【百强透视】机器人利好频出，优必选（09880.HK）飙涨超12%

11月9日截止发稿，优必选（09880.HK）报72.4港元，涨12.25%，成交额超7亿港元。

消息面，据优必选官微，11月6日第七届世界媒体峰会“人工智能与中国式现代化”论坛上，全球首个仿生人形机器人新闻主播正式发布，名为“新言”与“新语”，由新华社与优必选联合研发，中国导演张艺谋担任形象主创设计师，面向新闻传播场景打造。

技术链路值得细看。优必选创始人、董事会主席兼首席执行官周剑介绍，该成果是新华社提供新闻行业标准与内容底座、优必选提供全栈技术、张艺谋团队完成形象塑造的跨界结晶；依托新华社AI时政资讯智能体“新华语典”，机器人构建了“大脑—表达—控制”三位一体的技术链路，能够实时调取经规范审核的权威时政资讯，规避生成式AI幻觉带来的传播风险。这套组合的分量不在机械结构，而在“可信内容源+可控表达”：人形机器人过去多用于展示与科研，真正嵌入生产流程的案例不多，新闻播报是少数对错误零容忍的场景，能稳定运行本身就是一次压力测试。

海外方面，苹果研究团队公开人形机器人自主控制系统HALO，搭载宇树G1机器人，通过视觉语言模型与动作生成技术，让机器人在陌生环境中自主完成推箱、坐椅、穿越障碍等任务，360次实测成功率91%。浙商证券认为，长期来看，物理仿真引擎与世界模型融合，有望形成虚实交互的数据闭环，推动物理AI在工业制造、机器人等领域加速落地。这也进一步推动公司股价的强势反弹。

财务方面，把时间拉长看，优必选的收入台阶在过去两年抬得很快，收入抬升的同时亏损逐年收窄，说明产品从项目制走向批量交付的过程正在发生。

不过，估值问题需要摆到台面上。以目前约360亿港元市值对应上半年12.69亿元收入，按年化约25.38亿元计，优必选市销率超14倍。这个水平隐含的假设是收入继续以接近翻倍的速度增长，且毛利率能维持在高位附近；一旦收入增速回落，估值消化压力会迅速显现。

短线催化已经落地，后续仍要看“新言”“新语”能否从发布会走向常态化运营、下半年收入能否延续翻倍增速，以及亏损收窄的斜率是否足以支撑当前超14倍的市销率。

另值得一提的是，优必选在港股人形机器人板块中具有代表性，全栈技术与场景落地能力是其区别于概念型标的的地方，这与港股100强评选关注的技术创新与市场地位两个维度有契合之处。但也要看到，公司仍未盈利，市值约360亿港元对应年化收入约25亿元，估值对增长假设的依赖度很高，行业竞争与交付节奏的不确定性都会放大股价波动。

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