高通Q4财报前瞻：汽车与数据中心能否填补手机缺口？华尔街最高目标价270美元

TradingKey - 高通（QCOM）将于美东时间11月4日美股收盘后公布2026财年第四季度及全年业绩，并于当日16时45分召开电话会议。

市场预计，高通第四季度营收约为101亿至101.5亿美元，调整后每股收益约为2.16至2.17美元。公司此前给出的营收指引为97亿至105亿美元，调整后每股收益指引为2.05至2.25美元，因此市场预期基本位于指引中部。

与上年同期相比，本季度营收预计下降约10%，调整后每股收益可能下滑接近28%。汽车、物联网和数据中心业务虽然保持扩张，但手机芯片需求疲软、苹果订单减少及生产成本上升，仍在压制整体业绩。

手机需求疲软，苹果订单流失加大收入压力

上一季度，高通实现营收99.5亿美元，调整后每股收益为2.21美元。芯片业务收入约85亿美元，其中手机芯片收入达到51亿美元，仍占芯片部门收入的60%左右。

这意味着，即使汽车业务维持接近60%的增长，只要手机收入出现较大幅度下滑，新业务短期内也很难完全抵消缺口。汽车业务当前规模仍不到手机业务的三分之一，其高速增长对集团收入的拉动因此受到基数限制。

存储芯片价格上涨进一步增加了不确定性，DRAM和NAND供应趋紧推高了智能手机生产成本，也可能促使手机厂商削减出货计划。高通正尝试通过提高产品价格转移晶圆、封装、测试及存储器成本，但价格调整通常需要随着合同更新和新品发布逐步落实，其效果可能要到未来几个季度才能完全体现。

苹果业务则构成更加明确的压力。高通预计，与苹果相关的产品收入将从2026财年第三季度到第四季度环比减少约50%，同时公司此前对下一代iPhone调制解调器份额约20%的预期也需要下调。随着苹果持续推进自研调制解调器，高通未来来自这一客户的收入可能进一步减少。

伯恩斯坦估计，高通2026财年苹果相关芯片业务收入约为75亿至80亿美元，而2027财年可能减少约60亿美元。该机构因此将高通2027财年营收预期从449亿美元下调至422亿美元，调整后每股收益预测也从9.57美元降至8.77美元，均低于市场此前预期。

汽车业务高速增长，数据中心进入兑现阶段

面对手机业务的不确定性，高通正在加快向汽车、物联网和数据中心等领域扩张。2026财年第三季度，汽车业务收入达到约16亿美元，同比增长61%，创下历史新高；物联网收入约18亿美元，同比增长9%。两项业务合计约34亿美元，占芯片业务收入的40%。

按照这一季度规模年化计算，高通非手机芯片收入约为136亿美元。公司此前把2029财年的非手机收入目标上调至400亿美元，接近现有规模的三倍。若要在三年左右完成这一目标，隐含复合增长率约为43%，因此汽车、物联网与数据中心必须同时保持快速扩张。

其中，汽车业务目前拥有相对清晰的收入基础。公司预计，2026财年结束时，汽车业务年化收入可能达到约70亿美元，高于此前设定的60亿美元目标。但汽车芯片从设计定点到量产通常需要较长周期，设计订单并不等同于当期收入，市场仍需观察其转化速度。

数据中心则是规模更大、同时风险更高的增长方向，高通正在推进定制芯片、AI推理加速器及服务器CPU，近期还与亚马逊开展多代产品合作，开发面向AWS数据中心的AI基础设施及高速互联产品。

管理层此前预计，首批定制芯片收入将在12月季度开始体现，本次电话会议如果能够披露客户部署、订单金额及收入确认时间，将为2027财年增长提供更直接的依据。

利润率承压，华尔街最高目标价270美元

高通芯片业务的税前利润率预计由上一季度的26%降至23%至25%，除了手机收入下滑，数据中心项目初期成本较高，也可能压低整体利润率。公司预计，数据中心投入可能使芯片业务毛利率减少约1.5至2个百分点。

相较之下，专利授权业务继续提供稳定利润，上一季度，高通许可业务收入约为13亿美元，税前利润率高达69%；第四季度收入指引为12亿至14亿美元，利润率预计保持在68%至72%。虽然该业务收入规模较小，却能够在芯片利润率承压时为集团盈利提供缓冲。

根据TipRanks统计，过去三个月共有11位华尔街分析师覆盖高通，平均12个月目标价为196.82美元，最高预测为270美元，最低为155美元。评级分布为3位买入、6位持有和2位卖出，整体共识为“持有”。

来源：TipRanks