【IPO追踪】拓普集团（601689.SH）H股获备案，毛利率逐年下降

财华社11月10日讯，拓普集团（601689.SH）11月9日晚间公告，公司近日收到中国证监会出具的《关于宁波拓普集团股份有限公司境外发行上市备案通知书》，拟发行不超过272,524,100股境外上市普通股，并在港交所主板挂牌。

备案落地之后，公司仍须取得香港证监会和港交所的批准，发行能否成行、何时启动，取决于境外监管机构的审核进度。

公司于2026年3月31日首次提交上市申请，联席保荐人为中信证券和瑞银集团。按备案通知书的要求，自该通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市、且拟继续推进的，公司应当更新备案材料。

拓普集团是一家汽车零部件平台型企业，首创“Tier 0.5”模式，即在整车开发全过程中与车厂共同定义零部件，介于传统一级供应商与整车厂之间。产品覆盖减震系统、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统和机器人执行器六条线，其中内饰功能件与底盘系统在2025年合计贡献收入逾六成。所谓机器人执行器，是将电能转化为精准机械运动的装置，相当于人形机器人的关节肌肉。

从招股书披露的数据看，公司收入由2023年的197.01亿元（人民币，下同）增至2024年的266亿元，2025年进一步增至295.81亿元。年内利润则由21.50亿元增至30.04亿元，2025年回落至27.83亿元。

盈利的底色变化更直接地体现在毛利率上，拓普集团的毛利率由2023年的21.8%降至2024年的19.9%，再降至2025年的18.6%，期间累计下滑3.2个百分点。公司表示，毛利率下降主要由于主要客户要求年度降价、主要原材料的市场价格上涨以及毛利率相对较低的产品（如内饰功能件及汽车电子）收益占比提升。

根据公司A股公告，2026年前三季，公司收入同比增长8.06%至226.15亿元，但归母净利润下降15.48%至16.62%，毛利率则同比下降0.65个百分点。

综合来看，备案只是境内监管环节的通行证，并非发行的最后一道门槛。对投资者而言，可跟踪的变量有两个：一是港交所与香港证监会的审核进度，它决定发行窗口；二是毛利率能否在海外产能利用率提升后止跌，这直接决定招股定价的合理性。