升超60%，最终收涨14.81%。不过，相较于去年4月9日股价闪崩暴跌99.04%的幅度，这次上涨对股价的修复作用微乎其微。

另外根据Wind数据，自今年6月23日起至今，李留法已连续五次减持天瑞水泥股份，累计减持9207.11万股，涉资接近2900万港元。

去年业绩扭亏

天瑞水泥是中国500强企业天瑞集团旗下的港股上市平台，成立于2000年，主要从事石灰岩开采利用和熟料、水泥、建筑骨料等建材产品的生产与销售。

根据公司官网，2021年公司位居中国水泥上市公司综合实力排名第七位。

天瑞水泥具有明显的区位优势，中部市场覆盖5省30市1.58亿人口的国家级“中原城市群”核心区域，并在东北部沿辽宁主要城市沈阳、大连一线和两侧布局大型生产线。

受房地产行业仍处于调整阶段，同时基础设施投资增速持续放缓影响，国内水泥行业近几年的日子并不好过。

在2022年及2023年收入连续下滑后，天瑞水泥2024年的收入依然未能止跌，同比下降22.46%至61.17亿元（单位人民币，下同），公司两大主营业务——水泥销售和石灰石骨料销售的收入均出现明显下滑。

尽管2024年水泥和石灰石骨料的销量与价格双双下跌拖累了收入，但天瑞水泥仍实现强势扭亏，当年年内溢利达2.14亿元，而上年同期为亏损6.24亿元。对于实现扭亏的原因，主要系公司来自供应商和天瑞集团的利息收入于年内均超过6亿元所致，而上年没有相关利息收入。

今年上半年，国内水泥行业“反内卷”有所成效。水泥企业通过错峰生产及产能置换等措施，减少了无效供给，叠加成本端煤炭价格持续走低，多家企业在今年上半年实现利润修复。

天瑞水泥尚未披露今年上半年经营业绩，但港股数家水泥企业发布了盈喜公告。

其中，中国建材(03323.HK)预计上半年强势扭亏，盈利13.5亿元；华新水泥(06655.HK)预计上半年净利润同比大幅增加50%至55%；亚洲水泥(中国)(00743.HK)预期上半年扭亏为盈赚1.14亿元。

去年上半年，天瑞水泥只取得2800余万元的归母净利润，考虑到行业盈利能力明显改善，预计公司今年上半年利润会有较大幅度提升。