【百强透视】营利双增，股价却下跌！津上机床中国（01651.HK）有何隐忧？

11月12日，高端精密机床龙头津上机床中国（01651.HK）午后股价大幅跳水，截至发稿，下跌3.87%，报35.28港元/股。

消息面上，今日午间，津上机床中国披露截至2026年9月30日止六个月中期业绩。报告期公司交出营收利润双增的成绩单，但汽车行业下行拖累精密磨床业务、市场担忧后续需求持续性，压制着股价的表现。

具体来看，2026财年上半年，津上机床中国实现营收30.19亿元（单位人民币，下同），同比增长20.9%；归母净利润6.64亿元，同比增长32.2%，利润增速显著高于收入增速，反映产品结构持续优化与成本管控成效双重释放。

同时，受益于高毛利精密机型出货占比提升及制造成本持续摊薄，公司综合毛利率达36.2%，同比提升1.6个百分点；净利率提升至22.0%，同比增加1.9个百分点。

分产品拆解，精密车床是第一增长引擎，上半年销售额增加约5.02亿元，同比增长24.5%，对整体收入贡献最大，核心受益于3C行业设备更新、AI液冷、人形机器人等新兴领域对高精密加工设备的需求扩容。

精密加工中心收入同比增长9.3%，稳步拓展下游应用场景；其他品类收入同比增长8.4%。而精密磨床业务承压，收入同比下滑7.1%，主要由于汽车行业自2026财年下半年进入下行周期，需求下滑，导致磨床订单量和出货量较去年同期略有减少，成为唯一拖累项。

从行业底层逻辑看，国内制造业投资回暖、自动化渗透率持续提升以及高端机床进口替代大趋势，共同支撑机床行业中长期需求。高端数控机床作为制造业的“工业母机”，是国家制造业升级的核心环节，行业长期成长逻辑清晰。

津上机床中国依托日本母公司的技术积淀与中国市场的广阔需求，产品覆盖精密车床、磨床、加工中心等多个品类，客户广泛分布于汽车、3C、模具、工程机械等行业，当前产能利用率维持高位，对业绩形成有力支撑。

当前，市场关注点正从短期业绩高增，转向需求端的持续性与结构分化。上半年3C与AI新兴赛道带动车床业务高速增长，产品结构优化推动盈利质量再上台阶，验证了津上机床中国在高精密机床领域的竞争力；但汽车行业下行导致磨床业务承压，也让市场对下游行业周期波动的影响保持谨慎。

下一阶段核心观察点在于：3C行业资本开支持续性；AI液冷、人形机器人等新兴领域订单落地与放量节奏；汽车行业复苏进度带动磨床业务修复；产品结构优化下毛利率能否维持高位；进口替代推进下高端产品渗透率提升。若新兴赛道需求持续释放，同时汽车行业边际回暖，津上机床中国业绩有望延续稳健增长。

有谨慎观点指出，机床行业与宏观经济、制造业投资高度绑定，若宏观经济波动导致制造业投资不及预期，会直接影响机床订单；行业竞争持续加剧，存在产品价格下行、毛利率承压的风险；汽车行业周期下行对磨床业务的扰动仍将持续；新兴赛道需求尚处早期，规模化放量节奏存在不确定性。后续需要持续跟踪分产品订单、下游行业资本开支、毛利率变化，评判企业中长期成长成色。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。津上机床中国作为港股高端精密机床赛道龙头，盈利质量优异，受益于制造业升级与进口替代大趋势，本次半年度业绩创下历史最佳，契合港股100强对高端制造企业盈利质量、成长确定性的评估标准，有望进入相关榜单候选名单；但行业周期属性、汽车业务承压或将对综合评分形成一定制约。

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