【百强透视】高溢价现金收购！国恩科技A、H股同步暴跌

10月13日,港股次新股国恩科技（02768.HK）遭遇重挫，截至收盘，股价大跌16.25%，报37.52港元/股；A股国恩股份（002768.SZ）直接跌停。

消息面上，国恩科技于10月12日披露公告称，拟斥资15.04亿元人民币现金收购四川中氟能新材料科技有限公司80%股权。标的评估增值率约200%，高溢价叠加大额现金支出引发市场担忧，带动A+H两地标的股价同步走弱。

据公告，中氟能主营六氟化硫、四氟化碳、三氟化氮等产品。本次评估以2026年7月31日为基准日，采用收益法评估，标的全部股东权益价值约18.83亿元（人民币，下同），对比账面净资产6.28亿元，增值幅度约200%。财务数据显示，2025年，中氟能实现营收3.77亿元，除税前利润8540万元，税后净利润7121万元；2026年前7个月，公司营收3.38亿元，税后净利润6591万元。

本次交易附带业绩承诺及补偿机制：标的2026年、2027年、2028年扣非归母净利润（孰低口径）分别不低于1.1亿元、1.3亿元、1.6亿元，三年累计承诺净利润不低于4亿元。若业绩未能达标，补偿金额按（承诺净利润-实际净利润）×2计算。

公告同时提示风险：标的公司及其实际控制人与昊华气体存在侵犯商业秘密、商业诋毁两起诉讼，案件尚在审理阶段，本次评估并未计入该诉讼事项带来的潜在影响。此外，本次交易仍需满足多项交割先决条件，存在交易终止可能性，提醒投资者审慎决策。

若收购顺利落地，中氟能将纳入公司合并报表。本次交易将帮助上市公司切入高壁垒、高附加值的高纯电子特气赛道，与原有新材料业务形成周期互补。但市场争议焦点集中在标的200%的高评估增值，以及15.04亿元现金收购对上市公司现金流带来的压力。

A+H股今日同步大跌，反映出市场对本次高溢价收购、大额资金支出以及标的业绩承诺兑现能力的谨慎态度。后续需持续跟踪收购交割进度、标的业绩完成情况，以及电子特气业务并入后的业务协同落地效果。

值得一提的是，第十三届港股100强评选筹备工作现已启动，颁奖盛典计划于2026年11月26日在香港会展中心举办。该评选始于2012年，依托科学评价体系筛选香港主板优质标的，是港股市场重要价值标杆。而国恩科技当前股价与经营表现承压，想要跻身候选名单或最终入榜存在不小挑战。