融入大湾区，TVB能否转运？

从事电视业务的电视广播（00511.HK），下称TVB，经历了“瘦身”与业务结构优化之后，2024年业绩有了明显改善。

2024年全年，TVB收入按年微降1.95%，至32.58亿港元。其中香港电视广播收入按年增长17.25%，至16.38亿元，主要受到广告客户贡献的收入按年增长14.38%至14.64亿港元所带动；同时内地业务——包括TVB与优酷和腾讯视频合拍剧和在内地主要串流平台发行内容，以及在淘宝和抖音等线上平台带货直播收入等，于2024年的收入也按年增长16.84%，至8.51亿港元；稍微抵消了香港电子商务平台调整和缩减导致收入锐减的负面影响，后者的收入从2023年的4.86亿港元大幅下降至1.27亿港元。

2024年，TVB实行了多项措施来优化业务，并降低运营成本，从2024年业绩数据来看，似见成效。该公司2024年EBITDA实现扭亏为盈，录得盈利2.95亿港元，而上年同期为亏损1.40亿港元。受此带动，TVB于2024年的净亏损由上年的7.63亿港元缩减至4.91亿港元。

拓展大湾区市场

TVB这两年一直致力于拓展大湾区市场，在其2023年业绩中，明确将大湾区定义为“主要增长地区”。早在2022年4月，TVB已入驻抖音直播带货，设了三个面向不同商品品类的账号，分别为TVB识货（港式甄选）、TVB识货（香港严选）和TVB识货（健康速递），目前这三个抖音账号的粉丝数分别为208.8万、34.7万和78.4万。

2023年3月，TVB与淘宝合作开启直播带货业务，通过旗下当红艺人的人气，持续取得不俗的表现。

我们留意到，其内地收入的占比正在不断攀升，2024年内地收入按年增长16.42%，至8.55亿港元，占总收入的比重达到26.25%，见下图。

对于未来……

广告一直是地面广播公司的主要收入来源，这也是依靠会员费变现的串流平台奈飞（NFLX.US）一放开广告业务，业绩即显著提升的主要原因。无线电视为免费电视，不收取会员费，因此主要依靠广告营收来变现其传播的影响力。

我们留意到，最近TVB的主要频道已开始在频道上进行内地广告招商，尤其是粤港澳大湾区，并且让其旗下艺人积极推广TVB在香港的广告套餐，务求推动广告业务的发展。

TVB表示，在其去年年底举行的“早鸟”活动中，客户承诺预订2025年电视广告套餐的总金额较上年有双位数增幅。此外，其自2025年1月起在广东省销售翡翠台和明珠台的广告时段（之前并没有此举措），聚焦大湾区市场，以拓展新的商机，鉴于大湾区的市场远大于香港本土市场，而且许多港商都有拓展大湾区市场的需求，这一措施应可带来新的广告业务扩张空间。

TVB透露，其已于2024年撇减大部分剩余的不良资产，预计2025年全年的EBITDA将大幅高于2024年，并将于2025年实现正股东应占净溢利，这或意味着TVB有望真正实现扭亏为盈，而从其拓展广告业务的努力来看，应存在较大可能性。

不过，TVB的股价却并未因此而走高，在公布业绩后，其股价仍大跌5.39%，按现价3.16港元计，市值不足15亿港元。传统电视已走向式微，TVB的主营业务模式并没有大的突破是一大缺点，随着AI时代的到来，广告投放会变得更加智能化、精准化和效益化，仍在“吃老本”的TVB或很难在电子传媒时代进行竞争，同时其带货业务当前的量能并不足以构成大的增长驱动力，这些可能都是资本考虑的原因。